Ограничения на вознаграждения за стейблкоины могут замедлить, но не остановить рост USDC, считает Citigroup

Citigroup заявила, что ограничения на вознаграждения за стейблкоины могут временно снизить оборот USDC, но не повлияют на основной доход Circle.

Банк подчеркнул, что объем использования стейблкоинов, а не их предложение, является основным показателем их принятия.

Падение акций Circle отражает неправильную интерпретацию рынком проекта закона Clarity, по мнению брокера Bernstein.

Проект закона разрешает узко определенные программы вознаграждений, при условии, что они не похожи на процентные ставки по банковским депозитам, заявили аналитики. Более широкое запрещение вознаграждений от третьих сторон не окажет прямого влияния на чистую прибыль Circle, поскольку компания уже передает большую часть своего дохода от резервов партнерам по дистрибуции, таким как Coinbase (COIN).

Тем не менее, аналитики ожидают, что более слабые стимулы для хранения USDC, которые они характеризуют как платежный инструмент, а не ценную бумагу, могут временно снизить оборот и ликвидность на вторичном рынке. "Мы по-прежнему считаем, что объем стейблкоинов является ключевым показателем их принятия, а не оборота."

Citigroup присвоила акциям Circle высокий уровень риска с целевой ценой в 243 доллара. На момент публикации акции торговались около 100 долларов.

Акции Circle упали примерно на 20% во вторник, после того как проект закона U.S. Clarity вызвал опасения по поводу запрета процентов по пассивным остаткам стейблкоинов, что спровоцировало опасения по поводу привлекательности продуктов, приносящих доход в криптовалюте.

Эта ситуация усугубилась более широкой обеспокоенностью инвесторов тем, как правила могут повлиять на доходы и стимулы, связанные со стейблкоинами, а также из-за усиления конкуренции после того, как Tether заявила о планах проведения полного аудита "Большой четверки" и возможного расширения в США.

Падение акций Circle во вторник отражает неправильную интерпретацию рынком проекта закона Clarity, по мнению брокера Wall Street Bernstein.

Инвесторы смешивают тех, кто получает доход, и тех, кто его распределяет, - говорится в отчете брокера, опубликованном в среду. Circle получает доход от резервов, обеспеченных активами USDC, в то время как такие платформы, как Coinbase (COIN), передают часть этого дохода пользователям, которые являются фактической целью предлагаемых правил.

Проект закона запрещает получение дохода по пассивным остаткам стейблкоинов, но разрешает вознаграждения, связанные с активностью, такой как торговля или платежи. Аналитики Bernstein, во главе с Гаутамом Чугхани, заявили, что это оказывает давление на продукт USDC с доходностью около 3,5% от Coinbase, что, вероятно, потребует реструктуризации. Модель Circle остается неизменной. Компания не выплачивает доход держателям и получила 2,64 миллиарда долларов дохода от резервов в финансовом году 2025.

В отчете отмечается, что рост USDC, с 30 миллиардов долларов до 80 миллиардов долларов за два года, обусловлен торговлей, платежами и спросом на залоговое обеспечение, а не доходностью.

Bernstein имеет рекомендацию "превосходящую рынок" по акциям Circle с целевой ценой в 190 долларов.

Падение акций Circle может быть преувеличенным, поскольку законопроект о криптовалютах ослабляет конкурентные преимущества Coinbase, считают аналитики.

Отказ от ответственности, созданный с использованием ИИ: Части этой статьи были созданы с использованием инструментов искусственного интеллекта и проверены нашей редакционной командой для обеспечения точности и соответствия.