Крупнейший скептик Circle признал, что компания заслуживает нейтральной оценки, но предупреждает, что акции все еще подвержены колебаниям, как криптовалюты.

Компания Circle (CRCL), эмитентом стейблкоина $USDC, получила вторую позитивную оценку от аналитиков Wall Street за неделю, и на этот раз от ее самого большого критика.

Эд Энгл из Compass Point, который ранее давал акции рекомендацию "продажа" и имел самую низкую целевую цену среди аналитиков, повысил рейтинг акций до "нейтрального" всего через день после того, как Дэн Долев из Mizuho пересмотрел свой пессимистичный прогноз.

Однако Энгл сохранил самую низкую целевую цену среди аналитиков Wall Street, отслеживающих акции, несмотря на повышение. Его новая целевая цена составляет 60 долларов, что ниже предыдущей в 75 долларов, из-за завышенной оценки (подробнее об этом позже).

Акции упали на 7,3% в течение обычных торговых часов в четверг, до 67,55 долларов, но выросли примерно на 1% во время послебиржевых торгов.

Его повышение отражает изменение восприятия акций, которые, по мнению Энгла, теперь больше похожи на инструмент, отражающий состояние криптовалютных рынков, чем на самостоятельную финтех-компанию.

В июле Энгл понизил рейтинг акций до "продажи", ссылаясь на усиление конкуренции в сфере стейблкоинов. Однако, по его словам, многие из этих опасений уже учтены рынком.

Аналитик также отметил, что акции могут получить выгоду, если будет принят долго обсуждаемый законопроект CLARITY в 2026 году, вероятность чего, по мнению Энгла, составляет 60%.

Законодательство может создать более четкие нормативные условия для стейблкоинов, что потенциально может поддержать рост объема $USDC. Кроме того, увеличение токенизации американских акций и ETF на децентрализованных рынках (DeFi), даже без одобрения регулирующих органов, может снизить зависимость Circle от общего настроения на криптовалютном рынке.

Цикличность

По мнению Энгла, акции Circle сейчас торгуются как акции циклического сектора, что важно для инвестиционной привлекательности компании.

С момента рыночной коррекции в октябре цифровой доллар $USDC движется "в унисон" с Ethereum (ETH), с корреляцией 0,66. По мнению аналитика, эта тенденция, вероятно, сохранится до середины 2026 года. Причина? Более 75% всех $USDC в настоящее время используются в приложениях для высокорисковой криптовалютной торговли или кредитования.

Это означает, что, несмотря на то, что $USDC является "стейблкоином", он все еще тесно связан с волатильностью более широкого криптовалютного рынка, что делает Circle больше похожей на компанию, акции которой подвержены циклическим колебаниям.

И это все еще проблема, поскольку он считает, что акции торгуются с премиальной оценкой, учитывая подверженность компании циклическим активам - одна из причин, по которой его целевая цена остается самой низкой среди аналитиков.

Конкуренция усиливается

Энгл отметил дополнительные риски для акций.

Объем $USDC снизился на 9% с декабря, и новые стейблкоины, такие как USDH, CASH и PYUSD, занимают все большую долю рынка, особенно на таких платформах, как Solana (SOL) и Hyperliquid (HYPE). Энгл также отметил, что компания может пересмотреть свои операционные расходы на 2026 год, которые могут оказаться выше прогнозов Wall Street, поскольку многие текущие инвестиции, вероятно, не принесут существенного дохода в ближайшее время.

Конкуренция также усиливается со стороны традиционных финансовых игроков. JPMorgan, State Street и BNY Mellon продвигают "депозитные монеты", которые могут напрямую конкурировать с USDC на развитых рынках.

Хотя Энгл видит некоторые положительные моменты, если крипторынки восстановятся или улучшится регулирование, в заключении отмечается, что доходы Circle тесно связаны со спекулятивной деятельностью, и что реальное отделение от криптоциклов может занять еще несколько лет.