Добрый день,

Это ваш информационный бюллетень для институциональных инвесторов, "Крипто: кратко и по существу". На этой неделе:

• Альберт Кастеллана из GenLayer Labs о том, кто несет убытки, когда платеж, совершенный агентом искусственного интеллекта, оказывается ошибочным.
• Главные новости, на которые должны обратить внимание институциональные инвесторы, от Франсиско Родригеса.
• "Объем торгов Hyperliquid по сравнению с ценой HYPE" в "Графике недели".

Спасибо, что присоединились к нам!

- Ким Клембалла

Агенты искусственного интеллекта могут совершать онлайн-платежи, но не могут оспорить транзакцию.

- Автор: Альберт Кастеллана, соучредитель и генеральный директор, GenLayer Labs

Платежные системы, поддерживаемые крупными компаниями, не имеют стандартного способа оспаривания транзакций.

В июле Linux Foundation запустила x402 Foundation, которая определяет стандарт, используемый агентами искусственного интеллекта для совершения онлайн-платежей. Visa, Mastercard и American Express входят в число 17 основных членов, что является высшим уровнем управления.

Все три компании теперь участвуют в управлении платежным стандартом, в котором отсутствует стандартный процесс оспаривания транзакций. После завершения платежа в стабильной криптовалюте, нет эмитента, которому можно позвонить, и нет возможности подать запрос на возврат средств.

Mastercard заявила на презентации, что интернет-платежи должны иметь такую же безопасную, надежную и совместимую основу, как и современные цифровые платежи. Доверие к платежам по кредитным картам основано на конкретном механизме, который существует уже более 50 лет.

Право оспаривать транзакцию по кредитной карте закреплено законом в США с 1974 года, когда был принят Закон о справедливом кредитовании. Это одна из причин, по которой люди стали готовы совершать покупки у незнакомцев в интернете. Если товар не доставлен, вы можете позвонить в свой банк, и деньги вернутся.

Протокол x402 намеренно исключает эту возможность, и на то есть веские причины. Платежи могут обрабатываться за сотни миллисекунд и стоить лишь небольшую часть цента, что делает возможными микроплатежи в больших масштабах. Когда Coinbase опубликовала протокол в мае 2025 года, его использование было незначительным, и это был справедливый обмен.

Существует еще одно важное отличие. Все меры безопасности, разработанные индустрией кредитных карт, предполагают, что человек заметит что-то не так и пожалуется. В случае x402, покупателем часто является программное обеспечение, а программное обеспечение не анализирует выписки.

В июле исследователи из Швейцарского федерального технологического института в Лозанне (EPFL) и Чжэцзянского университета опубликовали первое систематическое исследование безопасности работающих систем x402. Они протестировали 15 посредников, которые проверяют платежи и перенаправляют их в блокчейн, и каждый из них нарушил как минимум одно из восьми правил безопасности, определенных исследователями. В сети Base, в конце 2025 года, около 2% попыток проведения транзакций были отменены, что составляет около 1,9 миллиона платежей.

Все семь официальных наборов инструментов для продавцов от Coinbase не содержат никаких механизмов для отмены действий, которые сервер уже выполнил, в случае, если платеж не был успешно завершен. Один из них, набор Flask версии до 0.2.1, подтверждает доставку товара сразу после проверки платежа, еще до подтверждения завершения транзакции. Если транзакция затем не завершается, продавец доставил товар, но не получил оплату.

Ранняя инфраструктура часто содержит ошибки. Более серьезная проблема заключается в том, что информация о платеже, доставке и завершении транзакции может не совпадать. Обратная проблема более интересна с точки зрения будущего: платеж успешно завершается, но агент получает что-то неверное, неполное или бесполезное.

Протокол x402 поддерживает как платежи по банковским картам, так и стейблкоины, и платежи по картам сохраняют свои механизмы защиты. Однако, 97% наблюдаемых транзакций x402 проходят в сетях Base и Solana, где платежи в стейблкоинах являются окончательными.

Ничто из вышеперечисленного не является аргументом против x402. Окончательность платежа не означает окончательность коммерческой сделки. Блокчейн может подтвердить, что деньги были переведены. Он не может определить, была ли информация корректной, была ли услуга предоставлена, или выполнили ли обе стороны свои обязательства.

Платежные системы, работающие с картами, решали вопросы разрешения споров на протяжении более пяти десятилетий, и каждое решение обходилось кому-то в деньги. Кто несет убытки? Кто решает, была ли услуга предоставлена? Как долго покупатель имеет право подать жалобу, и что считается доказательством? При стоимости в одну десятую цента ни одно из этих решений не может включать юриста, и большинство из них вообще не могут включать человека.

Объемы платежей, обрабатываемых агентами, пока еще достаточно малы, чтобы плохой месяц был преодолим. Компании, входящие в этот верхний сегмент, обладают большей частью мировых институциональных знаний о том, сколько стоит процесс разрешения споров и что он дает взамен. Вопрос в том, создадут ли они его машинную замену до того, как убытки заставят их это сделать.

В последние несколько лет мы работали над тем, чтобы сделать деньги программируемыми. Теперь нам нужно сделать программируемыми и механизмы разрешения споров.

Основные новости недели

Автор: Francisco Rodrigues

На этой неделе в новостях сообщается о том, что банки внедряют токенизацию в публичные блокчейны и потребительские приложения, в то время как BlackRock стремится продавать биткоин с защитой от убытков. Регуляторы и эмитенты акций, в свою очередь, начали устанавливать границы того, что могут делать эти новые продукты.

• HSBC запускает свою первую стабильную криптовалюту для более чем 3 миллионов пользователей мобильного приложения: Банк запустил RedCoin, стабильную криптовалюту, привязанную к гонконгскому доллару, в своем приложении PayMe, что позволяет более чем 3,3 миллионам пользователей отправлять деньги и оплачивать товары и услуги в более чем 100 000 торговых точек. В дальнейшем планируется внедрение токенизированных инвестиций.
• JPMorgan выводит JPM Coin, представляющий долларовые депозиты, на платформу Ethereum: Банк предоставил своим институциональным клиентам возможность использовать токен, представляющий долларовые депозиты, на платформе Ethereum, расширив его использование за пределы платформ Base и частной сети Kinexys, принадлежащей JPMorgan, которая обрабатывает более 7 миллиардов долларов в день.
• OCC публикует первое окончательное постановление, реализующее закон GENIUS: Регулятор заявил, что существующие программы вознаграждений в виде стабильных криптовалют не получают автоматической защиты. Он будет оценивать их по каждому конкретному случаю после вступления постановления в силу 18 января.
• BlackRock стремится защитить инвесторов в биткоин от убытков с помощью предлагаемого ETF: Компания, занимающаяся управлением активами, подала заявку на iShares Bitcoin Managed Protect ETF, который будет предлагать ограниченные прибыли, привязанные к биткоину, с защитой от убытков. В заявке не были указаны уровень защиты и предельный размер прибыли.
• Wells Fargo, Cisco и Marvell присоединяются к возражениям против плана токенизации акций от OKXICE: Еще шесть компаний отказались от участия в планируемой платформе, в результате чего общее число компаний, выразивших возражения, достигло 22, что указывает на возникшие на начальном этапе трудности для торговли токенизированными акциями в рамках новой нормативной базы, установленной SEC.

Графика недели

Объем торгов Hyperliquid по сравнению с ценой HYPE: объемы стабильны, ожидается приток средств из США

Объемы торгов Hyperliquid и цена HYPE пока остаются стабильными (HYPE ~ 77,6 доллара, ежедневный объем торгов фьючерсами ~ 8 миллиардов долларов), но в ближайшее время может произойти приток средств из США. Компания Payward, материнская компания Kraken, планирует стать первым участником, работающим в соответствии с правилами CFTC, на платформе HIP-3 (Bitnomial управляет рынком, ожидается одобрение).

Хотите узнать больше? Получайте последние новости о криптовалютах на сайте coindesk.com и обновления рынка на сайте coindesk.com/institutions.