Компания Bitwise считает, что обновление Fusaka улучшит пользовательский опыт Ethereum, но не оправдает ожиданий по доходам

Компания Bitwise, занимающаяся управлением криптовалютными активами, пересматривает ожидания относительно того, что обновление Ethereum под названием Fusaka значительно увеличит доходы сети, согласно новому исследовательскому отчету компании, опубликованному 28 января. Результаты исследования не соответствуют более оптимистичным прогнозам, ранее высказанным главным инвестиционным директором Bitwise, Мэттом Хоуганом.

В ноябре Хоуган написал в Twitter, что Fusaka может привести к увеличению доходов Ethereum в "5-10 раз", назвав это "недооцененным фактором и одной из причин, по которой ETH может возглавить восстановление криптовалютного рынка". Однако новые данные от Bitwise рассказывают гораздо менее оптимистичную историю.

Положительное влияние

Обновление Fusaka, которое было запущено в декабре, добавило минимальную плату за "blob"-данные, которые используются решениями второго уровня (Layer 2) для публикации транзакций в основной сети. Blob-данные должны были снизить затраты, но цены часто колебались от почти нулевых значений до резких скачков. Обновление установило минимальный порог, чтобы сделать эти сборы более стабильными.

На практике, ожидаемый рост доходов не оправдался.

В исследовании Bitwise, проведенном 28 января старшим научным сотрудником Максом Шэнноном, было установлено, что, хотя минимальная плата и повысила цены на blob-данные, быстро растущая пропускная способность Ethereum практически полностью нивелировала этот эффект.

"В результате, мы прогнозируем, что доходы от blob-данных в ближайшие двенадцать месяцев едва ли внесут вклад в общий доход Ethereum", - написал Шэннон, добавив, что влияние Fusaka "больше положительно сказывается на пользовательском опыте и марже Layer 2, чем на генерации доходов Ethereum".

[Изображение: График ежемесячного дохода Ethereum. Источник: DefiLlama]

Согласно данным DefiLlama, ежемесячный доход Ethereum снижается с пикового значения около 1,6 миллиарда долларов в ноябре 2021 года и теперь упал более чем на 99% до примерно 1,8 миллиона долларов по состоянию на декабрь 2025 года. Сеть, вероятно, покажет немного лучший результат в январе, с доходом более 2 миллионов долларов на сегодняшний день.

Многофакторный вопрос

В разговоре с The Defiant Шэннон уточнил, что влияние Fusaka на чистый доход от blob-данных "всегда было многофакторным вопросом". Он объяснил, что, хотя минимальные сборы могут увеличить доход, более высокая пропускная способность может его снизить, и пока что пропускная способность явно преобладает.

"То, что мы наблюдаем на практике, заключается в том, что улучшения пропускной способности перевесили повышение базовой платы", - сказал он.

В более долгосрочной перспективе Шэннон считает, что минимальная плата все же позволит Ethereum извлекать некоторую ценность, генерируемую активностью Layer 2, но подчеркнул, что это пока не произошло.

В недавнем отчете независимый исследователь Андрей Сергеенков утверждал, что Fusaka сделала сборы настолько низкими, что это позволило мошенникам использовать определенный тип схемы, использующий сеть - "отравление адресов" - для получения прибыли.