Стратегия хеджирования или сбор премиальных отчислений?

Поделиться

Ссылка скопирована

По мере приближения к дате истечения крупнейших квартальных опционов на биткоин в этом году на бирже Deribit, из рынка деривативов появился заметный факт: опционы пут с ценой исполнения 20 000 долларов стали третьими по популярности по объему открытых позиций, с номинальной стоимостью примерно 596 миллионов долларов. Этот показатель отражает рыночную неопределенность, в которой трейдеры одновременно делают ставки на восстановление и хеджируют риски катастрофы.

Согласно данным, приведенным CoinDesk, три наиболее популярных цены исполнения опционов по объему открытых позиций, предшествующие квартачному истечению, следующие: опционы колл с ценой исполнения 125 000 долларов (740 миллионов долларов), опционы колл с ценой исполнения 75 000 долларов (687 миллионов долларов) и опционы пут с ценой исполнения 20 000 долларов (596 миллионов долларов). Общая номинальная стоимость истекающих опционов составляет 13,5 миллиарда долларов, что включает в себя 120 236 контрактов колл и 75 482 контракта пут — соотношение пут/колл составляет 0,63, что, несмотря на высокую активность в опционах пут, в целом указывает на умеренный оптимизм.

Стратегия хеджирования или сбор премиальных отчислений?

Рост интереса к опционам пут с ценой исполнения 20 000 долларов вызвал вопросы в сообществе рынка деривативов, но аналитики предостерегают от интерпретации этого как прямого прогноза обвала. Поскольку биткоин в настоящее время торгуется ниже 70 000 долларов, цена исполнения в 20 000 долларов представляет собой снижение более чем на 70% от текущего уровня, что делает эти контракты глубоко вне денег.

Глобальный руководитель отдела розничных продаж Deribit, Сидра Фари, отметила, что значительная часть позиций в опционах пут, находящихся глубоко вне денег, вероятно, отражает продажу опционов для получения премиального дохода, а не реальное ожидание такого экстремального снижения. Трейдеры получают первоначальные премии, продавая опционы пут с низкой вероятностью исполнения, что является распространенной стратегией повышения доходности в периоды повышенной подразумеваемой волатильности.

Тем не менее, огромный размер этой позиции, о котором сообщалось ранее в этом месяце, достигал почти 800 миллионов долларов, привлек внимание. Аналитики Whalesbook отметили, что концентрация "требует более тщательного изучения, чем простое хеджирование", особенно учитывая более широкий контекст геополитической напряженности, роста цен на энергоносители и макроэкономической неопределенности, связанной с конфликтом на Ближнем Востоке.

Действительно, рыночный контекст имеет значение. Индекс страха и жадности резко упал в начале марта, достигнув экстремального уровня страха, что было вызвано эскалацией кризиса на Ближнем Востоке и фактическим закрытием пролива Ормуз. Цена Bitcoin временно опустилась в диапазон 67 000–69 000 долларов, при этом соотношение опционов пут к опционам колл для ближайших дат экспирации достигло пикового значения в 1,70. На этом фоне накопление опционов пут с ценой исполнения 20 000 долларов, даже если это в основном обусловлено продажей премиальных опционов, указывает на то, что, по крайней мере, некоторые участники рынка не исключают сценариев возникновения "черных лебедей".

Вам также может быть интересно: В 2024 году хакеры похитили 1,5 миллиарда долларов в криптоиндустрии, а 2025/26 годы уже показывают худшие результаты

Максимальный уровень убытков для квартальной экспирации находится на отметке 75 000 долларов, уровень, к которому маркет-мейкеры могут быть заинтересованы в том, чтобы подтолкнуть рынок перед урегулированием, что потенциально может создать краткосрочный "магнитный" эффект на спотовых ценах.

В настоящее время наличие почти 600 миллионов долларов в опционах пут с ценой исполнения 20 000 долларов подчеркивает определяющее противоречие этого рыночного цикла: институциональный оптимизм с одной стороны и глубоко неопределенная макроэкономическая и геополитическая ситуация с другой.

Читайте далее: BTQ развернула первую рабочую реализацию BIP 360 в тестовой сети Bitcoin Quantum