Комиссия по ценным бумагам и биржам США обновила раздел часто задаваемых вопросов о криптовалютных активах, добавив три пункта, объясняющих, как принципы совместного управления, контроль над доступом к сети и децентрализация соотносятся с ее системой классификации токенов.

Отдел корпоративных финансов SEC добавил вопросы с 1.4 по 1.6 в свой раздел часто задаваемых вопросов о криптовалютах 2 ноября. Ответы расширяют мартовую интерпретацию федеральных законов о ценных бумагах, касаясь вопросов о том, когда участники управления считаются центральной стороной, и какие полномочия являются контролем над участием.

Майлз Дженнингс приветствовал обновление в своем посте, заявив, что оно уточняет, как системы могут поддерживать децентрализованное управление, используя при этом юридические лица, такие как DUNAs. Журналист Элеонор Терретт описала добавления как попытку ответить на некоторые вопросы о децентрализации, которые закон CLARITY должен был бы решить.

Новый раздел часто задаваемых вопросов о криптовалютных токенах от @SECGov появился. Похоже, это попытка прояснить некоторые вопросы о децентрализации, которые закон Clarity должен был бы решить. ⬇️ https://t.co/YVREYxFflU

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 2 ноября 2026 г.

SEC заявляет, что совместное управление не всегда означает контроль.

Вопрос 1.4 рассматривает, следует ли рассматривать людей, участвующих в управлении системой, как группу в соответствии с определением "центральной стороны", изложенным в интерпретации.

Согласно сотрудникам SEC, участники, как правило, не будут считаться такой группой, если они не связаны между собой и не имеют отдельного соглашения или понимания о совместных действиях, выходящих за рамки их участия в управлении. Формальные соглашения, неформальная координация и делегирование — все это подпадает под данную оценку.

Возможно, вам также будет интересно: Бразильская Mercado Bitcoin сообщает об инциденте безопасности и приостанавливает вывод средств

Такой же подход применяется, когда управление осуществляется в рамках организации, ассоциации или фонда, и участие зависит от владения собственным токеном системы. Даже в случаях, когда участники квалифицируются как группа, сотрудники SEC утверждают, что они должны обладать оперативным, экономическим или правовым контролем, чтобы соответствовать определению "центральной стороны".

Дженнингс охарактеризовал это как поддержку использования юридических лиц, таких как DUNAs, не обязательно жертвуя при этом децентрализацией. В самом разделе часто задаваемых вопросов не упоминаются DUNAs и не одобряется какая-либо конкретная организация.

В примечании подразделение описывает соответствие принципам управления как прозрачное и основанное на правилах, при котором различные заинтересованные стороны независимо вносят свой вклад в принятие решений. Предложения, обсуждения, голосование и реализация должны быть общедоступными, в то время как полномочия по принятию решений не должны быть сосредоточены в руках связанных участников или делегированных лиц.

Полномочия, предоставляющие единосторонний доступ, могут установить централизованный контроль.

В вопросе 1.5 объясняется, что означает для центральной стороны осуществление контроля над участием, охватывая полномочия на уровне протокола, валидатора и пользователя.

Сотрудники приводят несколько примеров: предоставление или ограничение доступа, изменение процедур голосования, определение того, кто проверяет транзакции, внесение изменений в код, отмена транзакций или отзыв доступа. Каждый из этих примеров касается полномочий, которыми центральная сторона может единолично распоряжаться.

В отличие от этого, в ответе описываются ситуации, когда основные операции выполняются автоматически с помощью кода, основанного на правилах, без какого-либо вмешательства со стороны отдельных лиц.

Если дискреция все же сохраняется, она может быть реализована исключительно в рамках системы управления, при условии, что сами участники не являются центральной стороной.

В отдельном примечании уточняется, как следует рассматривать юридические организации. Ассоциация или фонд по-прежнему могут контролировать другую криптосистему, в том числе путем установки параметров работы для приложений, развернутых в базовой сети.

Функциональность и децентрализация отвечают на разные вопросы.

В вопросе 1.6 подразделение различает, соответствует ли токен сети своим предполагаемым функциям, и контролирует ли кто-либо эту сеть.

Система считается функциональной, когда ее собственный актив может использоваться в соответствии с его запрограммированными функциями, объясняется в ответе. Децентрализация предполагает автономную работу без какого-либо человека, организации или скоординированной группы, обладающих оперативным, экономическим или правом голоса.

Сотрудники утверждают, что функциональные системы, связанные с цифровыми активами, обладают характеристиками децентрализации, хотя степень этой децентрализации зависит от конкретных обстоятельств.

Базовая структура, о которой ранее сообщало crypto.news в марте, разделяет цифровые активы, коллекционные предметы, инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги. Она различает классификацию токена и то, формируют ли транзакции, связанные с ним, инвестиционный контракт.

Обсуждение CLARITY переходит к юридическим ограничениям руководства.

В ответ на публикацию Терретта, Ави Лев подчеркнул, что часто задаваемые вопросы (FAQ) не являются законом и поставил вопрос о том, уменьшает ли это обновление или увеличивает давление на законодателей для принятия CLARITY. Он утверждал, что будущая SEC может переписать это руководство.

В FAQ прямо указано, что оно отражает точку зрения сотрудников, не имеет юридической силы и не создает новых обязательств. Комиссия не одобряла и не отклоняла его содержание.

В своем мартовском заявлении, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) описала эту интерпретацию как дополняющую работу Конгресса над созданием нормативной базы для функционирования рынка. Председатель Пол Аткинс назвал ее "важным мостом" в период, когда Конгресс разрабатывал соответствующее законодательство.

Далее, данное разъяснение ограничивает применение вопроса 1.4 только к классификации цифровых активов в соответствии с разделом III этой интерпретации. Его ответ не распространяется на другие положения законодательства о ценных бумагах, касающиеся групп, включая определение биржи в соответствии с Законом о фондовой бирже.