Компания Coinbase Global COIN$158.10 представит результаты за третий квартал после закрытия торгов в четверг. Аналитики будут искать признаки восстановления активности торговли криптовалютами после сложного периода для отрасли.

Торговая активность возобновилась в сентябре после достижения многолетних минимумов в июне, чему способствовало восстановление цен на криптовалюты. Аналитики расходятся во мнениях относительно того, насколько это восстановление помогло криптовалютной бирже и сохранится ли оно.

Эта неопределенность возникла после того, как компания Robinhood Markets HOOD$90.57 сообщила о снижении доходов от операций с криптовалютами на 55%, в то время как объем торгов криптовалютами снизился на 38% за этот период. В то же время, доходы от торговли опционами и акциями выросли, а доходы от рынков прогнозирования составили 173 миллиона долларов, что более чем в шесть раз превышает показатель за аналогичный период прошлого года.

Эта разница имеет значение для Coinbase, которая по-прежнему получает значительную часть своих доходов от клиентов, покупающих и продающих криптовалюты. В отличие от традиционного брокера, который может полагаться на комбинацию процентного дохода, инвестиционных продуктов и других услуг, Coinbase остается чувствительной к колебаниям цен на криптовалюты, поскольку объемы торгов, как правило, сокращаются, когда цены падают, что приводит к снижению доходов Coinbase от комиссий.

Разногласия на Уолл-стрит относительно восстановления торговой активности

Аналитики Уолл-стрит прогнозируют улучшение торгового бизнеса Coinbase по сравнению со вторым кварталом, но расходятся во мнениях относительно того, насколько эта активность будет преобразована в доходы.

JPMorgan, которая дает Coinbase рекомендацию "покупать", является наиболее оптимистичной в отношении объемов торгов, прогнозируя 173 миллиарда долларов за квартал. Barclays прогнозирует 147 миллиардов долларов, а Oppenheimer – 141 миллиард долларов. Это означает, что оценки доходов от транзакций находятся в диапазоне от 578 миллионов до 694 миллионов долларов, в то время как общие прогнозы доходов варьируются от примерно 1,2 миллиарда до 1,4 миллиарда долларов.

Что касается скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), JPMorgan прогнозирует 323 миллиона долларов, Barclays, с рекомендацией "продавать", – 360 миллионов долларов, а Oppenheimer, которая дает компании рекомендацию "превосходит ожидания", – 262 миллиона долларов.

Аналитики сходятся во мнении, что Coinbase по-прежнему сильно подвержена колебаниям в торговле криптовалютами. Barclays отметила, что рост объемов спотовых сделок в сентябре, похоже, ослабел в начале октября, в то время как Oppenheimer снизила свой прогноз объемов торгов на 20% из-за более слабой активности на рынке.

Доходы от стейблкоинов обеспечивают некоторую поддержку

Бизнес Coinbase в сфере стейблкоинов может обеспечить некоторую поддержку. Биржа получает часть доходов, генерируемых от резервов, обеспечивающих USDC, токен, привязанный к доллару США, выпущенный компанией Circle Internet CRCL$79.43. JPMorgan ожидает, что доходы от стейблкоинов за этот квартал составят 320 миллионов долларов, что предоставит Coinbase источник дохода, не зависящий от совершения клиентами сделок.

Однако снижение процентных ставок может уменьшить доходность резервов в USDC, а усиление конкуренции может оказать давление на долю доходов компании Coinbase, что создает дополнительные риски для этого направления бизнеса.

Аналитики также внимательно следят за усилиями Coinbase по расширению деятельности за пределы спотовой торговли с помощью деривативов, платежей и токенизированных активов. Приобретение компанией Deribit, крупнейшей криптовалютной платформы для торговли деривативами, позволило ей укрепить свои позиции на рынке криптовалютных опционов, хотя недавние тенденции в торговле были неоднозначными. Компания Barclays сообщила, что объем торгов фьючерсами на Coinbase International снизился на 12% по сравнению со вторым кварталом, в то время как общий объем торгов опционами и фьючерсами на Deribit вырос всего на 2%.

Опасения касаются не только Coinbase. Мэтью Сигель, глава отдела цифровых активов компании VanEck, заявил, что финансовые результаты Robinhood указывают на более широкую проблему, затрагивающую брокеров и биржи.

"Мы отслеживаем все брокерские компании и биржи, опубликовавшие отчеты за третий квартал, и очевидно, что наиболее слабой стороной является ценообразование", - написал Сигель в публикации в X.

Он отметил, что Robinhood продемонстрировала слабую способность устанавливать цены на опционы, акции и криптовалюты, и что компаниям трудно превращать торговую активность в доход, поскольку давление на комиссии усиливается. Это может быть особенно важно для Coinbase, где розничные клиенты исторически приносили больший доход на каждый доллар, чем институциональные клиенты.

В долгосрочной перспективе мнения аналитиков расходятся. JPMorgan видит возможности в токенизации, платежах и блокчейне Coinbase Base, в то время как Barclays остается скептически настроенной в отношении того, смогут ли новые направления бизнеса компенсировать зависимость компании от розничной торговли и доходов от USDC.