Спрос на биткоин ослабевает из-за роста "реальных" процентных ставок

Относительный спрос на биткоин по сравнению с его предложением упал с более чем 5 до 1.3.

Рост реальных доходностей в США, особенно по 10-летним TIPS (инфляционно-защищенным казначейским облигациям), создает препятствие для активов с нулевой доходностью, таких как биткоин.

Рынки ожидают, что эти более жесткие финансовые условия сохранятся.

Эти цифры выглядят тревожно по сравнению с предложением или ежедневной эмиссией BTC, полученной в результате майнинга. В среднем, около 450 новых BTC добывается каждый день в соответствии с текущим графиком эмиссии, основанным на создании нового блока протоколом примерно каждые 10 минут, с вознаграждением в 3.125 BTC за блок с апреля 2024 года (халвинг).

Показатель AER (absorption-to-emissions ratio) компании Bitfinex, который измеряет институциональный спрос по отношению к эмиссии майнерами, резко упал с 5.3× в конце февраля до всего 1.3×. Это свидетельствует о значительном ухудшении спроса.

Это означает, что для существенного роста потребуется устойчивый и значительный приток средств – такой, как мы видели в конце 2024 года и в первой половине 2025 года.

Тем не менее, стимул для размещения средств в активе, таком как биткоин, который не имеет встроенной доходности или денежного потока, выглядит слабым, поскольку рыночные реальные процентные ставки, или инфляционно-скорректированные доходности казначейских облигаций США, продолжают расти.

Доходность 10-летних инфляционно-защищенных ценных бумаг (TIPS) выросла более чем на 30 базисных пунктов до 2.02% с момента начала ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля. На прошлой неделе доходность достигла максимума в 2.12%, что является самым высоким показателем с июня 2025 года.

Эта доходность представляет собой реальную доходность, предлагаемую облигациями. По мере ее роста она, как правило, оттягивает капитал от рискованных активов и активов с нулевой доходностью. Биткоин соответствует обоим этим критериям – это рискованный актив, связанный с развивающейся технологией, и часто сравнивается с золотом его сторонниками.

Кроме того, рынок закладывает в цену высокие реальные доходности в ближайшем будущем, что указывает на то, что эта неблагоприятная для биткоина среда может сохраняться.

Он добавил, что цены на нефть являются ключевым фактором и оказывают давление на рискованные активы.