У императора нет кошелька

Более десяти лет криптоиндустрия обещает переосмыслить деньги. Без разрешений. Без доверия. Без границ. Устойчивая к повторяющимся неудачам традиционных финансов.

Крупнейшая сеть смарт-контрактов представила программируемые финансы и запустила целую псевдо-децентрализованную экосистему. Но взаимодействие с этой сетью остается сложным. Пользователям приходится управлять приватными ключами, ориентироваться в разрозненных биржах, разбираться в различных стандартах токенов, использовать множество мостов и сталкиваться с комиссиями за транзакции, которые внезапно возрастают. Для разработчиков это управляемо. Для обычных пользователей это недоступно.

Одна блокчейн-платформа, позиционирующая себя как решение, обещала: более высокую скорость, более низкие цены, большую пропускную способность. Многочисленные сбои в работе сети рассказали другую историю. Финансольная инфраструктура, которая регулярно выходит из строя, не может реально служить основой глобальной торговли. Тем временем, восторженное увлечение этой сетью мемами привело к тому, что обычные пользователи остались с бесполезными токенами, в то время как инсайдеры тихо продавали свои активы.

Другой крупный проект позиционировал себя как мост между криптовалютами и банковскими учреждениями. Розничное внедрение для повседневных покупок по-прежнему отсутствует. Большая часть рыночной активности по-прежнему связана со спекуляциями, а не с реальной торговлей, в то время как инсайдеры продолжают продавать свои личные активы верующим.

Во всех экосистемах повторяется одна и та же картина: высокий объем торгов, большая часть которых является фиктивными, скрывает скромное реальное использование. Основатели проектов продают свои активы тем, кто в них больше всего верил.

Криптовалютные рынки прославляют самохранение и децентрализацию. На практике, большинство пользователей хранят свои активы на централизованных биржах, потому что самохранилища остаются непонятными для всех, кроме специалистов этой индустрии.

Эти биржи предлагают кредитное плечо, деривативы и инструменты для получения доходности, которые обычные люди не понимают и не хотят использовать. Депозиты часто используются повторно в качестве залога, создавая искусственную экспозицию, которая повторяет те самые финансовые манипуляции, от которых криптовалюты якобы должны были избавить. Когда рынки становятся волатильными, эти структуры усиливают принудительные ликвидации. Колебания цен распространяются по позициям с кредитным плечом, и становится невозможно отделить реальную цену актива от шума, создаваемого деривативами.

В результате получается парадокс: технология, предназначенная для устранения непрозрачных балансов, породила новое поколение таких балансов.

Если бы криптовалюты решали реальные повседневные проблемы, это отразилось бы на их использовании. Но оплачивать аренду криптовалютой по-прежнему остается фантазией. Малый бизнес не будет устанавливать цены на товары в волатильных криптовалютах и остается осторожным в отношении стейблкоинов. Комиссии за транзакции непредсказуемы. Восстановление доступа к кошелькам пугает новых пользователей. Интерфейсы сложны и фрагментированы.

Для большинства держателей криптовалюты – это нечто, что нужно купить и надеяться на рост, а не инструмент для использования. Многие едва ли понимают, что делает лежащая в основе технология. Финансовая революция, требующая обучающих материалов, сообществ в Discord и калькуляторов комиссий, пока не стала простой и понятной для широкой аудитории. Люди не хотят еще одних инструкций. Они хотят полезности, которой они могут реально управлять.

Большинство продуктов в сфере криптовалют создаются инженерами для инженеров, с небольшим вниманием к пользователям, которые впервые сталкиваются с этой технологией. Такие понятия, как допустимые отклонения (slippage), риски при переводах между сетями (bridging), пулы ликвидности и стратегии получения доходности, встречают новичков еще до того, как они совершат первую транзакцию. Одна ошибка может привести к необратимой потере средств. Процесс адаптации больше похож на настройку сервера, чем на открытие банковского счета.

В отличие от современных приложений для потребительских финансовых услуг, где переводы интуитивно понятны, а дорогостоящие ошибки редки.

Массовое распространение не придет от создания новых блокчейнов или все более сложных концепций, которые пользователям придется разбирать. Оно придет от абстракции, от сокрытия сложной структуры, как Apple и Microsoft когда-то скрыли командную строку за операционной системой. Криптовалюта должна быть такой же простой, как отправка текстового сообщения. Пока это не так, она останется в своей нише.

Возможно, самой малоизученной проблемой на криптовалютных рынках является доминирование финансовых инструментов, работающих вне блокчейна. Фьючерсы с кредитным плечом часто превышают объем спотовых торгов. Токены с кредитным плечом увеличивают экспозицию. Платформы кредитования повторно закладывают депозиты. "Обернутые" активы циркулируют между разными сетями. Один и тот же базовый токен может поддерживать несколько уровней прав одновременн

Обратите внимание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают взгляды компании CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.