Криптовалюты: долгосрочные и краткосрочные перспективы: Управление — это настоящая основа первого уровня.

Когда Silicon Valley Bank обанкротился в 2023 году, USDC временно потерял привязку к доллару, поскольку миллиарды резервов оказались замороженными в банке. Этот эффект быстро распространился, остановив торги, изменив цены активов в процессе транзакций и вызвав более широкий кризис доверия. В то время как регулирующие органы проводят стресс-тесты традиционных рынков, этот инцидент выявил новый риск, при котором сбои в традиционных финансах могут напрямую влиять на цифровые активы.

Этот эпизод поднял фундаментальные вопросы о том, что произойдет, если риск будет двигаться в обратном направлении, от криптовалют к традиционному рынку: кто вмешается, кто понесет убытки и как будет восстановлено доверие к рынкам?

По мере того, как блокчейны начинают служить основой для финансовых рынков, следующий этап развития цифровых активов будет определяться не только инновациями, но и скоординированной подотчетностью. Эта подотчетность формируется в зависимости от того, как спроектированы сети.

В течение многих лет дебаты в области блокчейна вращались вокруг знакомого разделения: публичные и частные сети.

Неразрешенные сети максимизируют открытость и устойчивость к цензуре, но могут испытывать трудности с согласованными обновлениями, интеграцией с регулированием или экстренным вмешательством. Частные системы подчеркивают контроль и соответствие требованиям, а не нейтральность и совместимость.

По мере ускорения институционального внедрения гибридные модели становятся предпочтительным решением.

Гибридные архитектуры сочетают публичную проверяемость с открытым участием и предсказуемым управлением. Это делает их более подходящими для регулируемых сценариев использования и нормативных рамок, требующих большей прозрачности и четких ролей. Скоординированная подотчетность, а не просто выбор между публичными или частными решениями, является следующей важной задачей для блокчейна.

Основные заголовки, на которые должны обращать внимание институты (со ссылкой на "График недели").

В сложных системах ответственность обычно определяется до возникновения проблем. Участники знают, кто имеет полномочия, кто несет убытки и как решаются чрезвычайные ситуации.

Блокчейн-сети должны начинаться с такого уровня ясности. Когда возникают проблемы, связанные с применением санкций, сбоями в протоколах или обвалом рынка, эффективное управление становится серьезным испытанием.

Отрасль уже видела ранние признаки этого. Во время обвала рынка в марте 2020 года MakerDAO потребовалось экстренное вмешательство после неудачных аукционов, которые привели к потере миллионов долларов. Протокол восстановился, но мы не можем позволять таким инцидентам происходить часто и в больших масштабах. В других случаях сети использовали согласованные форки для решения проблем, связанных с хакерскими атаками или незаконной деятельностью, но только после того, как проблема уже возникла.

По мере расширения токенизации для повышения устойчивости потребуются системы управления, которые предвидят кризисы и определяют процессы принятия решений.

Зрелые финансовые системы регулярно проводят стресс-тесты своих структур управления, чтобы обеспечить устойчивость задолго до моментов, когда возникают сбои.

Гибридные сети должны внедрять эти принципы в блокчейн. Стресс-тестирование управления помогает уточнить роли, согласовать стимулы и укрепить координацию в условиях давления, помогая отрасли подготовиться к таким сценариям, как волатильность стейблкоинов, изменения в регулировании и динамика управления, основанная на искусственном интеллекте.

Цифровые активы переосмысливают владение и участие. Следующая задача — применить ту же креативность к управлению.

Сети, которые выстоят, не будут теми, у которых больше всего токенов или самая высокая пропускная способность. Это будут те, которые умеют эффективно управлять в условиях давления.

Архитектура блокчейна все больше сходится к гибридным моделям управления.

Законопроект Clarity Act, регулирующий доходность стейблкоинов в криптовалюте, не позволит получать вознаграждения за остатки средств, согласно последнему тексту.

В Великобритании правительство под руководством Стармера запретило политические пожертвования в криптовалюте.

Coinbase и Fannie Mae предлагают ипотечные кредиты, обеспеченные криптовалютой, для покупателей жилья.

Компания Tether наняла одну из "четверки крупнейших" аудиторских фирм для проведения полного аудита резервов USDT.

Почти половина всех циркулирующих биткоинов находится в "невыгодной" зоне, поскольку долгосрочные держатели продают их с убытком.

Сближение традиционных финансов и криптовалют — это уже не теоретическая научная фантастика, а реальность. Регулирование в крупных юрисдикциях ускоряет выход институциональных инвесторов на рынок цифровых активов, от европейской нормативной базы Markets in Crypto-Assets (MiCA) до растущего законодательного импульса в США с законом Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS). Для финансовых институтов вопрос больше не в том, следует ли им взаимодействовать с криптовалютами, а в том, как это делать безопасно.

Критическая ошибка, которую многие институты совершают, — это рассматривать криптовалюты как продолжение существующих продуктов. Это не так. Криптовалюты фундаментально меняют то, как необходимо оценивать, отслеживать и контролировать риски отмывания денег (AML).

В основе блокчейна лежат три определяющие характеристики: неизменность, псевдонимность и трансграничная передача ценности. Это меняет как риски финансовых преступлений, так и инструменты, необходимые для их управления.

В традиционных финансах активы защищены централизованными системами и обратимыми транзакциями. В криптовалюте контроль осуществляется с помощью закрытых ключей. Когда институты предлагают услуги хранения, риски AML становятся неразрывно связанными с рисками кибербезопасности. Скомпрометированный ключ — это не просто нарушение, а необратимая передача ценности, часто без возможности восстановления. Это требует мер контроля, таких как многофакторная аутентификация, холодное хранение, строгий контроль доступа и сегментация кошельков — все это выходит за рамки традиционных AML-структур, но имеет решающее значение для снижения рисков.

Традиционные AML в значительной степени опираются на идентификацию клиентов и статическое профилирование рисков. В криптовалюте эта модель не работает. Клиенты могут совершать транзакции через некастодиальные кошельки, которые находятся за пределами институциональных систем регистрации, и незаконная деятельность часто скрывается в поведении транзакций, а не в идентификации.

В результате оценка рисков должна эволюционировать от "кто является клиентом" к "что делает кошелек". Это требует постоянного мониторинга активности в блокчейне, включая взаимодействие с контрагентами, представляющими высокий риск, использование миксеров и децентрализованных протоколов. Риск становится динамичным, а не периодическим.

Отмывание криптовалютных денег может включать в себя новые технологии, такие как переходы между блокчейнами и использование технологий, повышающих конфиденциальность, таких как миксеры, которые не имеют прямого аналога в традиционных финансах. Транзакции могут проходить через несколько юрисдикций за считанные минуты, что делает устаревшие системы проверки недостаточными. Эффективная борьба с отмыванием денег теперь зависит от блокчейн-аналитики: способности отслеживать средства, выявлять прямые и косвенные связи с рискованными сторонами и интерпретировать модели транзакций в различных сетях.

Новый финансовый порядок: адаптация традиционных подходов к оценке рисков для криптовалют.

Не custodial кошельки требуют динамической оценки рисков.

Криптовалютные финансовые преступления имеют более сложную структуру.

Самое главное, комплексная оценка рисков (Enterprise-Wide Risk Assessment, EWRA) должна стать динамичной. Статические оценки, сделанные в определенный момент времени, недостаточны в среде, где профили риска могут меняться с одной транзакцией.

В таблице ниже показано, как должна эволюционировать оценка рисков клиентов:

В заключение, учреждения должны инвестировать в новые возможности. Владение навыками анализа блокчейна для мониторинга транзакций и проведения судебных экспертиз больше не является нишевой областью — это основные функции борьбы с отмыванием денег. Большинству организаций потребуется гибридная модель, сочетающая внутреннюю экспертизу с привлечением внешних специалистов.

Специалистам в этой области необходимо понимать, что соблюдение требований в области криптовалют — это не просто адаптация существующих рамок, а требует принципиально новых подходов к мониторингу транзакций, проверке благонадежности и расследованию инцидентов. Успех требует от команд, занимающихся соблюдением нормативных требований, понимания как традиционных нормативных требований, так и специфических для криптовалют задач расследования. Организации, которые подходят к внедрению криптовалют с надлежащей строгостью, рассматривая это как фундаментальную трансформацию в области соблюдения нормативных требований, а не просто как добавление нового продукта, будут лучше подготовлены к устойчивому успеху.

На прошлой неделе объем выдаваемых Maple кредитов превысил 1 миллиард долларов, поскольку протокол выдал кредиты на сумму 350 миллионов долларов за один день. При общем объеме активов под управлением, превышающем 4,6 миллиарда долларов, наблюдается расхождение между сильными фундаментальными показателями протокола и динамикой цены токена SYRUP. Этот рост, несмотря на общие рыночные условия, продолжает подчеркивать устойчивый спрос на кредитование институционального уровня среди компаний, работающих в сфере криптовалют.

Объем выдаваемых Maple кредитов превысил 1 миллиард долларов благодаря рекордной выдаче в 350 миллионов долларов за один день.

API CoinDesk Data & Indices предоставляет данные об цифровых активах институционального уровня.

В статье "Crypto for Advisors" Клаудия М. Эрнандес анализирует, как развивались стейблкоины.

Симеон Хайман, глобальный инвестиционный стратег ProShares, присоединяется к программе "Public Keys" на CoinDesk.

Хотите узнать больше? Получайте последние новости о криптовалютах.

Обратите внимание: мнения, изложенные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают позицию CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices или ее владельцев и аффилированных лиц.