Реклама, опубликованная в выходном выпуске газеты The Wall Street Journal, вызвала бурную реакцию в индустрии цифровых активов на этой неделе. В ней руководству публичных компаний предупреждают об опасностях токенизации акций и призывают к действиям, пока не стало слишком поздно.

"ВАШИ АКЦИИ. ИХ ТОКЕНЫ. ВАША ПРОБЛЕМА", – гласит полная страница рекламы, перечисляющая риски, начиная от искажения цен и скрытого владения и заканчивая манипулированием рынком и киберкражей. В ней говорится, что у руководителей компаний есть всего 30 дней, чтобы отказаться от возможности торговли их акциями в виде токенов.

Эта реклама появилась после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела временное "исключение для инноваций" (https://www.coindesk.com/policy/2026/09/17/sec-rolls-out-long-awaited-innovation-exemption-for-tokenized-securities-venues), которое позволяет определенным торговым площадкам, основанным на блокчейне, предлагать токенизированные версии акций США. Компании могут отказаться от участия, если не хотят, чтобы их акции были включены, однако эта инициатива вызвала возражения со стороны некоторых участников Уолл-стрит, в том числе 33 компаний, которые уже заявили об отказе от листинга на токенизированной платформе OKX–Intercontinental Exchange (ICE).

Этот спор затрагивает суть стремления Уолл-стрит к токенизации: можно ли перевести акции на блокчейн, не потеряв при этом защиту инвесторов, контроль за рынком и права акционеров, которые предусмотрены традиционными рынками ценных бумаг.

Однако реклама размывает некоторые важные различия. Она в общих чертах предупреждает об "нерегулируемых площадках", даже несмотря на то, что исключение SEC создает условия для торговли определенными токенизированными акциями под регулированием. Кроме того, она объединяет риски, связанные с синтетическими инструментами, отслеживающими акции, с опасениями по поводу блокчейн-версий реальных ценных бумаг.

Компании могут отказаться от того, чтобы сторонние платформы создавали цифровые версии их ценных бумаг, только если эти платформы направляют им уведомление о своем намерении токенизировать акции компании.

Дейв Хендрикс, генеральный директор Vertalo, сообщил CoinDesk по электронной почте, что платформа должна отправить уведомление с контактной информацией, и 30-дневный период начинается после получения этого уведомления. Платформа для токенизированных ценных бумаг, которая на своем веб-сайте заявляет о токенизации акций другой компании, фактически сообщает этой компании в письменной форме о своем намерении это сделать.

Кто стоит за этой кампанией?

Реклама была оплачена организацией Common Sense Leadership Fund, расположенной в Арлингтоне, штат Вирджиния. Это консервативно настроенная некоммерческая организация, зарегистрированная как 501(c)(4), то есть организация, занимающаяся вопросами социального благополучия и освобожденная от уплаты налогов. Кто в конечном итоге финансировал эту кампанию, остается неясным. Когда CoinDesk позвонила по номеру телефона, связанному с этой организацией, никто не ответил.

Алекс Торн, глава отдела исследований компании Galaxy, отметил в среду в социальной сети X, что ранее эта организация указывала Ассоциацию финансовых рынков и ценных бумаг (SIFMA) в качестве своего клиента. SIFMA представляет компании, занимающиеся ценными бумагами и управлением активами.

Представители организации не ответили на запрос о комментарии.

QR-код в рекламе вел на страницу с часто задаваемыми вопросами (FAQ) на сайте Nasdaq, объясняющую решение оператора биржи отказаться от использования площадок для торговли токенизированными ценными бумагами.

В этом документе Nasdaq заявила, что будет возражать против включения своих акций в список ценных бумаг, торгуемых на любых платформах, использующих механизм исключений, установленный Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), из-за опасений по поводу прозрачности цен и отчетности о сделках. Компания разрабатывает собственную модель токенизации, ориентированную на эмитентов.

Компания Nasdaq сообщила CoinDesk, что не имеет никакого отношения к данной рекламе, никогда не вносила средства в фонд Common Sense Leadership Fund и не давала разрешения на использование своего FAQ или ссылки на него.

Securitize дает отпор

К среде дебаты перешли на еще одну полностраничную рекламу в Wall Street Journal.

Компания Securitize (SECZ), акции которой торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, разместила собственную рекламу со следующим текстом: "У УОЛЛ-СТРИТ ЕСТЬ ПРАВИЛА. ПРАВИЛЬНАЯ ТОКЕНИЗАЦИЯ ИХ СЛЕДУЕТ."

Компания продвигала токены, обеспеченные реальными акциями в соотношении один к одному, с правом голоса и выплаты дивидендов, при этом передача токенов была ограничена для проверенных инвесторов, а торговля осуществлялась через платформы, соответствующие требованиям SEC.

"Мы боремся с пропагандой фактами", - написал генеральный директор Securitize, Карлос Доминго, в социальной сети X, добавив, что компания хочет объяснить, почему компаниям следует внедрять токенизацию, а не отказываться от нее.