『投機』がこの10年のテーマ、注目すべきは予測市場・無期限先物取引所＝Delphi Digital
Основные моменты статьи:
- Объем торгов на рынках прогнозов вырос примерно в 25 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- Объекты спекуляций меняются, но биржи продолжают зарабатывать на комиссиях.
Эпоха одновременной работы двух "двигателей" спекуляций
Компания Delphi Digital, занимающаяся исследованиями в области блокчейна, 21 числа опубликовала отчет под названием "Букмекер всегда выигрывает: почему спекуляции – главная тема последних 10 лет". В отчете утверждается, что следует обращать внимание не на сами активы, являющиеся объектами спекуляций, а на торговые платформы и платежные инфраструктуры, поддерживающие эти спекуляции.
Delphi Digital разделяет факторы, обусловившие прошлые периоды спекулятивного бума, на два типа: "конструктивные" и "лотерейные". "Конструктивные" спекуляции возникают из-за ожиданий, связанных с технологическими инновациями, которые порождают новые рынки роста. К ним относятся, например, железнодорожный бум и "пузырь доткомов".
Источник: Delphi Digital
"Лотерейные" спекуляции – это стремление получить большую прибыль за небольшие деньги из-за опасений, что простого труда и сбережений недостаточно для улучшения уровня жизни. К ним относятся, например, "пузырь Южных морей" 1720 года и жилищный бум 2000-х годов.
Раньше эти два "двигателя" работали отдельно. Сейчас, по мнению авторов отчета, оба они одновременно ускоряются. Это связано с сочетанием ожиданий, связанных с технологическими инновациями, такими как искусственный интеллект, и экономических опасений, связанных со стоимостью жизни и ценами на жилье.
Искусственный интеллект является одним из факторов, ускоряющих оба "двигателя". Крупные технологические компании инвестируют триллионы долларов в развитие вычислительных мощностей, электроэнергии и центров обработки данных, что приводит к буму технологических инвестиций.
С другой стороны, отмечается, что искусственный интеллект увеличивает затраты на энергию, усиливает давление на финансы и привлечение капитала, а также ухудшает перспективы трудоустройства для молодежи. Поэтому люди становятся более склонными к поиску возможностей с высокой прибылью, даже если они связаны с высоким риском.
Снижение технических и институциональных барьеров для участия в торговле также способствует росту спроса на спекуляции.
Раньше инвестиции в компании и спортивные ставки были совершенно разными вещами. Сейчас все: опционы на фондовые индексы, рынки прогнозов, спортивные ставки и торговля криптовалютами – можно осуществлять с одного смартфона.
Финансовые инструменты также менялись в соответствии со спросом. Чикагская биржа опционов (Cboe) в 2022 году увеличила количество дат истечения опционов на индекс S&P 500. В результате резко возрос объем торгов "0DTE" (сверхкраткосрочными опционами, истекающими в тот же день), и их доля в общем объеме торгов опционами SPX достигла 59% в 2025 году и рекордных 66% в июле 2026 года.
Рынки прогнозов (контракты на события) также демонстрируют стремительный рост. Общий объем торгов на ведущих платформах, таких как Kalshi и Polymarket, вырос примерно в 25 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 530 миллиардов долларов в июле 2026 года.
Удобство использования торговых приложений также улучшилось. В приложении для торговли криптовалютами "Fomo" есть функция, позволяющая отслеживать в режиме реального времени сделки и прибыль/убытки других пользователей и совершать сделки из того же интерфейса. Торговля бессрочными фьючерсами в этом приложении использует децентрализованную биржу (DEX) Hyperliquid, одну из крупнейших в сети, что позволяет реализовать продвинутые социальные функции торговли непосредственно в инфраструктуре блокчейна.
По данным компании Fomo, к июню 2026 года количество пользователей достигло 600 тысяч, а общий объем торгов превысил 4 миллиарда долларов.
[Изображение: images/10delphi-digital_4.png]
Источник: Delphi Digital
Криптовалюты облегчают спекуляции
Согласно отчету, в то время как искусственный интеллект создает "мотивацию" для спекуляций, криптовалюты предоставляют "инфраструктуру" и способствуют привлечению новых участников рынка.
На платформе "pump.fun", работающей в сети Solana, можно создать токен всего за несколько секунд и с минимальными затратами, менее 2 долларов. С 2024 года было создано более 19 миллионов токенов, и в конце сентября их количество достигало примерно 33 тысяч в день. На платформе Hyperliquid, застейкав определенное количество HYPE, можно мгновенно вывести на торговлю бессрочные фьючерсы на акции, товары и валюту.
Фактически, объем торгов деривативами, не связанными с криптовалютами, на криптовалютных биржах резко вырос с 520 миллиардов долларов в январе 2026 года до 2,68 триллионов долларов в июне того же года. Несмотря на сокращение общей рыночной капитализации криптовалютного рынка, объем торгов деривативами продолжает расти, что свидетельствует о том, что спрос на рынке смещается от отдельных активов к "инфраструктуре для торговли различными активами".
Традиционный финансовый сектор также начинает приближаться к механизмам, которые ранее предлагались криптовалютными биржами.
Крупнейшая американская компания, занимающаяся торговлей фьючерсами, CME, начала круглосуточные торги деривативами на криптовалюты. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила бессрочные фьючерсы на биткоин от компании Bakkt, и спектр предлагаемых инструментов расширяется и включает в себя золото, серебро и фондовые индексы. Кроме того, в традиционных финансовых рынках наблюдается тенденция к круглосуточной работе 365 дней в году и ускорению расчетов: компания DTCC планирует внедрить круглосуточные расчеты в будние дни, биржа Nasdaq планирует запустить ночные торги в декабре, а Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разрабатывает нормативную базу для торговли токенизированными акциями на блокчейне.
Снижение барьеров для торговли привело к притоку новых спекулянтов на рынок.
Согласно исследованиям, проведенным, в том числе, CFA Institute, 44% представителей поколения Z в США выбрали криптовалюты в качестве "первого объекта инвестирования". Многие из них реинвестируют прибыль, полученную от эйрдропов или роста стоимости токенов.
Внимание к "рыночной инфраструктуре", а не к объектам спекуляций
Компания Delphi Digital в своем отчете подчеркивает важность рыночной инфраструктуры, которая поддерживает спекуляции, а не самих объектов спекуляций.
Объекты спекуляций постоянно меняются: акции, связанные с искусственным интеллектом, мем-коины, золото, спорт, процентные ставки. Если вы инвестируете в конкретную акцию или тему, вам необходимо определить, кто станет победителем.
В то же время, операторы рынков, такие как биржи и брокерские компании, получают прибыль от комиссий за сделки и от потока ордеров, то есть от самой торговли. Если они смогут постоянно привлекать пользователей и поддерживать конкурентоспособную структуру доходов, независимо от успеха отдельных активов, они могут создать более устойчивый бизнес.
В отчете проводится аналогия с казино. Бизнес казино основан не на том, выиграет или проиграет отдельный клиент, а на том, что клиенты приходят, делают ставки, и оператор получает прибыль. То же самое справедливо и для бирж: важно, чтобы пользователи имели разные точки зрения, совершали сделки, и чтобы биржа могла поддерживать конкурентоспособные тарифы.
Однако, увеличение объема торгов не всегда приводит к увеличению прибыли. Снижение комиссий из-за конкуренции, затраты на привлечение пользователей и расходы на обеспечение ликвидности могут негативно сказаться на прибыльности. Кроме того, рынки прогнозов и деривативы подвержены правовым рискам, связанным с регулированием и структурой предлагаемых продуктов в разных странах.
Учитывая эти факторы, в отчете приводятся пять правил, которые следует учитывать при инвестировании в рыночную инфраструктуру.
- Необходимо разделять понятия биржи и объектов спекуляций, которыми она торгует.
- Следует обращать внимание не только на объем торгов, но и на размер комиссий, а также на состав торгуемых активов.
- Соблюдение нормативных требований следует рассматривать как неотъемлемую часть бизнес-модели.
- Приоритет следует отдавать инвестициям, которые тесно связаны с долей прибыли, генерируемой торговой инфраструктурой.
- При определении масштаба инвестиций необходимо учитывать не только квартальные результаты, но и общественные тенденции.
Статья-обзор: 【Размышления】Рынок не движим только информацией: размышления о Web3 в эпоху прогнозных рынков и AI-агентов | HashHub Research
Размышления от HashHub Research. Действительно ли цены на Polymarket отражают будущее? Может ли искусственный интеллект стать экономическим субъектом, став более совершенным? Основываясь на представлении о жизни, в центре которого стоит ДНК, мы анализируем Web3 в эпоху прогнозных рынков и AI-агентов, рассматривая его как "среду, в которой информация проявляется".
