Jane Street владеет биткоинами дешевле 150 тысяч долларов? Джефф Парк объясняет "серую зону" в ETF.

Поделиться

Ссылка скопирована

Поскольку энтузиасты биткоина задаются вопросом, почему цифровой актив еще не достиг отметки в 150 000 долларов, несмотря на огромные притоки в ETF, Джефф Парк, руководитель отдела стратегий Bitwise, предоставил мрачный взгляд на устройство финансовой системы.

Джефф Парк из Bitwise утверждает, что ETF по биткоину, а не Уолл-стрит, сдерживают цену BTC.

В подробной публикации в X, Парк утверждает, что "виновником" не является какая-то конкретная компания, такая как Jane Street, а скорее структурная архитектура самого ETF по биткоину.

Все спрашивают: "Jane Street - причина того, что биткоин не достиг 150 тысяч долларов?"

Как и ожидалось, ответ сложнее, чем вопрос. Но он также более структурно тревожен, чем сама теория заговора, - и, как только вы поймете фактические механизмы, вы не сможете этого не заметить👇 изображение

— Джефф Парк (@dgt10011) 25 февраля 2026 г.

По словам Парка, авторизованные участники (Authorized Participants, AP) действуют в рамках "серой зоны" регулирования SHO. В то время как обычные трейдеры должны находить акции перед шортингом, AP освобождены от этого требования из-за своей роли в создании и погашении акций ETF.

Это позволяет им поддерживать позиции с уровнем эффективности капитала и сроком, который "неразличим от регуляторной арбитражной деятельности".

Возможно, вам также будет интересно: Южная Корея арестовала двух подозреваемых в краже биткоинов на 1,5 миллиона долларов, использованных в качестве доказательств

Самое важное открытие касается того, как эти институты хеджируют свои риски. Обычно арбитражер покупает спотовый биткоин, чтобы закрыть ценовой разрыв.

Однако, если AP выбирает хеджирование с помощью фьючерсов на биткоин вместо базового актива, "спот не был куплен". Это разрывает связь между спросом на ETF и ростом спотовой цены.

Кроме того, недавний переход к "in-kind" погашениям (погашение в натуре) устранил "структурный ограничитель", который ранее вынуждал к покупке спотового биткоина. AP теперь могут получать биткоин через частные внебиржевые площадки с минимальным влиянием на рынок, эффективно обходя публичные биржи, где происходит ценообразование.

Парк заключает, что, хотя ни одна компания явно "манипулирует" рынком, текущая нормативная база, разработанная для традиционных активов, принципиально противоречит миссии биткоина.

В результате получается система, в которой "середина" сделки не поддается классификации, что потенциально может сдерживать ожидаемый "взрывной" рост цен.

Читать далее: Редактор MrBeast оштрафован на 20 000 долларов и получил двухлетний запрет на торговлю на Kalshi