Компании, такие как Strategy (MSTR) и Strive (ASST), которые инвестируют в биткоин BTC $84 459,46 и тем самым поддерживают спрос на крупнейшую криптовалюту, сталкиваются со сложной задачей, как сообщили аналитики Fidelity Digital Assets и эксперты, опрошенные CoinDesk.

С одной стороны, им нужны средства для финансирования своих покупок. С другой стороны, им необходимо поддерживать интерес инвесторов к новым выпускам привилегированных акций, которые являются их основным способом привлечения капитала. По мере увеличения количества акций в обращении растут и выплаты дивидендов.

Эти ценные бумаги, занимающие промежуточное положение между долгом и обычными акциями в структуре капитала, с регулярными выплатами и без права голоса, позволили приобрести около 136 000 биткоинов за 20 месяцев с момента их появления, как написал аналитик Fidelity Zack Wainwright в отчете, опубликованном во вторник. Это более 0,5% от максимального предложения криптовалюты.

Strategy, крупнейший корпоративный владелец биткоина, является доминирующей компанией на рынке. Ее привилегированные акции – существует пять различных классов – служат индикатором устойчивости этой модели. Первый выпуск, STRK, был представлен в феврале 2025 года.

Fidelity оценивает рынок привилегированных акций, ориентированных на биткоин, примерно в 12 миллиардов долларов. Глобальный рынок облигаций составляет 150 триллионов долларов, что указывает на потенциал для роста.

Привлечение инвесторов, ориентированных на доходность

Продавая привилегированные акции, которые предлагают дивиденды без фиксированного срока погашения, компании снижают давление, связанное с рефинансированием, и привлекают инвесторов, которые не хотят напрямую владеть биткоином.

"Привилегированные акции с бессрочным погашением привлекли биткоин к инвесторам, ориентированным на доход, – группе, которую ETF никогда не охватывали", – сказал Марк Палмер, старший аналитик отдела акций компании StoneX.

Райан Расмуссен, глава отдела исследований компании Bitwise, также считает, что эти продукты привлекают покупателей, которые могут избегать биржевых фондов, инвестирующих в биткоин, хотя он ожидает, что ETF останутся основным каналом спроса.

"В долгосрочной перспективе, я ожидаю, что ETF станут более значимым источником спроса на биткоин, а предложения привилегированных акций с бессрочным погашением будут служить дополнительным фактором, ориентированным на другой тип инвесторов (инвесторов, ориентированных на доходность)", – сказал Расмуссен.

Джеймс Баттерфилл, глава отдела исследований компании CoinShares, заявил, что только STRC, который выплачивает переменные дивиденды в настоящее время около 12%, привлек 7,5 миллиардов долларов в течение 2026 года по состоянию на конец июля. Это финансирование связано с регулярными выплатами дивидендов.

Алекс Блюм, основатель и генеральный директор компании Two Prime, занимающейся управлением биткоин-активами для институциональных инвесторов, отметил, что такие продукты, как STRC и SATA компании Strive, предлагают не только возможность получить доход от изменения цены биткоина. Их цена также зависит от эффективности управления, обязательств эмитентов и условий рынка капитала.

Он привел в качестве примера кратковременное снижение цены STRC до уровня около 70 долларов в конце июня, что свидетельствует о потенциальной волатильности. Увеличение объема выпуска, по его словам, создает напряжение между ростом стоимости биткоина на одну акцию, выполнением обязательств по выплате дивидендов в долларах и избежанием продажи биткоина. Акции привилегированного капитала компании Strategy в настоящее время торгуются примерно по 99,40 доллара.

Выкуп акций конкурирует с покупками

"Суть в том, что спрос на привилегированные акции с неограниченным сроком обращения является обратным," - сказал Палмер. Он добавил, что дальнейшие покупки за счет средств, полученных от привилегированных акций, зависят от того, торгуются ли эти ценные бумаги по номинальной стоимости или близко к ней. Если цена ниже номинальной, выпуск новых акций становится менее привлекательным, и компании могут предпочесть выкуп собственных акций, - отметил Баттерфилд.

В последнем еженедельном отчете компании Strategy сообщается, что на выкуп акций STRC было потрачено 193 миллиона долларов, в то время как было приобретено всего 267 биткоинов, - сообщил Баттерфилд. Он также добавил, что компания увеличила объем разрешенного выкупа привилегированных акций до 3 миллиардов долларов.

"Выкуп акций может снизить будущие затраты на дивиденды, но он конкурирует с покупками биткоина за доступные сегодня средства," - сказал Баттерфилд.

Наличные резервы обеспечивают определенную защиту, хотя компания Strategy уже продала часть биткоина для финансирования выплат дивидендов по привилегированным акциям, - добавил он.

ETF остаются основным каналом

Американские спотовые биткоин-ETF привлекли около 57 миллиардов долларов чистых инвестиций и управляют активами на сумму около 106 миллиардов долларов, - сообщил Баттерфилд.

Увеличение объема выпуска ETF увеличивает количество биткоинов, находящихся в управлении этих фондов, в то время как выпуск привилегированных акций дает руководству возможность самостоятельно распоряжаться средствами. Выкуп ETF может снизить спрос, но не влечет за собой никаких обязательств по выплате дивидендов, - отметил он.

Баттерфилд считает, что привилегированные акции усиливают этот цикл: поддерживая покупки, когда условия финансирования благоприятны, но ослабляя эту поддержку, когда настроения ухудшаются.

Читайте далее: Надежды на достижение биткоином отметки в 100 000 долларов к концу года разделяют аналитиков, поскольку инфляция омрачает перспективы