Bitcoin приближается к отметке в 70 000 долларов: дефицит спроса в 5,95 миллиарда долларов, который ослабляет ралли

Bitcoin приближается к 70 000 долларов после одиннадцати дней торгов ниже этого символического порога, но за этим видимым отскоком скрывается тревожный сигнал: показатель "Apparent Demand", который измеряет способность рынка поглощать новые предложения, достиг самого низкого уровня за более чем месяц, составив -86 000 BTC, что соответствует дефициту, эквивалентному 5,95 миллиарда долларов по текущим ценам. Тем временем, показатель Binary Coin Days Destroyed показывает значение 1, что указывает на то, что долгосрочные держатели, которые традиционно являются самыми надежными участниками рынка, также начинают избавляться от своих активов. Является ли это ралли к отметке в 70 000 долларов структурным восстановлением, подкрепленным реальным спросом, или это просто технический отскок, обреченный рухнуть перед беспрецедентным дефицитом спроса, наблюдаемым с начала нисходящего цикла?

Анализ сигнала: что данные "Apparent Demand" говорят о механизмах дефицита спроса

Чтобы понять истинный масштаб этого сигнала, необходимо разобраться в механизмах и проанализировать цифры. Показатель "Apparent Demand" - это производный показатель, который количественно определяет разницу между только что выпущенными биткоинами и объемом монет, которые остаются неактивными более года. Другими словами, он оценивает, находит ли новая предложение покупателей или накапливается в условиях дефицита спроса. Когда этот показатель становится отрицательным, это означает, что количество монет, "выходящих из спячки", превышает объем, который покупатели могут поглотить: это структурный дисбаланс, а не просто колебание цены.

Текущие данные недвусмысленны: -86 000 BTC "Apparent Demand" - это не только самый низкий уровень этого показателя за более чем месяц, но и подтверждение негативной тенденции, которая началась в начале апреля. Для справки, этот же показатель достиг -63 000 BTC во время предыдущей волны институциональных продаж, что уже вызывало опасения у аналитиков CryptoQuant. Тот факт, что он теперь превысил этот предыдущий минимум на дополнительные 23 000 BTC - что составляет примерно 1,6 миллиарда долларов дополнительного дисбаланса - сигнализирует не о стабилизации, а о деградации.

Как мы уже анализировали в отношении дисбаланса между кредитным плечом и спотовым спросом на Ethereum, механизм тот же: когда видимая на поверхности ценовая активность радикально отличается от лежащих в основе потоков поглощения, именно базовый сигнал предсказывает направление, а не отображаемая цена. Рост на фоне отрицательного разрыва спроса – это рост без фундамента – он может продолжаться, он даже может временно ускоряться, но он основан на ветре, а не на реальной покупательской активности.

Binary Coin Days Destroyed (CDD) подтверждает этот диагноз с поразительной точностью. Этот индикатор достигает 1, когда старые монеты, которые долгое время не двигались, внезапно начинают активно торговаться. CDD, равный 1, является признаком того, что LTH (Long-Term Holders), группа инвесторов, которые исторически устойчивы к коррекциям и продают только на фазах распределения прибыли или панической распродажи, именно в этот момент решают ликвидировать часть своих позиций. Интерпретация этого поведения вызывает особую тревогу, поскольку это происходит в то время, когда Bitcoin еще не превысил отметку в 70 000 $ – уровень, который для многих из этих LTH, вошедших до пика в 126 250 $ в октябре 2025 года, все еще представляет собой значительный нереализованный убыток.

Отраслевой сигнал – что разрыв спроса говорит о структуре рынка и институциональной динамике вокруг 70 000 $

Ирония здесь очевидна: в то время как Bitcoin пытается вернуть себе отметку в 70 000 $, этот символический уровень больше не является уровнем поддержки – он стал потолком сопротивления, наполненным противоречивыми смыслами. По мнению аналитика Monsieur-TK, для майнеров порог в 70 000 $ соответствует минимальной точке рентабельности многих промышленных операций по добыче: поддержание цены ниже этого уровня автоматически запускает принудительные продажи, которые усугубляют дисбаланс поглощения. Для компании MicroStrategy, средняя цена покупки которой, согласно общедоступным данным, составляет 76 052 $ за BTC, текущий уровень представляет собой нереализованный убыток по всей ее казне, что фундаментально меняет расчеты рефинансирования и возможности дальнейших покупок.

Институциональная структура рынка, в свою очередь, необычным образом фрагментирована. Американские спотовые ETF на Bitcoin, которые были основным двигателем роста в конце 2024 года и достигли пика в 126 250 долларов США, уже несколько недель демонстрируют чистый отток средств – ситуацию, которую Марион Лабур из Deutsche Bank четко сформулировала: «Этот постоянный отток средств указывает на то, что традиционные инвесторы теряют интерес, и общий пессимизм в отношении криптовалют усиливается». Этот отток средств из ETF создает структурный парадокс: те же инструменты, которые легитимизировали Bitcoin как институциональный актив, сегодня являются фактором давления на продажу.

В этом контексте индекс Crypto Fear & Greed находится в зоне крайнего страха – уровень, который не наблюдался со времени медвежьего рынка 2022 года, как мы анализировали в связи с вопросом о капитализации и возможностях в период крайнего страха. Этот рыночный настрой неразрывно связан с дефицитом спроса – он является как его причиной, так и следствием: страх снижает приток маржинальных покупателей, что усугубляет дефицит поглощения, который, в свою очередь, усиливает страх.

Только один участник действует вопреки этой картине: крупные инвесторы ("киты"). Крупные кошельки увеличили свою позицию именно в тот момент, когда Bitcoin пытался вернуться к отметке в 70 000 долларов США. Эта расхождение между поведением "китов" и долгосрочных инвесторов имеет решающее аналитическое значение: либо "киты" видят возможность войти на депрессивном рынке, которую упускают другие участники, либо они поглощают продажи долгосрочных инвесторов, но не могут восполнить общий дефицит спроса. Текущие данные Apparent Demand склоняются скорее ко второй гипотезе.

Структурный отскок или техническая ловушка: две противоположные точки зрения.

Сценарий восходящего движения: Заметное накопление крупных игроков вблизи отметки 70 000 долларов может свидетельствовать о том, что "умные деньги" считают этот уровень стратегической зоной накопления перед возвратом к отметке 75 000 долларов, а затем и к 80 000 долларов. Исторически, периоды отрицательного разрыва спроса часто совпадают с минимумами рынка – не потому, что этот сигнал сам по себе является бычьим, а потому, что они соответствуют моментам максимального истощения продавцов. Если долгосрочные держатели (LTH) распродают активы на этом уровне, это также может означать, что процесс капитуляции близится к завершению, открывая путь для восстановления после того, как давление со стороны продавцов будет ослаблено. Подтверждением этого сценария станет возврат показателя Apparent Demand к положительным значениям – желательно выше +20 000 BTC – и закрытие еженедельной свечи выше отметки 72 000 долларов, что технически аннулирует структуру нисходящего диапазона, сформировавшуюся после пика в 126 250 долларов.

Сценарий нисходящего движения: Фундаментальные факторы трудно игнорировать в своей суровости. Отрицательный разрыв спроса в -86 000 BTC на фоне низкого уровня корреляции (CDD в 1), отрицательного потока ETF и индекса страха в экстремальной зоне рисуют классическую картину технического отскоса в нисходящем рынке – а не устойчивого восстановления. Прецедент 2022 года здесь является показательным: после повторного посещения исторического максимума 2021 года около 67 500 долларов, биткоин упал еще на 20%, прежде чем найти реальное дно. Динамика пяти месяцев непрерывного снижения, которую мы задокументировали, точно соответствует этой модели. Если разрыв спроса не будет быстро устранен, и если LTH продолжат распродавать активы выше отметки 70 000 долларов, уровни 65 000 долларов и 62 000 долларов – то есть уровень исторического максимума 2021 года, скорректированный с учетом инфляции – снова станут правдоподобными краткосрочными целями. Прибыльность майнеров, уже ослабленная ниже 70 000 долларов, на этом этапе станет дополнительным фактором, ускоряющим нисходящее движение, из-за вынужденных продаж.

Мы находимся на острие ножа: рынок, где крупные игроки покупают, пока долгосрочные держатели продают, где цена растет, а спрос сокращается, и где символическая отметка в 70 000 долларов одновременно концентрирует надежды быков и стоп-лоссы институциональных медведей.

Ключевые индикаторы, за которыми следует следить, чтобы подтвердить направление движения.

Видимый спрос (CryptoQuant): следите за возвращением выше 0 BTC как за первым признаком нормализации, и за подтверждением выше +20 000 BTC для подтверждения структурного восстановления. Любое удержание ниже -60 000 BTC в течение более чем двух недель усиливает сценарий нисходящего тренда.
Количество уничтоженных дней владения (Binary Coin Days Destroyed, CryptoQuant): устойчивое возвращение к 0 сигнализирует о том, что долгосрочные держатели прекратили распределение и возобновили накопление. Поддержание уровня 1 в течение нескольких последовательных дней является подтверждением активного распределения – негальный сигнал для структуры цен в среднесрочной перспективе.
Чистые потоки американских спотовых ETF на Bitcoin: возвращение к еженедельным чистым притокам, превышающим 500 миллионов долларов, станет самым сильным институциональным сигналом для подтверждения разворота. И наоборот, отток, превышающий 1 миллиард долларов за семь дней, станет подтверждением нисходящего тренда первого порядка.
Уровень закрытия еженедельного периода: закрытие еженедельного периода выше 72 000 долларов технически аннулирует структуру нисходящего диапазона. Откат ниже 68 500 долларов – основного уровня поддержки перед зоной 65 000 долларов – открывает дверь для ускорения нисходящего движения.
Рентабельность майнинга / Hash Ribbon (Glassnode): уровень 70 000 долларов был определен как точка безубыточности для многих майнеров, поэтому следите за сигналами капитуляции майнеров через Hash Ribbon. Подтвержденная капитуляция может парадоксальным образом обозначить дно рынка, но при этом создает интенсивное давление продаж на этапе перехода.
Индекс страха и жадности (Crypto Fear & Greed Index): возвращение выше 40 (нейтральная зона) сигнализирует о начале восстановления настроений. Любое падение ниже 15 усилит цикл страха и еще больше сократит приток покупателей, склонных к риску.

Перспективы – сценарии для инвесторов, инвестирующих в Bitcoin в условиях критического разрыва спроса

Восходящий сценарий: Если видимый спрос вернется выше 0 BTC до конца недели, и Bitcoin закрепится выше 70 000 долларов в течение трех последовательных дней, сценарий тестирования уровня 75 000 долларов снова становится правдоподобным в горизонте двух-трех недель. В этой конфигурации постепенное увеличение позиций – со строгим стоп-лоссом ниже 68 000 долларов – позволяет участвовать в отскоке, не подвергаясь риску резкого разворота. Подтверждением станет положительная динамика потоков ETF: это будет самым сильным сигналом уверенности.

Негативный тренд: Если дефицит предложения остается отрицательным, превышая -80 000 BTC, и если Bitcoin не сможет закрыть неделю выше отметки в 72 000 долларов США, то сценарий возврата к отметке в 65 000 долларов США – или даже тестирования зоны в 62 000 долларов США, что соответствует историческому максимуму 2021 года – становится наиболее вероятным. В этом контексте, разумно снизить текущую экспозицию и дождаться четкого сигнала капитуляции со стороны долгосрочных держателей (LTH), который обычно проявляется в виде коррекции, начинающейся с пика, а затем приводящей к обвалу, прежде чем снова наращивать позицию.

В этой "войне нервов" между тихим накоплением со стороны крупных игроков и методической распродажей со стороны долгосрочных держателей, терпение часто остается единственным оружием, которое не подводит.

На эту тему:

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты чрезвычайно волатильны, и инвестиции сопряжены с присущими им рисками потери капитала. Проведите собственные исследования, прежде чем принимать какие-либо финансовые решения.