Предложение биткоинов в убытках: возвращение медвежьего рынка?

Рынок биткоина в настоящее время находится на грани, балансируя между тревожным ожиданием инвесторов и технической конфигурацией, которая разделяет аналитиков. В то время как цена не может найти четкого направления, важный ончейн-индикатор подает тревожный сигнал: предложение в убытках приближается к опасной отметке в 45%. Этот уровень, который редко достигается без серьезных последствий, сегодня ставит вопрос, который мучает трейдеров: находимся ли мы в начале настоящего крипто-зимы, или мы являемся свидетелями формирования исторического уровня капитуляции, предшествующего резкому восстановлению?

История биткоина полна таких моментов крайней напряженности, когда боль держателей достигает своего пика. Как показывают недавние анализы, основанные на ончейн-данных, объем монет, удерживаемых по цене ниже их себестоимости, стремительно растет. Это накопление скрытых убытков ставит рынок на грань, заставляя трейдеров внимательно следить за любыми признаками прорыва, будь то спасительные или разрушительные.

Предложение в убытках: что показывает растущий уровень

Чтобы понять серьезность текущей ситуации, необходимо разобраться, что на самом деле представляет собой предложение в убытках (или supply in loss). Этот индикатор измеряет процент от общего предложения биткоинов в обращении, последняя ончейн-транзакция по которым была совершена по цене выше текущей рыночной. Другими словами, это прямая мера финансовых потерь инвесторов: чем выше этот показатель, тем больше кошельков "в минусе". По данным, опубликованным Cryptonomist, этот показатель теперь находится в диапазоне 40-45%.

Этот порог не случаен. Он служит психологическим барометром устойчивости держателей. Когда почти половина биткоинов в обращении удерживается с убытком, вероятность панических продаж экспоненциально возрастает, превращая каждый технический отскок в возможность выхода для измученных инвесторов. Исторически, достижение этого уровня часто совпадало с поворотными моментами: либо с началом длительной и болезненной коррекции, либо с последней "чисткой" перед значительным изменением тренда.

Данные, полученные непосредственно из блокчейна, четко показывают увеличение доли предложения, находящегося в убытках, в то время как цена остается стабильной. Это указывает на перераспределение активов от крупных игроков к более мелким, либо на массовый вход покупателей по завышенным ценам, которые теперь оказались в ловушке. Это невыносимая ситуация ожидания, когда рынок ищет своего "арбитра" для подтверждения дальнейшего развития цикла.

Финальная капитуляция или начало криптозимы?

Интерпретация этого индикатора далека от единогласия и разделяет рынок на два диаметрально противоположных лагеря. Здесь разворачивается настоящая война позиций между "медведями" и "быками".

Сценарий нисходящего тренда: Для пессимистов приближение к 45% предложения в убытках сигнализирует о начале структурного нисходящего тренда, аналогичного ранним этапам циклов 2015 или 2018 годов. Этот аргумент основан на уязвимости краткосрочных держателей (STH). Если цена не вернется быстро выше их точки безубыточности, эти инвесторы могут массово капитулировать, что приведет к цепной реакции ликвидаций. Эта точка зрения согласуется с ухудшающимися техническими индикаторами, такими как недавний сигнал "смертного перекрестка", проанализированный ранее, который указывает на то, что долгосрочный импульс изменился, и что боль только начинается.

Сценарий восходящего тренда: Напротив, контрарианцы видят в этом высоком уровне убытков генеральную возможность. Исторически, области, где 40-50% предложения находится в убытках, соответствуют абсолютным минимумам предыдущих циклов (в частности, конец 2015 года, начало 2019 года и конец 2022 года). Для этих аналитиков мы находимся в классической фазе "ловушки для медведей": настроение находится на самом низком уровне, слабые игроки продают с убытками, а "умные деньги" скупают предложение по сниженным ценам. Если учитывать, что интенсивное давление продаж, похоже, иссякло, этот пик предложения в убытках может означать конец "очистки", а не ее начало.

Таким образом, рынок находится на перепутье, на острие ножа, где интерпретация данных будет зависеть от реакции цен в ближайшие дни. Либо плотина рухнет под тяжестью убытков, либо превратится в прочный бетонный фундамент.

Что метрики блокчейна добавляют к анализу

Для более точной интерпретации этой дихотомии необходимо сопоставить предложение в убытках с другими индикаторами здоровья сети. Общая картина предлагает важные нюансы.

• Цена, по которой краткосрочные держатели (STH) реализовали свои позиции: Этот показатель в настоящее время является серьезным препятствием. Пока биткоин торгуется ниже средней цены покупки новых участников (которая часто находится выше 60 000 долларов США в текущем цикле), каждое повышение сталкивается со стеной продавцов, стремящихся выйти "в ноль" (без убытков и прибыли).
• RSI и индикаторы импульса: Технические осцилляторы показывают уровни перепроданности, что подтверждает идею о скорой капитуляции. Как мы видели, когда еженедельный RSI достиг исторических минимумов, нисходящая тенденция начинает достигать статистических пределов, что предполагает, что отскок, даже технический, становится вероятным из-за простой эластичности рынка.
• Поведение долгосрочных держателей (LTH): В отличие от спекулянтов, долгосрочные держатели в основном продолжают удерживать свои позиции, несмотря на снижение номинальной стоимости своих портфелей. Эта разница между паникой одних и стоицизмом других характерна для фаз накопления на дне цикла.

Совокупный анализ предполагает ситуацию крайней осторожности. Рынок избавился от большей части эйфории, но ему все еще не хватает необходимого катализатора для изменения направления и превращения этих потенциальных убытков в потенциальную прибыль.

Ключевые уровни для подтверждения или опровержения коррекции

Помимо ончейн-процентов, цена остается окончательным судьей. Для инвесторов, стремящихся ориентироваться в этих непрозрачных водах, определенные технические пороги должны быть внимательно отслеживаемы.

Вверх: Возврат к зоне 68 000 - 70 000 долларов США имеет жизненно важное значение. Этот уровень соответствует не только психологическим барьерам, но и базовой стоимости для многих недавних групп инвесторов. Прорыв этого "стеклянного потолка" освободит рынок от немедленного давления продаж и опровергнет сценарий продолжительного медвежьего рынка, сигнализируя о возвращении аппетита к риску.

Вниз: Защита поддержки в 60 000 долларов США (и, следовательно, зоны в 58 000 долларов США) является жизненно важной для быков. Четкое еженедельное закрытие ниже этого уровня подтвердит тезис о более глубокой капитуляции, открывая дверь для пересмотра целей до 52 000 долларов США, где, вероятно, ждет новая зона ликвидности для неосторожных продавцов.

Осторожность остается важной, пока биткоин находится в пределах этих двух границ. История показывает, что выходы из этих зон сжатия часто бывают резкими и направленными.

В заключение, если снижение предложения на 45% имеет признаки нисходящего тренда, оно также содержит в себе семена мощного технического отскока, характерного для завершения коррекции. Рынок напряжен, двоичен и беспощаден. Либо держатели капитулируют и предлагают уникальную возможность для входа на рынок, либо они остаются тверды и вынуждают слишком агрессивных продавцов к "шорт-сквизу". В этой войне нервов терпение часто является единственным оружием, которое не дает сбой.

По этой теме:

• Bitcoin: Разъяснение "death cross" – нисходящий сигнал, который нельзя игнорировать
• Bitcoin: Действительно ли давление со стороны продавцов наконец-то ослабло? Мнение аналитиков
• Bitcoin: Еженедельный RSI достиг исторического минимума, возможна "медвежья ловушка"?

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты являются волатильными и сопряжены со значительными рисками потери капитала. Всегда проводите собственные исследования, прежде чем инвестировать.