Ethereum демонстрирует рекордную активность, но цена эфира и комиссии в блокчейне остаются низкими

Активность сети Ethereum достигла рекордных показателей по количеству активных адресов и вызовов смарт-контрактов, но цена эфира снизилась примерно на 30% за последние шесть месяцев.

Аналитики утверждают, что потоки капитала и увеличение депозитов на биржах сейчас лучше объясняют цену эфира, чем использование блокчейна, что нарушает тесную связь, наблюдаемую на предыдущих бычьих рынках.

Несмотря на то, что Ethereum является базовым слоем для более чем половины мирового объема стейблкоинов, он теряет долю комиссий и доходов в пользу конкурирующих сетей.

Активность сети Ethereum резко возросла до рекордных значений по нескольким показателям, но этот рост не привел к росту цены эфира или увеличению доходов в базовом слое.

Еженедельный отчет аналитической компании CryptoQuant, опубликованный 10 марта, показал, что количество активных адресов в сети Ethereum приблизилось к 2 миллионам в феврале 2026 года, превысив пиковые значения, наблюдавшиеся во время бычьего рынка 2021 года. Активные адреса — это уникальные адреса блокчейн-кошельков, которые отправляли или получали транзакцию в определенный период времени, например, в течение последних 24 часов.

Количество вызовов смарт-контрактов, то есть команд, отдаваемых блокчейну для выполнения определенных действий, превысило 40 миллионов в день, а количество переводов токенов, вызванных внутренними взаимодействиями контрактов, также установило рекорды. Эти данные свидетельствуют о широком распространении в области DeFi, стейблкоинов и автоматизированных протоколов, даже несмотря на ослабление инвестиционного спроса на эфир.

Обычно рекордная активность пользователей сети положительно влияет на рыночную стоимость нативного токена блокчейна. Но это не относится к Ethereum.

Цена нативного токена эфира снизилась примерно на 30% за последние шесть месяцев, а годовой прирост реализованной капитализации Ethereum стал отрицательным, что указывает на чистый отток капитала с рынка.

Данные о потоках на биржах от CryptoQuant показывают, что эфир переходит на торговые площадки быстрее, чем биткойн, что свидетельствует о повышенном давлении продаж.

Компания CryptoQuant утверждает, что потоки капитала, а не активность сети, теперь более эффективно объясняют динамику цены ETH.

В предыдущих циклах, в частности в 2018 и 2021 годах, рост активности в блокчейне совпадал с ростом цен. Эта взаимосвязь ослабла. Анализ рассеяния компании показал, что последние наблюдения группируются на высоком уровне активности, но при относительно низких ценах, что указывает на то, что постепенный рост использования теперь имеет меньшее объяснительное значение для оценки эфира.

Ситуация с комиссиями еще больше подчеркивает эту разницу. Данные DefiLlama показывают, что Ethereum генерирует примерно 10,3 миллиона долларов комиссий за транзакции за последние 30 дней, что ставит его на третье место после Tron, который генерирует около 25 миллионов долларов, и Solana, который генерирует около 20 миллионов долларов.

С точки зрения доходов, разрыв еще больше увеличивается. Ethereum занимает пятое место по доходам протокола за 30 дней, с показателем в 1,22 миллиона долларов, уступая Tron, а также Polygon, Base и Solana. Base, сеть второго уровня Ethereum, созданная Coinbase, генерировала примерно в три раза больше доходов протокола, чем Ethereum, за тот же период.

Разрыв отражает растущую роль экосистемы второго уровня Ethereum. Такие сети, как Base и Polygon, обрабатывают большие объемы транзакций, при этом относительно небольшие суммы используются для проведения расчетов в основной сети, распределяя экономическую активность по всей экосистеме Ethereum, а не концентрируя ее в основном слое.

Стейблкоины остаются важным фактором для развития. Ethereum хранит примерно 162 миллиарда долларов в стейблкоинах, что составляет около 52% мирового рынка, по данным DefiLlama. Однако эта активность не привела к пропорциональному увеличению стоимости самого Ethereum.

Ethereum может быть более загружен, чем когда-либо, но нативный актив этой блокчейн-сети получает меньшую долю стоимости, создаваемой на ее основе.