コモディティトークン化とRWAの未来、有識者が語る2026年の注目トレンド
Токенизация сырьевых товаров и будущее RWA: эксперты рассказывают о ключевых тенденциях 2026 года
Текущее состояние токенизации сырьевых товаров и RWA
В 2025 году токенизация реальных активов (RWA) получила ускорение во всем мире.
Рыночная капитализация токенизированных акций после периода резкого роста и последующего застоя, вновь начала стремительно расти с сентября 2025 года. Рост ускорился благодаря увеличению количества доступных активов и блокчейнов, и к марту 2026 года достигла примерно 908,5 миллионов долларов.
Ежемесячный объем транзакций составил 2,33 миллиарда долларов, а количество держателей превысило 191 600 человек, что свидетельствует о начале масштабного расширения ончейн-капитал-маркетов.
Ключевую роль в расширении рынка играют крупные финансовые институты, такие как BlackRock и Franklin Templeton.
Динамика рыночной капитализации токенизированных акций. С конца 2025 года наблюдается резкий рост, и к марту 2026 года рыночная капитализация приблизилась к 1 миллиарду долларов. Источник: rwa.xyz
В то же время, цены на золото также выросли. Цена в долларовом эквиваленте временно превысила 5000 долларов за тройскую унцию, установив исторический максимум, а в последнее время скорректировалась до уровня около 4383 долларов. Тем не менее, за последний год рост составил около 44%.
Источник: TradingView
Куда движутся токенизация сырьевых товаров и RWA в 2026 году? Мы обратились к двум экспертам из Японии и за рубежом, чтобы узнать об основных тенденциях токенизации RWA и о том, на что должны обратить внимание инвесторы.
Основные тенденции токенизации RWA в 2026 году
В: Какие, по вашему мнению, основные тенденции будут доминировать в токенизации сырьевых товаров (например, золота и токенизированных ценных бумаг) в 2026 году?
齊藤 達哉, генеральный директор компании Progmat
Ончейн-переход "основных" сегментов рынка капитала, таких как акции, инвестиционные фонды и государственные облигации. Важно отметить, что сырьевые товары (Commodity) и ценные бумаги (Security) - это совершенно разные вещи, имеющие различные правовые статусы и применимые правила.
При этом, основная тенденция наблюдается в сегменте ценных бумаг (Security). Даже в случае "недвижимости ST", которая активно развивается в Японии, первоначальный объект - недвижимость (Commodity), но она преобразуется в право собственности с помощью специального юридического инструмента - "фонда инвестиций в недвижимость", и именно эта ценная бумага (Security) управляется в ончейн-режиме, что делает это токенизацией ценных бумаг, а не сырьевых товаров.
В количественном выражении, объем рынка стабильных активов (RWA, исключая стейблкоины) за рубежом к концу 2025 года составляет около 35 миллиардов долларов США (5,4 триллиона иен по курсу 1 доллар = 155 иен), при этом основными активами являются казначейские облигации США и фонды денежного рынка (MMF), а целевой аудиторией являются аккредитованные инвесторы (не розничные, а профессиональные организации в мире блокчейна).
Объем рынка стабильных активов в Японии к концу 2025 года составляет около 580 миллиардов иен / 75 проектов, а к 2026 году ожидается 1 триллион иен / более 100 проектов, что, по сравнению с зарубежными рынками, является "соответствующим" уровнем. Кроме того, значительным "преимуществом" является то, что рынок развивался для розничных инвесторов, а не для профессионалов, в сегменте "вне блокчейна", где у клиентов есть счета в брокерских компаниях.
Несмотря на различия в траекториях развития на внутреннем и международном рынках, интересно, что сейчас наиболее перспективным направлением является "основной сегмент рынков капитала", в частности, акции. Традиционные игроки (TradFi) США, такие как NYSE и Nasdaq, начали активно работать со стабильными активами благодаря усилиям по повышению ясности и предсказуемости регулирования, таким как законы GENIUS Act и Clarity Act, что облегчило участие финансовых институтов США. В этом смысле Япония, где регулирование стабильных активов было введено уже в 2021 году, и которая методично продвигала внедрение стабильных активов и привлекла пользователей, может, при правильном подходе, успешно конкурировать с зарубежными рынками.
Mehdi Lebbar Соучредитель и главный инвестиционный директор YO Labs
В отношении тенденций рынка RWA в 2026 году, ожидается, что наибольшую выгоду получат токенизированные сырьевые товары, в частности, золото. Токенизация позволяет использовать такие сырьевые товары, как золото и серебро, в DeFi-экосистеме. Активы, ранее хранившиеся в хранилищах, могут быть немедленно переведены и использоваться в качестве залога, что позволяет перенести обеспечение реальных активов в кредитные рынки на блокчейне.
Эта тенденция уже проявляется. Например, XAUt (Tether Gold) начинает приниматься в качестве залога на крупных DeFi-платформах кредитования, таких как Aave и Compound. Золото перестает быть просто "средством сохранения стоимости" и превращается в "продуктивный финансовый инструмент". YO Labs разработала "yoGOLD", первый токенизированный "хранилище", предназначенный для создания доходности с использованием золота.
В алфавитном порядке.
Ключевые моменты, на которые стоит обратить внимание инвесторам
В: Какие ключевые моменты инвесторам следует учитывать, и какие у вас есть советы на будущее?
Сайто Тацуя, генеральный директор компании Progmat.
Важно обратить внимание на два аспекта: "полезность продукта (какую ценность он приносит кому и как)" и "способы реализации (какая схема используется для реализации этой ценности)".
В первом пункте, независимо от того, токенизирован ли актив, если это ценная бумага (Security), "необоснованные ожидания роста цены" не обеспечат устойчивости. Существуют различные варианты, такие как арендная плата от недвижимости или дивиденды, генерируемые деятельностью эмитента, но "источник, обеспечивающий доходность", должен быть подкреплен реальными фактами, и инвесторы должны понимать это, прежде чем инвестировать. Более того, стоит спросить, какую реальную добавленную стоимость можно получить, намеренно используя технологию блокчейн. В Японии ранее добавленной стоимостью было то, что сотрудничество между предприятиями становится проще, что снижает барьер для дробления неконвертируемых ценных бумаг, что повышает ликвидность даже для непубличных активов, и что получение данных в режиме реального времени облегчает реализацию маркетинговых стратегий.
В будущем, важно, как в Японии, соблюдая нормативные требования, можно воспроизвести те преимущества, которые были достигнуты на зарубежных рынках, где активно использовались блокчейн-платежные системы, такие как стейблкоины, для круглосуточных транзакций и упрощения P2P-транзакций, а также для повышения глобальной ликвидности за счет интеграции с DeFi.
Во втором пункте, в отличие от криптовалютных активов, таких как Bitcoin и Ethereum, где сами данные имеют "источник" ценности, данные токенов в ST (Security Token) являются лишь "отражением" ценности, и необходимо понимать, что "источник" ценности находится в другом месте. Если перефразировать, не имея надежной юридической связи с "источником" ценности, сами данные токена не имеют никакой ценности.
Например, среди "токенизированных акций", выпущенных за рубежом, встречаются случаи, когда токен отражает только права по деривативному контракту с компанией, выпустившей токен, и не имеет никакой юридической связи с фактическими акциями (или компанией, выпустившей акции). Даже если это "коммодити", а не ценная бумага, и токен связан с драгоценными металлами, фактически существуют случаи, когда "компания утверждает, что хранит драгоценные металлы, но содержимое хранилища неизвестно", и это зависит от кредитного риска компании.
Понимание схемы, которая является точкой соприкосновения между "источником" и "проявлением", может быть сложным и трудоемким, но понимание рисков, лежащих в основе доходности, является основой инвестирования (а не спекуляций), особенно при токенизации RWA. Я/Progmat имеем корни в сфере трастового банковского дела, и я тайно надеюсь, что больше людей, работающих в этой сфере, осознают "важность трастовых институтов как механизма преобразования/точки соприкосновения".
Mehdi Lebbar Соучредитель и главный инвестиционный директор YO Labs
Инвесторы должны уделять больше внимания ликвидности, чем доходности. На текущем рынке наблюдается "уход в качество", когда активы концентрируются в тех, которые обладают высокой ликвидностью.
Мой совет: избегайте экзотических RWA с низкой ликвидностью. Победителями в текущем цикле рынка станут активы, обладающие полезностью, доступной мгновенно и через различные цепочки. То есть, следует выбирать токены, которые могут беспрепятственно перемещаться между различными блокчейнами.
В качестве финальной проверки следует убедиться, что RWA принимается в качестве залога в DeFi. Тот факт, что RWA принимается в качестве залога в DeFi, означает, что он прошел минимальную проверку рисков, касающуюся платежеспособности и глубины ликвидности.
В алфавитном порядке.
Общие тезисы
Общим моментом во всех этих комментариях является точка зрения, что при токенизации RWA крайне важно уметь оценивать "истинную ценность". Отмечалось, что данные токенов являются лишь "проявлением" ценности, и что если не обеспечена юридическая связь с "источником", то они не имеют ценности.
Были примеры "токенизированных акций" за рубежом, у которых нет юридической связи с фактическими акциями, и подчеркивалось, что понимание схемы является основой инвестирования. Аналогично, высказывались мнения о том, что следует уделять больше внимания глубине ликвидности и пригодности в качестве залога в DeFi, чем погоне за доходностью, и что следует избегать экзотических RWA с низкой ликвидностью, выбирая активы, доступные через различные цепочки.
Разные подходы
С одной стороны, у каждой точки зрения есть свои четкие различия. Внутри страны высказывается мнение, что основной тенденцией токенизации является не токенизация товаров (Commodity), а токенизация ценных бумаг (Security). Аналитики считают, что перенос на блокчейн "основных элементов рынка капитала", таких как акции и инвестиционные фонды, станет главной тенденцией. Упоминается, что Япония с 2021 года внедрила регулирование STO (Security Token Offering) и имеет опыт развития, ориентированного на розничных инвесторов, что позволяет ей конкурировать на международном уровне.
С другой стороны, за рубежом высказывается мнение, что наибольшие возможности для роста предоставляет токенизация таких активов, как золото. Отмечается, что благодаря использованию в DeFi в качестве обеспечения, золото может трансформироваться из "пассивного средства сохранения стоимости" в "продуктивный финансовый инструмент".
Несмотря на разные точки зрения, все сходятся во мнении, что истинная ценность токенизации заключается в "создании дополнительной ценности благодаря использованию блокчейна". Независимо от того, речь идет о ценных бумагах или товарах, именно то, насколько успешно будут реализованы функции, присущие только блокчейну, такие как сделки с одновременным исполнением (DvP) и интеграция с DeFi, обеспечивающие круглосуточные операции и повышение глобальной ликвидности, определят будущее рынка RWA (Real World Assets) в 2026 году.
Связанные материалы: YO Labs начала прием предварительных заявок на токенизированное золото "yoGOLD"
Связанные материалы: Интервью с экспертами в области стейблкоинов, номинированных в иенах: "Положительные аспекты и проблемы" | Специальный выпуск MoneyX