Уайатт: Рынки DeFi переживают циклические взлеты и падения, криптокредитование остается устойчивым, несмотря на крах централизованных платформ, а риски, связанные с использованием кредитного плеча, угрожают стабильности | On The Brink with Castle Island

Основные тезисы

• В последнее время индустрия DeFi пережила циклический пик, за которым последовало значительное снижение стоимости токенов.
• Общий объем заблокированных средств (TVL) является ключевым показателем для оценки стоимости протоколов DeFi.
• Рынки криптокредитования являются устойчивыми благодаря своему уникальному ценностному предложению.
• Этот год ознаменовался быстрым формированием капитала в криптопространстве.
• Бизнес-модели DeFi можно разделить на операции, осуществляемые мгновенно, и долгосрочное формирование капитала.
• Кредитование остается надежным бизнесом в криптоиндустрии из-за спроса на преобразование непроизводительных активов в производительные.
• Снижение активности таких платформ, как Celsius и BlockFi, принесло пользу платформам криптокредитования.
• Интеграция Morpho с Coinbase значительно увеличила возможности залогового кредитования под биткоин.
• Системы с использованием кредитного плеча в криптоиндустрии представляют значительные риски из-за отсутствия прозрачности.
• Кросс-депозитные хранилища распределяют риск между несколькими фондами, что опасно.
• Многие криптовалютные активы могут не стоить заявленной рыночной капитализации из-за низких объемов торгов.
• Подход "фонда фондов" является разумным в криптоиндустрии из-за сложностей оценки неликвидных активов.
• Большинство криптоплатформ не генерируют доход, который оправдывал бы стоимость их токенов.
• Очень немногие криптостартапы являются прибыльными на момент инвестирования.
• Венчурные капиталисты платят высокие премии за талант на текущем рынке.

Представление гостя

Уайатт Хосровшахи - инвестор в Castle Island Ventures, специализирующийся на инфраструктуре и приложениях, использующих публичные блокчейны. До присоединения в июле 2023 года он работал аналитиком инвестиций в Shima Capital, оценивая компании, использующие блокчейн для улучшения отраслей web2. Он был соавтором отчета "Total Value Lost", оценивающего рынки DeFi, включая протоколы кредитования.

Цикличность рынков DeFi

• "Недавний период ознаменовался циклическим пиком в индустрии DeFi, за которым последовало значительное снижение стоимости токенов." - Уайатт
• Обвал 10 октября привел к заметному снижению стоимости криптовалютных токенов и показателей DeFi.
• "Общий объем заблокированных средств (TVL) является ключевым показателем для оценки стоимости протоколов DeFi." - Уайатт
• TVL часто обсуждается как показатель привлечения капитала для протоколов DeFi.
• Понимание временной шкалы производительности рынков DeFi имеет решающее значение для оценки стоимости протоколов.
• Цикличность рынка DeFi влияет как на стоимость токенов, так и на показатели протоколов.
• Снижение стоимости токенов отражает более широкие тенденции рынка и волатильность.
• Участникам рынка необходимо учитывать TVL и другие показатели для точной оценки протоколов DeFi.

Устойчивость рынков криптокредитования

• «Криптовалютные рынки кредитования устойчивы, потому что они предлагают уникальное ценностное предложение, которое невозможно воспроизвести за пределами криптовалютной сферы». – Уайатт.
• Спрос на преобразование непродуктивных активов в продуктивные активы определяет устойчивость кредитования.
• «В текущем году наблюдалось быстрое формирование капитала в криптовалютной сфере». – Уайатт.
• Криптовалютные рынки кредитования выигрывают от быстрого развития платформ запуска и формирования капитала.
• «Бизнес-модели в DeFi можно разделить на два основных типа: мгновенные операции и постоянное формирование капитала». – Уайатт.
• Различие между различными бизнес-моделями подчеркивает роль рынков кредитования.
• Рынки кредитования считаются одним из самых устойчивых направлений в криптовалюте.
• Уникальное ценностное предложение криптовалютного кредитования невозможно воспроизвести за пределами цифрового пространства активов.

Развитие платформ DeFi для кредитования

• «Кредитование является одним из наиболее устойчивых направлений в криптовалюте из-за постоянного спроса на преобразование непродуктивных активов в продуктивные». – Уайатт.
• Снижение популярности централизованных платформ, таких как Celsius и BlockFi, создало возможности для платформ DeFi для кредитования.
• «Необходимость для пользователей высвобождать капитал из долгосрочных позиций остается постоянным фактором, определяющим спрос на рынках кредитования». – Уайатт.
• Платформы DeFi для кредитования, такие как Aave и Morpho, воспользовались возможностями, возникшими в результате неудач централизованных платформ.
• Постоянный спрос на высвобождение капитала из долгосрочных позиций стимулирует рынок кредитования.
• Платформы DeFi для кредитования развиваются благодаря неудачам централизованных альтернатив.
• Пользователи продолжают искать возможности получения доходности и высвобождения капитала, что поддерживает устойчивость рынков кредитования.
• Развитие платформ DeFi для кредитования отражает более широкие рыночные тенденции и мотивации пользователей.

Использование кредитного плеча и риски в криптовалютном кредитовании

• «Интеграция Morpho с Coinbase привела к значительному росту кредитования под залог биткойнов». – Уайатт.
• Концепция "лупинга" позволяет пользователям использовать токены, приносящие доход, для получения более высокой доходности.
• «Отсутствие отслеживаемости в системах с кредитным плечом создает значительные риски для криптовалютного рынка». – Уайатт.
• Системы с кредитным плечом в криптовалюте трудно контролировать, что увеличивает рыночные риски.
• Интеграция Morpho с Coinbase оказала значительное влияние на рынок кредитования.
• Пользователи могут максимизировать доходность с помощью стратегий кредитного плеча, таких как "лупинг".
• Системы с кредитным плечом в криптовалюте создают проблемы прозрачности и управления рисками.
• Экспоненциальный рост кредитования под залог биткойнов отражает рыночные тенденции.

Риски и стратегии в криптовалютном кредитовании

• «Стратегия кросс-депозитных хранилищ крайне опасна, поскольку распределяет один и тот же объем риска между несколькими фондами». – Уайатт.
• Текущие стратегии кредитования могут не отражать долгосрочные перспективы рынков кредитования.
• «Совместимость в криптовалютах привела к совместимым рискам, когда неплатежеспособность одного стейблкоина может вызвать масштабные проблемы». – Уайатт.
• Кросс-депозитные хранилища концентрируют риск, что создает значительные опасности для инвесторов.
• Концепция совместимых рисков подчеркивает системные уязвимости в кредитовании криптовалют.
• Текущие стратегии кредитования могут быть неустойчивыми в долгосрочной перспективе.
• Совместимость в криптовалютах может привести к масштабным проблемам, если стейблкоин становится неплатежеспособным.
• Концентрация риска в стратегиях хранилищ создает серьезные проблемы для стабильности рынка.

Рыночная динамика и проблемы оценки

• «Многие криптовалютные активы могут не стоить заявленной рыночной капитализации из-за низких объемов торгов». – Уайатт.
• Подход "фонда фондов" является разумным из-за сложностей оценки неликвидных активов.
• «Фондам необходимо быть осторожными, чтобы не завышать чистую стоимость активов (NAV), чтобы избежать необоснованной платы за управление». – Уайатт.
• Недобросовестные или небрежные управляющие фондами могут завышать стоимость активов, что влияет на комиссии инвесторов.
• Низкие объемы торгов могут привести к значительным расхождениям в оценке активов.
• Подход "фонда фондов" помогает управлять инвестиционными рисками на волатильном рынке.
• Завышение NAV может привести к необоснованной оплате комиссий и этическим проблемам в управлении фондами.
• Проблемы оценки в криптовалютах подчеркивают необходимость прозрачности и тщательной проверки.

Влияние макроэкономических факторов на криптовалюты

• «Криптовалюты очень чувствительны к процентным ставкам и функционируют как макроэкономический инструмент». – Уайатт.
• Текущая среда повышения процентных ставок создает благоприятные условия для роста криптовалют.
• «Криптовалюты процветают в условиях гиперинфляции и при низких процентных ставках». – Уайатт.
• Процентные ставки оказывают значительное влияние на рынки криптовалют из-за их природы как рисковых активов.
• Ужесточение денежно-кредитной политики создает потенциальные возможности для роста криптовалют.
• Криптовалюты хорошо себя показывают в условиях гиперинфляции и при низких процентных ставках.
• Макроэкономическая среда влияет на производительность криптовалют и рыночную динамику.
• Понимание взаимосвязи между процентными ставками и криптовалютами имеет решающее значение для инвесторов.

Устойчивость рынка кредитования и будущие тенденции.

• «Рынки кредитования могут успешно функционировать как в условиях высоких, так и в условиях низких процентных ставок благодаря динамике стоимости заимствований и объема рынка». – Уайатт
• Ожидается, что снижение процентных ставок приведет к увеличению объема кредитования на рынках.
• «Рынки кредитования могут быть недооценены, но это не универсальная истина и требует долгосрочного инвестиционного горизонта». – Уайатт
• Рынки кредитования выигрывают как от высоких, так и от низких процентных ставок.
• Для реализации потенциальной ценности на рынках кредитования необходима долгосрочная инвестиционная перспектива.
• Снижение процентных ставок может привести к восстановлению объема кредитования и рыночных условий.
• Устойчивость рынков кредитования подчеркивает их адаптивность к меняющимся экономическим условиям.
• Будущие тенденции на рынках кредитования зависят от динамики процентных ставок и инвестиционных горизонтов.

Оценка и инвестиционные стратегии в криптовалютах

• «Текущая оценка DeFi-протоколов не отражает их потенциальный рынок, если они достигнут успеха». – Уайатт
• Переход от протоколов на ранней стадии к монетизации является серьезной проблемой для многих команд.
• «Оценка на рынке криптовалют в значительной степени зависит от объема капитала, а не от внутренней стоимости». – Уайатт
• Оценка DeFi-протоколов может не соответствовать их потенциальному размеру рынка.
• Переход от протоколов на ранней стадии к монетизации создает операционные трудности.
• Объем капитала оказывает значительное влияние на оценку рынка криптовалют, что влияет на инвестиционные решения.
• Понимание потенциального рынка имеет решающее значение для оценки потенциала DeFi-протоколов.
• Инвестиционные стратегии должны учитывать разрыв между оценкой и внутренней стоимостью.

Эволюционирующий ландшафт секторов криптовалют

• «В течение последних двух лет в секторе криптовалют достигнут консенсус, который уточняет различные категории, такие как кредитование и торговля». – Уайатт
• Процесс в криптовалютах включает в себя несколько этапов: выпуск, расчет, обмен, кредитование и стратегии.
• «Индустрия криптовалют находится в стадии открытия, аналогичной традиционным финансам, где оценка компаний пересматривается на основе их бизнес-модели». – Уайатт
• Достижение консенсуса в секторе криптовалют позволило уточнить классификацию криптоактивностей.
• Индустрия криптовалют переживает стадию открытия, аналогичную традиционным финансам.
• Понимание этапов криптопроцессов необходимо для понимания динамики экосистемы.
• Классификация секторов и оценка бизнес-моделей влияют на оценку и инвестиционные стратегии.
• Эволюционирующий ландшафт секторов криптовалют влияет на понимание рынка и его классификацию.