Можно ли заработать на IPO Ledger стоимостью 4 миллиарда долларов?

Содержание

Как Ledger стала компанией стоимостью 4 миллиарда долларов? Оправдана ли оценка в 4 миллиарда долларов? Какие есть способы получить прибыль? Что может пойти не так? Вывод Часто задаваемые вопросы

Да, но возможности связаны с рисками, пропорциональными знаменитым резким колебаниям криптовалют. Компания Ledger, производитель аппаратных кошельков, планирует разместить акции на Нью-Йоркской фондовой бирже по оценке в 4 миллиарда долларов или более, что примерно в три раза превышает ее оценку в 1,5 миллиарда долларов в 2023 году. Вероятность получения прибыли, скорее всего, будет зависеть от времени, настроений рынка и вашей устойчивости к волатильности.

Компания Ledger привлекла Goldman Sachs, Jefferies и Barclays для управления размещением акций. Такой внушительный список инвестиционных банков свидетельствует о серьезных намерениях. Компания считает, что доходы, предположительно, достигнут сотен миллионов долларов в 2025 году, а под ее управлением находится примерно 100 миллиардов долларов в биткоинах, и что Уолл-стрит, наконец, готова к чисто криптовалютной компании.

Как Ledger стала компанией стоимостью 4 миллиарда долларов?

История началась в 2014 году в Париже, где группа энтузиастов криптовалют создала первый аппаратный кошелек Ledger в первые хаотичные годы существования биткоина. К 2026 году Ledger превратилась из производителя нишевых устройств в хранителя цифровых активов, эквивалентных активам небольшой страны.

Рост ускорился в 2025 году. Данные Chainalysis показывают, что за год было украдено более 3,4 миллиарда долларов в криптовалютах, что значительно больше, чем в предыдущие годы, и сопровождалось крупными инцидентами, такими как взлом Bybit на сумму 1,5 миллиарда долларов. Призрак FTX уже преследовал инвесторов, и эти новые потери подтвердили, что хранение криптовалюты на биржах больше не имеет смысла. Самостоятельное хранение стало очевидным решением, и Ledger была готова воспользоваться этой возможностью.

Продажи в "черную пятницу" и в праздничные дни привели к тому, что доходы достигли девятизначных чисел. Сейчас 40% бизнеса компании приходится на Соединенные Штаты, что объясняет выбор листинга на NYSE и расширение команды в Нью-Йорке. Как заявил генеральный директор Паскаль Готье в Financial Times, в Америке " находится наибольшая концентрация капитала для криптовалют."

Прогнозируемый рост рынка аппаратных кошельков (marketresearchfuture.com)

Оправдана ли оценка в 4 миллиарда долларов?

Оценки в криптовалюте могут казаться догадкой. Но есть способы проверить адекватность этой цифры.

Предположим, что доходы в 2025 году составили около 400 миллионов долларов (разумная средняя цифра, основанная на сообщениях о "сотнях миллионов"). Оценка компании в 4 миллиарда долларов означает, что инвесторы платят примерно 10 раз больше, чем годовой доход. Это агрессивно для большинства отраслей, но не чрезмерно для растущей компании в сфере технологий или криптовалют.

Рассмотрим сам рынок аппаратных кошельков. По оценкам экспертов, мировой рынок в 2026 году составит 720 миллионов долларов, а к 2031 году вырастет до 2,58 миллиарда долларов при среднегодовой темпе роста в 29%. Компания Ledger занимает от 50% до 70% этого рынка, значительно превосходя конкурентов, таких как Trezor и Ellipal. Если темпы внедрения ускорятся, а это возможно, учитывая появление биткоин-ETF и интерес институциональных инвесторов, Ledger находится в выгодном положении, чтобы воспользоваться этим ростом.

Для сравнения, обратите внимание на компанию Circle. Эмитент стейблкоина USDC вышел на биржу в 2025 году с оценкой в 8 миллиардов долларов, а позже его акции торговались с мультипликаторами, превышающими 50 раз от прогнозируемой выручки, в периоды повышенного энтузиазма. Акции Coinbase торговались с коэффициентом от 15 до 20 раз от выручки во время бычьих рынков. Традиционные компании, производящие аппаратное оборудование, такие как Garmin, имеют показатели, близкие к 4-6 кратным значениям от выручки.

Ledger сочетает в себе оба этих мира. Продажа аппаратного оборудования – это разовые покупки, но такие сервисы, как Ledger Recover и корпоративное хранение, могут приносить регулярную выручку. Если настроения на рынке криптовалют останутся позитивными, оценка в 10 раз от выручки может показаться оправданной. Изменение рыночной конъюнктуры может оказать существенное давление на этот мультипликатор.

Какие существуют способы получения прибыли?

Существует несколько стратегий, каждая из которых имеет свой уровень риска.

Самый прямой способ – это покупка акций на открытом рынке, когда Ledger будет внесена в листинг. Большинство розничных инвесторов не получат акции в рамках первичного публичного размещения (IPO), но это не обязательно является недостатком. Важная дата, которую следует отслеживать, – это окончание периода ограничения на продажу акций, обычно через шесть месяцев после листинга. Именно в этот момент инсайдеры могут продавать акции, и часто наблюдается резкий скачок волатильности. Терпеливые покупатели могут найти лучшие точки входа, чем те, кто покупал акции в первый день торгов.

Для более рискованных инвесторов опционы предоставляют возможность получения прибыли с использованием кредитного плеча, как только акции начнут торговаться. Представьте себе сценарий, в котором крупная хакерская атака на биржу приведет к резкому росту продаж аппаратных кошельков. Опционы колл в такой ситуации могут быстро расти.

Существует также долгосрочная стратегия. Рассматривайте Ledger как инвестицию в Tesla на ранней стадии. Если компания превратится в полноценный криптобанк с услугами хранения, интеграцией с DeFi и услугами для институциональных клиентов, сегодняшняя оценка в 4 миллиарда долларов может показаться выгодной сделкой через пять лет.

Что может пойти не так?

Многое.

Компания Ledger сталкивалась с проблемами доверия в прошлом. Скандал, связанный с восстановлением seed-фраз в 2023 году, вызвал гнев пользователей, которые посчитали, что компания нарушает основной принцип самохранения. Новый инцидент безопасности или утечка данных могут быстро подорвать доверие. Регуляторные ограничения добавляют еще один уровень риска. Законы о конфиденциальности ЕС и требования к ценным бумагам в США не всегда хорошо сочетаются друг с другом. Листинг может привлечь внимание, которое Ledger предпочла бы избежать.

Цикличность криптовалют представляет собой самый большой структурный риск. Когда биткоин падает на 50%, что, как показывает история, вполне возможно, спрос на аппаратные кошельки снижается. Люди не покупают аппаратные кошельки, когда видят, как их портфели обесцениваются. Устойчивость выручки имеет значение, потому что продажи аппаратного оборудования носят неравномерный характер, в отличие от регулярных подписок на программное обеспечение.

Конкуренцию также нельзя игнорировать. Новые игроки, такие как Tangem, и даже решения на основе мобильных кошельков, постепенно отвоевывают долю рынка. Если для нового поколения пользователей удобство окажется важнее безопасности, то конкурентные преимущества Ledger могут ослабнуть.

Многие технологические компании сталкиваются с периодом "реальной оценки" после выхода на биржу. После того, как первоначальный ажиотаж стихает, акции часто падают на 30-50%, поскольку инвесторы пересматривают фундаментальные показатели. Некоторые наблюдатели в социальных сетях уже называют IPO "отчаянным шагом" в условиях неопределенности на рынке. Другие рассматривают это как "вторую фазу институционального развития". Обе точки зрения содержат долю правды.

Вывод

IPO компании Ledger представляет собой настоящую проверку того, смогут ли компании, занимающиеся инфраструктурой для криптовалют, добиться успеха на традиционных рынках. Оценка в 4 миллиарда долларов не является низкой, но она оправдана, если тенденция к самостоятельному хранению криптовалюты продолжит свой путь к массовому принятию. Существуют различные пути получения прибыли, от покупки акций после листинга до операций с опционами и долгосрочных инвестиций.

Просто помните, что волатильность криптовалют имеет две стороны. Подходите к этому с ясным пониманием и стратегией, которой вы сможете придерживаться даже в периоды нестабильности.

Источники

• Financial Times - Отчеты о планах IPO компании Ledger и заявлениях генерального директора.
• Chainalysis - Данные о статистике краж криптовалюты на 2025 год.
• Market Research Future - Прогнозы размера рынка аппаратных кошельков.