TD Cowen : le Congrès se rapproche d’une interdiction permanente du CBDC
TD Cowen: Конгресс приближается к постоянному запрету CBDC
Идея цифровой национальной валюты, которая, по мнению некоторых центральных банков, является окончательным инструментом контроля, а для защитников конфиденциальности – дистопической угрозой, сталкивается с законодательным барьером в Соединенных Штатах. В то время как Европа и Китай ускоряют разработку своих программируемых государственных валют, Вашингтон, похоже, осуществляет радикальный идеологический поворот, противоречащий глобальной тенденции. Централизованный денежный контроль, который долгое время вызывал опасения в криптоиндустрии, может быть задушен в зародыше, прежде чем он успеет появиться.
В этом контексте напряженности в регулировании инвестиционный банк TD Cowen опубликовал аналитическую записку, которая прозвучала как гром среди ясного неба для сторонников цифрового доллара. Аналитик Jaret Seiberg из Washington Research Group банка теперь считает, что Конгресс, вероятно, окончательно закроет дверь для Федеральной резервной системы. Вопрос, который теперь стоит перед рынками, заключается не в том, когда появится цифровой доллар, а в том, как Америка намерена сохранить свое денежное превосходство без него.
Что анализ TD Cowen раскрывает о динамике в Конгрессе
Анализ TD Cowen основан на конкретном законодательном маневре, организованном в Сенате. На прошлой неделе сенатор Тед Круз представил важную поправку к законопроекту о жилищном строительстве, 21st Century ROAD to Housing Act. Цель ясна: превратить текущий временный запрет в постоянную запретительную меру для Федеральной резервной системы на выпуск цифровой валюты центрального банка (CBDC) напрямую частным лицам.
По мнению Jaret Seiberg, этот законодательный механизм, вероятно, будет принят. Этот законопроект о жилищном строительстве, который, как ожидается, будет представлен президенту в следующем месяце, может послужить "троянским конем" для принятия этой анти-CBDC-клаузы. Аналитик подчеркивает, что это движение лишь кодифицирует статус-кво, поскольку Федеральная резервная система неоднократно заявляла – в частности, через Джерома Пауэлла – что она не будет действовать без явного разрешения Конгресса.
Однако важность этого шага заключается, прежде всего, в политике, а не в технике. Как сообщает The Block, такие законодатели, как представитель Ральф Норман, усиливают давление, называя CBDC инструментом слежки, способным отслеживать каждую трату американцев. Закодировав этот запрет в законе, Конгресс не просто сдерживает инновацию; он устанавливает законодательную гарантию против расширения денежных полномочий федерального правительства.
Если эта поправка будет принята, она обеспечит безопасность финансовой системы США от будущих попыток исполнительной власти, независимо от того, кто будет занимать Белый дом в 2028 году. Это страховка от политической неопределенности: даже если будущий президент или будущий председатель Федеральной резервной системы захотят запустить цифровой доллар, юридический барьер уже будет установлен, и для его преодоления потребуется сложное большинство голосов.
Разрыв между американской моделью и глобальными проектами CBDC
Позиция США создает четкую границу в глобальной денежно-политической геополитике. В то время как Европейский центральный банк дорабатывает свой цифровой евро, а Китай активно внедряет свою цифровую юань (e-CNY) для обхода западных платежных систем, Соединенные Штаты сознательно предоставляют частному сектору свободу действий. Это рискованный, но соответствующий либеральной философии американского рынка шаг.
Отвергая модель CBDC, Вашингтон посылает четкий сигнал: цифровизация доллара не будет осуществляться через усиление централизации в Федеральной резервной системе, а будет происходить благодаря таким игрокам, как Circle (USDC) или Tether (USDT), или через регулируемые коммерческие банки. Этот подход, который можно назвать «приватизацией цифровых денег», резко контрастирует с европейским видением цифровой валюты, принадлежащей государству. Как мы видели в инициативе BitGo и SoFi, американская модель движется к гибридным структурам, сочетающим банковскую инфраструктуру и технологию блокчейн.
Эта стратегия уклонения имеет немедленные последствия: она устраняет экзистенциальный риск, который представлял собой «FedCoin» для гигантов рынка стейблкоинов. В холодной войне цифровых валют Соединенные Штаты, похоже, делают ставку на то, что гибкость частных стейблкоинов, обеспеченных казначейскими облигациями и регулируемых, будет более эффективной для поддержания гегемонии доллара, чем громоздкая и централизованная система. Свобода транзакций становится конкурентным преимуществом по сравнению с моделями государственного надзора.
Что постоянный запрет на CBDC меняет для рынка криптовалют
Для инвесторов отчет TD Cowen является важным позитивным сигналом для сектора стейблкоинов. Исключив угрозу государственного конкурента, пользующегося неограниченной гарантией государства, Конгресс косвенно подтверждает стейблкоины как стандартную инфраструктуру цифрового доллара. Это обеспечивает регуляторную определенность для таких игроков, как Circle, которые готовятся к выходу на биржу, или для протоколов DeFi, которые зависят от ликвидности в долларах.
Однако, это одобрение неизбежно будет сопровождаться строгими нормативными требованиями. Если Федеральная резервная система не может выпускать собственную валюту, она будет жестко контролировать тех, кто делает это вместо нее. Инвесторам следует ожидать ужесточения законодательных норм, касающихся резервов стейблкоинов. Законодатели уже работают над регулированием доходности стейблкоинов, и эта тенденция будет только усиливаться по мере того, как эти активы станут системно важными.
Конкретно, вот прямые последствия для вашего портфеля:
- Укрепление лидерства: USDC и USDT увеличивают свой конкурентный отрыв от потенциальных публичных проектов.
- Возможности DeFi: Подтверждение того, что цифровой доллар останется в частных сетях (ERC-20, SPL и т.д.), гарантирует, что DeFi останется центром финансовых инноваций.
- Риск концентрации: Без публичной альтернативы системный риск концентрируется в руках небольшого числа частных эмитентов, что увеличивает вероятность банковского надзора.
Отказ от CBDC является победой для философии permissionless (без разрешений) в криптовалютах, но это не означает конец надзора. Необходимо сохранять осторожность, поскольку регулирование просто сместится с эмиссии валюты на точки входа и выхода (on-ramp/off-ramp) в банковскую систему.
Bitcoin Hyper: инфраструктура новой эры регулирования
Если США закрывают дверь для государственных цифровых валют, это открывает возможности для настоящих децентрализованных сетей, чтобы утвердиться в качестве стандартов стоимости. В этом контексте, когда цифровая суверенитет снова становится частным и технологическим вопросом, инфраструктуры, способные сочетать безопасность Bitcoin с гибкостью современных приложений, становятся стратегически важными. Именно в этом направлении работает Bitcoin Hyper.
Этот проект находится на стыке двух миров: он использует проверенную временем надежность сети Bitcoin, одновременно интегрируя высокопроизводительную совместимость с EVM (Ethereum Virtual Machine). Поскольку частным стейблкоинам потребуются все более быстрые и дешевые каналы транзакций для замены наличных денег, Bitcoin Hyper предлагает решение, которое не жертвует децентрализацией ради скорости. Благодаря транзакциям, которые до 100 раз быстрее, чем в базовом слое, протокол предвидит огромные потребности в ликвидности цифровой долларовой экономики.
Для инвестора, который понимает, что запрет CBDC ускорит внедрение частных решений на основе публичного блокчейна, Bitcoin Hyper предлагает уникальную техническую возможность. Этот проект позволяет делать ставку на инфраструктуру, которая потенциально будет поддерживать финансовые потоки, которые Федеральная резервная система отказывается самостоятельно обрабатывать.
Узнать больше о Bitcoin Hyper Узнать больше о Bitcoin Hyper
Криптовалютные активы представляют собой рискованные инвестиции.
Криптовалютные активы представляют собой рискованные инвестиции.
Ключевые сигналы, за которыми следует следить в отношении будущего цифрового доллара
Несмотря на оптимизм TD Cowen, битва еще не окончена. Опытному инвестору необходимо внимательно следить за окончательным голосованием по законопроекту "21st Century ROAD to Housing Act" в Сенате, которое, возможно, состоится уже на этой неделе. Если поправка, запрещающая CBDC, выживет в переговорах между Палатой представителей и Сенатом, это станет окончательным сигналом о смене денежной системы.
Также необходимо следить за реакцией Джерома Пауэлла и управляющих Федеральной резервной системы. Если центральный банк примет этот мораторий без сопротивления, это подтвердит, что учреждение предпочитает делегировать инновации частному сектору, а не рисковать политическим конфликтом. Напротив, сопротивление со стороны администрации Байдена может превратить этот технический вопрос в важный политический вопрос для выборов 2024 и 2028 годов.
Наконец, динамика доходности стейблкоинов станет ведущим индикатором. Если Конгресс заблокирует CBDC, ожидайте, что Министерство финансов США попытается получить часть стоимости, генерируемой резервами стейблкоинов. Война против цифрового доллара, выпущенного государством, может быть выиграна, но битва за контроль над цифровой денежной рентой только начинается.