Основатель OKX, одной из крупнейших криптовалютных бирж, обвиняет Binance в падении биткоина в октябре

Почти через четыре месяца после рекордного краха криптовалютного рынка 10 октября, который уничтожил кредитное плечо у многих трейдеров, индустрия все еще спорит о том, что именно стало причиной этого события.

Этот спор перерос в публичную перепалку в субботу, когда основатель и генеральный директор OKX, Стар Сюй, заявил, что крах не был сложным или случайным, а был результатом безответственных маркетинговых кампаний, которые подтолкнули трейдеров к использованию кредитного плеча, которое они не понимали.

10 октября эскалация торговых тарифов, введенных президентом Трампом в отношении Китая, дестабилизировала макроэкономические рынки и ударила по криптовалютам в самый неподходящий момент. Учитывая уже существующее кредитное плечо, первоначальное падение переросло в ликвидацию позиций на сумму примерно 19,16 миллиарда долларов, включая около 16 миллиардов долларов от длинных позиций, поскольку принудительные продажи прокатились по всем площадкам.

Основной аргумент Стара касался токена $USDe, выпущенного компанией Ethena. Он описал $USDe как нечто, более похожее на токенизированную стратегию хедж-фонда, чем на обычную стабильную монету. Он предназначен для генерации прибыли за счет торговых и хеджирующих стратегий, а затем перераспределения этой прибыли держателям.

"Никакой сложности. Никакого происшествия. 10 октября было вызвано безответственными маркетинговыми кампаниями, проводимыми определенными компаниями. 10 октября были ликвидированы десятки миллиардов долларов. Как генеральный директор OKX, мы четко наблюдали, что микроструктура криптовалютного рынка фундаментально изменилась после этого дня. Многие участники индустрии считают, что ущерб был более серьезным, чем крах FTX. С тех пор велись обширные дискуссии о том, почему это произошло и как предотвратить повторение. Основные причины не трудно определить", - сказал Сюй.

Стар утверждал, что риск возник, когда трейдеров начали подталкивать к тому, чтобы рассматривать $USDe как наличные деньги. По его словам, пользователям предлагалось обменивать стабильные монеты на $USDe для получения привлекательной доходности, а затем использовать $USDe в качестве залога для получения дополнительных стабильных монет, конвертировать их обратно в $USDe и повторять этот цикл. Этот цикл создал механизм самоподдерживающегося кредитного плеча, который делал доходность более привлекательной, чем она была на самом деле.

"Пользователям Binance предлагалось конвертировать USDT и USDC в $USDe для получения привлекательной доходности, при этом недостаточно внимания уделялось лежащим в основе рискам", - сказал он. "С точки зрения пользователя, торговля с $USDe не отличалась от торговли с традиционными стабильными монетами, в то время как фактильный профиль риска был значительно выше".

Когда началась волатильность, Стар сказал, что этой структуре не требовался большой стимул для разрушения. Он утверждал, что эта цепочка событий помогла превратить распродажу в ликвидацию и нанесла серьезный ущерб биржам и пользователям.

"Цена BTC начала снижаться примерно за 30 минут до отвязки $USDe от привязки. Это точно подтверждает предыдущий тезис: первоначальным движением был шок рынка. Если бы не кредитное плечо $USDe, рынок, вероятно, стабилизировался бы в этот момент. Каскадные ликвидации были не неизбежны - они были усилены структурным кредитным плечом, как объяснялось ранее", - сказал он.

Другие участники рынка выступили с критикой твитов Стара.

Партнер Dragonfly, Haseeb Qureshi, назвал историю Star "нелепой", заявив, что она пытается навязать простого злодея событию, которое не вписывается в простую схему. Он утверждал, что крах не произошел так, как классический обвал стейблкоина, который распространяется повсеместно одновременно.

Если причиной дня стал сбой одного токена, по его словам, стресс проявился бы широко и синхронно во всех местах.

"Цена $USDe отклонилась ТОЛЬКО на Binance, она не отклонилась на других площадках", - сказал он. "Но спираль ликвидации происходила везде. Поэтому, если "отвязка" $USDe от привязки не распространилась по всему рынку, это не может объяснить, как каждая отдельная биржа столкнулась с огромными убытками".

С большим уважением к Star, эта история откровенно нелепа.

Star пытается утверждать, что причиной 10 октября стала Binance, создавшая кампанию доходности Ethena, что привело к чрезмерному использованию кредитного плеча трейдерами, которые использовали это на Binance, что в конечном итоге привело к обвалу из-за небольшого... https://t.co/IXlqLZI3DN pic.twitter.com/7YX529JAjN

— Haseeb ＞|＜ (@hosseeb) 31 января 2026 г.

Альтернативное объяснение Qureshi заключается в том, что макроэкономические новости просто напугали уже перегруженный рынок. Ликвидации начались, когда ликвидность быстро оттягивалась.

Как он сказал, как только начинается этот цикл, он становится рефлексивным. Принудительные продажи приводят к снижению цен, что вызывает еще больше принудительных продаж, при этом немногие покупатели готовы вмешаться в хаосе.

Ранее в тот же день Binance объяснила крах 10 октября макроэкономической распродажей, совпавшей с высоким уровнем кредитного плеча и исчезновением ликвидности, опровергнув утверждения о сбое основной торговой системы, о чем сообщало CoinDesk.