МВФ хочет токенизации, но без криптовалют

• Центральные банки должны работать в токенизированных системах, чтобы оставаться актуальными.

• Развивающиеся экономики считаются наиболее уязвимыми к рискам этого перехода.

Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал 1 апреля техническую записку, в которой поддерживает токенизацию финансовых активов. Документ, подписанный Тобиасом Адрианом, директором Департамента денежных рынков и капитала, продвигает версию токенизации, основанную на распределенных реестрах (блокчейнах) с разрешениями, управляемых регулируемыми учреждениями и привязанных к деньгам центральных банков. Публичные, открытые и не требующие разрешений сети, на которых работают биткойн, эфириум и большинство криптовалют, не входят в эту концепцию.

В тексте различается токенизация, происходящая в рамках регулируемой финансовой системы, и токенизация, работающая в открытых сетях криптовалют. Для первой из этих моделей МВФ перечисляет преимущества: расчеты в режиме реального времени, непрерывное управление ликвидностью и встроенное соблюдение нормативных требований. Для второй модели молчание – лучший ответ: в 19 страницах технического анализа в документе не упоминаются Bitcoin и Ethereum.

Однако в документе говорится, что токенизированные системы должны включать механизмы вмешательства, позволяющие приостановить или скорректировать выполнение смарт-контрактов в условиях чрезвычайных ситуаций. Эта возможность отмены структурно несовместима с дизайном децентрализованных сетей, где неизменность кода является характеристикой, а не недостатком.

В записке описываются три категории токенизированных денег: токенизированные банковские депозиты, регулируемые стейблкоины, обеспеченные надежными активами, и оптовые цифровые валюты центральных банков.

В отношении стейблкоинов документ отмечает, что даже те, которые обеспечены активами высокого качества, зависят от операционной способности их эмитентов для обработки выплат и от ликвидности рынка государственных облигаций.

С этим описанием МВФ функционально приравнивает их к фондам денежного рынка, а не к деньгам центрального банка. Это различие имеет прямые последствия: в архитектуре, которую предлагает организация, частные стейблкоины не будут являться окончательными расчетными активами, а будут инструментами, требующими государственной поддержки для безопасной системной работы.

Модель, которую поддерживает МВФ

Документ предлагает в качестве предпочтительного решения модель «цифровой валюты, выпущенной центральным банком» или CBDC (цифровая валюта, выпущенная центральным банком, на испанском языке), в которой частные эмитенты, полностью обеспеченные резервами центрального банка, предлагают регулируемые токены. В этой схеме инновации происходят на уровне частных приложений, в то время как окончательный расчет остается за центральным банком.

Для поддержания этой архитектуры МВФ предлагает пять принципов:

• Надежные деньги: основывать систему на надежных деньгах.
• Равные правила: применять принцип «одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковые правила» к криптовалютам.
• Юридическая ясность: чтобы не было сомнений в правовом статусе цифровых активов.
• Международное сотрудничество: создавать стандарты для совместной работы систем разных стран.
• Круглосуточная готовность к чрезвычайным ситуациям: адаптировать планы к кризисам для автоматизированных систем, работающих круглосуточно.

Что документ не решает

МВФ предупреждает, что развивающиеся экономики наиболее подвержены рискам токенизации: волатильным потокам капитала, ускоренным автоматизацией, замене местной валюты на стейблкоины в долларах и эрозии денежной суверенитета.

Документ также не затрагивает реальную динамику рынка, который он анализирует. В то время как организация разрабатывает свою нормативную базу, общая стоимость токенизированных активов реального мира или RWA (активы реального мира, токенизированные) в публичных сетях превысила 17 миллиардов долларов США, как сообщается CriptoNoticias.

В документе описаны три будущих сценария для финансовой архитектуры, но ни один из них не учитывает, что институциональное внедрение уже происходит за пределами периметра, который организация считает желательным.

В заключение документа содержится предупреждение о срочности: окно для формирования архитектуры токенизированной финансовой системы открыто, но не будет открыто навсегда.

Это то же самое предупреждение, которое экосистема криптовалют слышит от своих институциональных критиков уже более десяти лет, но с одним отличием: на этот раз организация не призывает остановить токенизацию, а призывает направить ее в определенное русло: в котором центральные банки сохраняют контроль над окончательным расчетом, а открытые сети остаются за пределами регулируемой финансовой системы.

Метки: Криптовалюты Международный валютный фонд (МВФ) Последние новости Токены

У вас есть важная информация для наших журналистов? Свяжитесь с нами