Китайские стратегии инвестирования меняются после ухода государственных структур, связанных с инвестициями, с фондового рынка на сумму 68 миллиардов долларов.

В течение многих лет китайские трейдеры опирались на одно негласное предположение: когда цены резко падали, "национальная команда" вмешивалась и покупала акции. Это убеждение служило своего рода "полом" для рынка.

Но на прошлой неделе этот "пол" публично дал трещину, когда Central Huijin Investment, государственный инвестиционный фонд, продал активы на сумму около 67,5 миллиардов долларов по 14 технологическим ETF за шесть сессий, начиная с четверга, по данным Bloomberg.

Чен Да, основатель Dante Research, сказал: "Если достаточно людей наблюдают за действиями этого игрока, его действия могут изменить ожидания". Эта точка зрения быстро распространилась среди трейдеров. "Национальная команда" больше не была односторонним покупателем. Она торговала в обе стороны.

Цифры показали, почему участились нервные реакции. Индекс CSI 300 вырос на 1,8% за последний месяц. Индекс Star 50, включающий акции компаний, производящих чипы, вырос на 16%. Ву Вэй, управляющий фондом в Beijing Win Integrity Investment Management Co., сказал: "В наши дни, вероятно, разумно сосредоточить торговлю на акциях, которыми эта команда владеет меньше, чтобы избежать попадания под "перекрестный огонь"".

Ву Вэй добавил: "Мои торговые операции немного замедлились, потому что это не является позитивным сигналом в конечном итоге".

Оборот ETF выявляет модели продаж во время отскока

Подробности о сделках будут опубликованы только в квартальных отчетах. До тех пор инвесторы пытаются разобраться. Central Huijin начала активно покупать китайские ETF в 2023 году.

К концу августа 2025 года она владела активами на сумму около 180 миллиардов долларов. Аналитик Ребекка Син написала, что "масштаб ликвидации свидетельствует о целенаправленных усилиях по корректировке цен в перегретых секторах".

После рекордного оттока средств из фонда, отслеживающего индекс Star 50, они оценивают, что только около 5% ресурсов Central Huijin остаются в этом продукте.

В течение недели трейдеры начали замечать закономерности. Когда индексы росли в течение сессии, оборот ETF резко увеличивался.

Затем цены снижались. В среду оборот ETF CSI 1000 вырос, когда индекс отскочил почти на 2% в течение часа, прежде чем снизиться. Многие аналитики интерпретировали это как государственную продажу.

Эта закономерность повторялась, хотя сильный аппетит к риску поддерживал некоторые показатели. ETF E-fund ChiNext показал значительный отток средств в четверг. Позднее индекс частично восстановил свою дневную потерю. Продажи удивили некоторых инвесторов, но другие увидели в этом контролируемое давление, а не панику.

Волатильность снижается, поскольку инвесторы переоценивают свои позиции

Краткосрочная волатильность индекса CSI 300 снизилась до самого низкого уровня с мая. Торговля на внутреннем рынке замедлилась с почти 4 триллионов юаней, или 574 миллиардов долларов, ранее в этом месяце. Ян Жуй, управляющий фондом в Shanghai Prospect Investment Management Co., сказал:

"Вместо того, чтобы рассматривать продажу государственных фондов как сигнал о том, что ралли закончилось, мы должны рассматривать это в контексте структурного, медленного роста".

Ян Жуй также отметила, что имеет смысл, чтобы компания Central Huijin переориентировалась на другие тематические ETF.

Компания Z-Ben Advisors сообщила, что рынок поглотил распродажи без серьезных колебаний. Это указывает на высокий спрос со стороны институциональных инвесторов на акции класса A в Китае.

Чжу Чжэньсинь, руководитель отдела исследований инвестиционной компании Asymptote Investment Research в Пекине, заявил: «Продажа сейчас освободит позиции, чтобы они могли оказать поддержку в будущем, в период риска». Чжу Чжэньсинь добавил: «Такое вмешательство предотвратит «безудержный рост», как тот, который мы видели в 2015 году».

Сейчас внимание сосредоточено на том, сколько акций осталось для продажи. Некоторые инвесторы считают, что покупка технологических акций может возобновиться, когда предложение иссякнет. Спрос оставался высоким, несмотря на явное вмешательство. Индекс CSI 1000, в который входят акции компаний, таких как Hunan Aerospace Huanyu Communication Technology Co. и поставщиков чипов, по-прежнему находится на самом высоком уровне с 2017 года.

Остаются вопросы о том, искажает ли активная торговля ETF цены. В настоящее время Ню Чуньбао, управляющий фондами в компании Shanghai Wanji Asset Management Co., следит за акциями голубой фишки, которые оказались в зоне продаж.

Ню Чуньбао сказал: «Я рада видеть, что команда вышла из некоторых ETF, поскольку рост некоторых акций вызывал беспокойство и импульсивность на рынке». Ню Чуньбао добавил: «Снижения, вызванные их продажами, могут сделать некоторые акции с высокой стоимостью еще более привлекательными для нас».