Рост предложения стейблкоинов замедлился из-за регулирования и доходности казначейских облигаций

После периода быстрого расширения, глобальный рынок стейблкоинов в значительной степени замедлился, что сигнализирует о фазе консолидации, поскольку новые правила, ограничения ликвидности и более высокие реальные доходности влияют на выпуск новых стейблкоинов, по словам Джимми Сюэ, соучредителя протокола количественного дохода Axis.

В заметке, опубликованной для Cointelegraph, Сюэ отметил, что, хотя регулирование стейблкоинов продвигается, более строгие рамки в Соединенных Штатах и Европе вынуждают институциональных эмитентов хранить более качественные резервы и нести растущие расходы на соблюдение нормативных требований, что замедляет темпы чистого выпуска.

В то же время, повышенная реальная доходность по казначейским облигациям США увеличила альтернативные издержки хранения стейблкоинов, которые не предлагают прямой доход. Эта динамика снизила спекулятивное создание новых стейблкоинов и укрепила роль стейблкоинов в качестве инфраструктуры для платежей, расчетов и краткосрочной ликвидности, а не высокодоходных инструментов.

«Недавнее замедление роста рыночной капитализации стейблкоинов является в первую очередь фазой консолидации после взрывного роста 2025 года», — сказал Сюэ, отметив, что институциональные инвесторы адаптируются к более строгим требованиям к ликвидности в рамках закона GENIUS в США и нормативной базы Markets in Crypto-Assets в Европейском Союзе.

Сюэ добавил, что в целом осторожная макроэкономическая среда, в сочетании с конкурентоспособной доходностью казначейских облигаций, еще больше снизила аппетит к быстрому расширению предложения стейблкоинов.

Хотя оценки варьируются, данные отрасли показывают, что общий объем рынка стейблкоинов остается примерно стабильным с октября, при этом объем стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, в обращении составляет около 310 миллиардов долларов. В начале 2025 года объем предложения в обращении более чем удвоился по сравнению с январем 2024 года.

Рынок стейблкоинов находится на уровне 310 миллиардов долларов. Источник: Macro Micro

Связанные материалы: Правила для стейблкоинов в США разделяют глобальную ликвидность, предупреждает CertiK

Предложение стейблкоинов и стресс на рынке

Не случайно, что рост предложения стейблкоинов замедлился после резкой распродажи криптовалют, последовавшей за ликвидным шоком 10 октября, который привел к принудительному дериватизации на сумму около 19 миллиардов долларов на централизованных и децентрализованных платформах. Это событие стало крупнейшим случаем дериватизации в истории сектора.

С тех пор, сочетание скоординированных продаж, повышенного стресса по финансированию и устойчивого риска-аверсивного настроения привело к повторным распродажам цифровых активов, и цены еще не продемонстрировали устойчивого восстановления.

Предложение стейблкоинов обычно увеличивается в периоды повышенной активности инвесторов, когда трейдеры перемещают капитал в блокчейн для использования кредитного плеча, перераспределения активов или размещения средств в стейблкоинах, привязанных к доллару, в ожидании новых возможностей. Когда аппетит к риску снижается и кредитное плечо сокращается, спрос на стейблкоины, как правило, падает, что замедляет выпуск новых стейблкоинов и, в некоторых случаях, приводит к чистым выкупам.

В то же время, вопрос доходности стейблкоинов привлек внимание в Соединенных Штатах, поскольку банки активизируют свои усилия по лоббированию для ограничения или запрета стейблкоинов, приносящих доход, в ходе обсуждений законопроекта CLARITY, который призван определить нормативное регулирование и допустимые виды деятельности для эмитентов цифровых активов.

Банковские группы утверждают, что стейблкоины, приносящие доход, могут конкурировать с традиционными депозитами и продуктами денежного рынка, что вызывает опасения по поводу финансовой стабильности и равенства регулирования.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/8c4/8c43c93130544902f7a09203b47c33b3a7835297.png]

Джереми Аллер, генеральный директор компании Circle, эмитента USDC, обсуждает стейблкоины, приносящие доход, на панельной дискуссии Всемирного экономического форума в четверг. Источник: Всемирный экономический форум

Джереми Аллер, генеральный директор компании Circle, эмитента USDC, опроверг эти утверждения, заявив участникам Всемирного экономического форума в Давосе, Швейцария, что опасения банковской отрасли относительно доходности стейблкоинов необоснованны и "абсолютно абсурдны".

Связанные материалы: Инвестиционная стратегия криптовалют на 2026 год: Bitcoin, инфраструктура стейблкоинов, токенизированные активы