По данным BlockBeats, 28 октября SK Hynix опубликовала финансовый отчет за третий квартал. Выручка за квартал составила 104,6155 триллионов вон, впервые в истории превысив 100 триллионов вон, что на 328% больше по сравнению с прошлым годом и на 32% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Операционная прибыль составила 83,3338 триллионов вон, что на 632% больше по сравнению с прошлым годом и на 38% больше по сравнению с предыдущим кварталом, а рентабельность приблизилась к 80%, достигнув исторического максимума. Чистая прибыль составила 39,7756 триллионов вон, однако из-за убытков от колебаний валютных курсов и факторов, связанных с инвестициями в Kioxia, результаты оказались несколько ниже некоторых прогнозов.

Основным фактором, повлиявшим на результаты, стал рост спроса на инфраструктуру для искусственного интеллекта. Ускорились поставки HBM (особенно HBM4), а также наблюдался рост цен и увеличение объемов поставок серверной DRAM/DDR5 и eSSD. Компания объявила о планах выплатить акционерам в общей сложности около 100 триллионов вон в 2026 финансовом году (включая не менее 30 триллионов вон в виде денежных дивидендов и не менее 60 триллионов вон в виде выкупа и аннулирования акций), а также направить большую часть прибыли от инвестиций в Kioxia акционерам.

Компания подтвердила, что дефицит на рынке памяти, вероятно, сохранится до 2030 года, и заключила долгосрочные соглашения о поставках (LTA) с 14 крупными клиентами, охватывающие более 50% производственных мощностей на 2027–2028 годы. Ожидается, что HBM4 с четвертого квартала превзойдет HBM3E по объемам поставок и выручке и станет основным продуктом. В течение следующих трех лет (до 2029 года) почти все производственные мощности DRAM и HBM уже проданы. Фактические результаты значительно превзошли рыночные ожидания (операционная прибыль составила около 76,7–77 триллионов вон), что привело к росту цен на акции.

JPMorgan Chase заявила, что выручка и операционная прибыль превысили рыночные ожидания примерно на 9% и 16% соответственно, а также превысили собственные прогнозы примерно на 11% и 16% соответственно. Превышение ожиданий в основном связано с тем, что рост средней цены продажи (ASP) серверной DRAM и eSSD оказался выше ожиданий (ASP DRAM выросла более чем на 20% по сравнению с предыдущим кварталом, а NAND – более чем на 20%), а объемы поставок оказались лучше, чем прогнозировалось, что свидетельствует об успешном наращивании производственных мощностей HBM4. Несмотря на то, что прибыль до налогообложения и чистая прибыль были снижены из-за убытков от колебаний валютных курсов (около 11,6 триллионов вон) и возможных убытков от переоценки активов, связанных с Kioxia, сильные показатели операционной прибыли подтверждают логику восходящего цикла в сфере памяти.

Аналитики подчеркнули, что план выплаты акционерам в размере 100 триллионов вон (что составляет более 65% от ожидаемого свободного денежного потока в 2026 году) значительно превышает рыночные ожидания и отражает уверенность руководства в будущем денежном потоке. Долгосрочные соглашения, охватывающие более 50% производственных мощностей на 2027–2028 годы, то, что HBM4 станет основным продуктом в четвертом квартале, и прогноз о том, что спрос будет превышать предложение до 2030 года, обеспечивают поддержку для видимости доходов и прибыльности в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Капитальные затраты осуществляются в соответствии с планом, и ожидается их значительное увеличение в 2027 году.

JPMorgan Chase сохраняет рейтинг «повышать» и устанавливает целевую цену в 2 750 000 вон (что составляет примерно 7-кратное среднее ожидаемое значение EPS на 2026–2027 годы), что предполагает потенциал роста текущей цены акций примерно на 105%. Основная логика заключается в том, что восходящий цикл в сфере памяти находится на ранней стадии, и SK Hynix, как компания, специализирующаяся исключительно на бизнесе памяти, обладает большей гибкостью, а возможности реализации решений в области искусственного интеллекта значительно повышают ее способность генерировать прибыль.

По словам директора по исследованиям компании Counterpoint Research, господина Хванга, основной причиной значительного увеличения прибыли в текущем квартале стал резкий рост цен на традиционную память DRAM и NAND. Рост цен на HBM также оказал положительное влияние, но не был единственным определяющим фактором. Заключение долгосрочных контрактов с ключевыми клиентами, включая NVIDIA, указывает на то, что цены на обычную память DRAM, NAND и HBM войдут в новый этап роста. По мнению аналитиков, прибыль за квартал еще не достигла пика, и восходящий тренд, вероятно, сохранится как минимум до 2027 года. Прогноз компании о том, что дефицит памяти сохранится до 2030 года, соответствует общему мнению в отрасли о том, что сложность производства передовых чипов растет, а цикл создания новых производственных мощностей становится более длительным.