Платформа для прогнозов Polymarket запустила ставки на изменение цены криптовалют в течение пяти минут на своей регулируемой американской платформе. Компания QCX LLC, управляющая платформой, работает под контролем Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Трейдеры могут делать ставки на то, превысит ли цена криптовалюты начальную цену в течение пяти минут или окажется ниже. Это позволяет инвесторам извлекать выгоду из краткосрочных колебаний цен биткоина BTC$81,445.79, эфира ETH$2,357.81, Solana (SOL) и XRP (XRP). Даже небольшое изменение цены может определить, будет ли выплата по контракту.

Структура этих инструментов аналогична бинарным опционам, которые давно торгуются на традиционных финансовых рынках. В отличие от обычных опционов, где доход может варьироваться в зависимости от величины изменения цены, бинарные опционы предлагают результат "все или ничего".

Это ключевое отличие, поскольку выплата зависит от того, на какой стороне ценового порога завершится торговая сессия, а не от того, насколько сильно изменится цена базового актива.

Для трейдеров, эти бинарные опционы, представленные 28 октября, устраняют необходимость точно определять моменты выхода из сделки или рассчитывать сложные процентные прибыли. Структура выплат достаточно проста, чтобы даже начинающий пользователь мог ее понять: правильный прогноз приносит фиксированную выплату в размере 1 доллара за акцию, а неправильный – ничего. Упрощая вход, эти опционы фактически демократизируют доступ к краткосрочной торговле деривативами.

Мати Гринспен, аналитик рынка и генеральный директор Quantum Economics, заявил, что кажущаяся простота скрывает риски.

"Кнопка с надписью "вверх" или "вниз" делает процесс принятия решения простым. Но она ничего не говорит о том, насколько опытны ваши конкуренты", - сказал Гринспен изданию CoinDesk.

Эти контракты находят рынок не только на криптовалютных платформах. Компания Kalshi зафиксировала объем торгов криптовалютными контрактами более 1 миллиарда долларов в марте 2026 года, согласно исследовательскому докладу, опубликованному на ArXiv. Nasdaq и Cboe также рассматривали возможность предложения аналогичных продуктов.

Выявление рисков, связанных с расчетами

Рабочая статья, опубликованная на arXiv 30 июня, исследовала более ранние пятиминутные контракты на биткоин, запущенные Polymarket в феврале. В исследовании был проанализирован объем торгов с момента их запуска и примерно до апреля, и было обнаружено резкое увеличение торговли биткоином непосредственно перед истечением срока действия контрактов.

В некоторых случаях цены резко менялись, что заставило исследователей предположить, что трейдеры покупали или продавали биткоин, чтобы повлиять на исход своих ставок. Эти выводы предшествуют изменению, внесенному Polymarket в августе 2026 года, связанному с использованием скользящей средней цены (TWAP) для расчетов, и не относятся к новым продуктам, предлагаемым на американском рынке.

Для более старых продуктов исследователи также обнаружили, что объем спотовых ордеров на биткоин увеличился примерно на 50% в последние 10 секунд действия контрактов. Когда исход расчетов был близок, они также наблюдали резкие колебания цен, за которыми следовали обратные движения, что снова вызывало вопросы о том, пытались ли трейдеры повлиять на результат.

В ходе исследования было выявлено 821 кошелек, связанный с периодами расчетов, которые исследователи классифицировали как манипулированные, и была оценена прибыль в размере 8,2 миллиона долларов, связанная с этими торговыми операциями. Также было установлено, что розничные трейдеры несут 93% соответствующих убытков. Анализ не позволяет установить намерения отдельных трейдеров.

Возможный конфликт возникает, когда трейдер, владеющий крупной позицией на Polymarket, может получить прибыль, покупая или продавая базовую криптовалюту, чтобы повлиять на цену, используемую для расчета выплат.

"Если влияние на цену расчетов обходится дешевле, чем дополнительная выплата, которую это позволяет получить, то контракт создает стимул для манипулирования ценой закрытия", - сказал Гринспен.

Илья Калчев, аналитик компании Nexo, заявил, что наибольший риск возникает, когда рыночная цена уже близка к уровню, определяющему, будет ли контракт оплачен. В этой ситуации даже небольшое изменение цены может изменить исход многих сделок.

"В конечном итоге, прибыльность манипуляций зависит от потенциальной выплаты по отношению к стоимости и риску влияния на базовый рынок, а не только от объема открытых позиций", - сказал Калчев.

Компания Polymarket не ответила на запрос CoinDesk о комментариях.

Возможно ли предотвращение?

Платформа Polymarket в США использует индексы доллара в реальном времени от CF Benchmarks для расчета результатов торгов, вычисляя среднее значение 60 показателей, зафиксированных в последние 60 секунд периода. На глобальном уровне платформа использует 60-секундное средневзвешенное по времени значение (TWAP) от Chainlink для определения даты истечения.

Платформа изменила свои правила расчетов в августе из-за опасений, что трейдеры могут использовать краткосрочные колебания цен.

Это изменение важно при сравнении новых контрактов с теми, которые были изучены в исследовании, опубликованном в июле. Вычисление среднего значения цены в течение минуты затрудняет влияние на результат с помощью краткосрочной сделки непосредственно перед истечением срока действия, хотя это не исключает возможности устойчивого давления на цену.

"Среднее значение за 60 секунд может смягчить внезапный скачок в последнюю секунду. Это препятствие, а не непробиваемый барьер", - сказал Гринспен.

Калчев отметил, что вычисление среднего значения цены в течение минуты делает манипуляции более дорогостоящими, поскольку трейдеру придется поддерживать цену на повышенном или пониженном уровне в течение более длительного времени, возможно, в то время как другие трейдеры будут покупать или продавать, действуя против этого движения.

"Биткоин сложнее манипулировать, потому что он более ликвиден", - сказал Калчев. "Меньшие криптовалюты, особенно в периоды менее активной торговли в выходные дни, могут быть более уязвимы."

Кальчев заявил, что участники рынка могут отреагировать на это, увеличив разницу между ценами покупки и продажи, принимая небольшие сделки или отменяя свои заявки по мере приближения истечения срока действия контрактов. Это повысит стоимость совершения крупных сделок, хотя у трейдеров все равно может быть стимул для манипулирования ценами в свою пользу.

Внимание регулирующих органов

Выход Polymarket на рынок США происходит в то время, когда компания вновь подвергается пристальному вниманию со стороны регулирующих органов, хотя регуляторы пока не обвиняют ее в манипулировании новыми рынками с пятиминутными интервалами.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) расследует, нарушила ли компания соглашение 2022 года, которое обязывало ее заблокировать доступ пользователей из США к своей платформе, расположенной за рубежом, как сообщало во вторник агентство Reuters (https://www.reuters.com/business/finance/us-agency-is-again-probing-if-polymarket-broke-2022-settlement-sources-says-2026-10-27/). По данным отчета, регулятор также изучает меры защиты потребителей и процедуры регистрации на американской платформе компании. Ни CFTC, ни Polymarket не предоставили комментариев.

В августе CFTC предупредила операторов рынков прогнозов о нарушениях, связанных с торговыми стимулами и злоупотреблениями на рынке.

Гринспен заявил, что риск возрастет, если контракты привлекут достаточно средств, чтобы манипулирование ценами урегулирования стало выгодным, особенно на менее ликвидных криптовалютах.

Ни Гринспен, ни Кальчев не обнаружили никаких доказательств того, что недавно запущенные контракты на американском рынке повлияли на спотовые цены криптовалют.