Как колебания рынка золота в 5,5 триллиона долларов могут спровоцировать рост цены биткоина

Ралли золота, достигшее рекордных значений, наконец-то замедлилось на этой неделе, и трейдеры биткоина внимательно следят за развитием событий.

После достижения исторического максимума в 5594,82 доллара за унцию, спотовая цена золота снизилась до примерно 5330 долларов, поскольку инвесторы зафиксировали прибыль, что привело к снижению примерно на 4,7% от пикового значения.

В издании The Kobeissi Letter отмечается, что волатильность цен на драгоценный металл привела к колебаниям рыночной капитализации в 5,5 триллиона долларов, что является самым большим показателем в истории.

В то же время, биткоин упал на 7%, до примерно 82 381 доллара, что отражает ситуацию, когда два актива, часто позиционируемых как "защитные активы", демонстрируют разные тенденции.

Следовательно, ключевой вопрос для крипторынка заключается не в том, сможет ли золото восстановиться после почти вертикального роста.

Вопрос в том, станет ли снижение цен на золото катализатором перераспределения капитала и внимания, освобождая пространство для "защитной торговли" и, возможно, перенаправляя его в биткоин, или же это сигнализирует о макроэкономическом режиме, оказывающем давление на оба актива.

Золото: популярный макроэкономический актив

Ралли золота было вызвано сочетанием геополитических рисков, неопределенности в политике и ослаблением доллара.

Рост цен на драгоценный металл выше 5000 долларов был обусловлен стремлением к "безопасным активам" и последовал за экстраординарным ростом на 64% в 2025 году, что является самым большим годовым приростом с 1979 года.

Примечательно, что рыночная позиция также была усилена огромным спросом со стороны ETF.

Эрик Балчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg, отметил историческую значимость текущих объемов торгов. По его словам:

"Объемы торгов GLD самые высокие, превышают старый рекорд на 50%."

Это произошло после отчета World Gold Council о том, что ETF, обеспеченные физическим золотом, привлекли 89 миллиардов долларов в 2025 году, что привело к рекордным активам ETF под управлением в размере 559 миллиардов долларов и рекордным запасам в 4025 тонн.

В своем анализе факторов, влияющих на эти потоки, WGC выделил "покупку на основе импульса" наряду со снижением альтернативных издержек, поскольку доходность казначейских облигаций США снизилась, а доллар ослаб. Это условия, которые могут быстро измениться, если ставки или доллар укрепятся.

Тем временем, скорость роста цен на золото теперь проявляется в его волатильности. Индекс волатильности ETF золота CBOE (GVZ) вырос с 30,01 23 января до 39,67 28 января.

Этот резкий скачок является самым высоким уровнем с 2020 года и часто сопровождается вынужденным снижением рисков, когда сделки становятся слишком популярными.

"Референдум" на 39 триллионов долларов

По текущим рекордным ценам, общая "надземная" стоимость золота приближается к некоторым из крупнейших показателей в мировой финансовой системе.

Всемирный золотой совет оценивает, что за всю историю было добыто около 216 265 тонн золота. При цене примерно 5088 долларов за унцию, это подразумевает рыночную стоимость золота, находящегося над землей, в размере примерно 36 триллионов долларов.

Эта цифра удивительно близка к общему долгу правительства США, который на 28 января составлял 38,54 триллиона долларов.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/688/688f76e63b82d5313814a7dfc9160343b40388e9.jpg]

Это сравнение важно, поскольку оно позволяет рассматривать рост цен на золото не просто как спекуляцию, а как макроэкономическую "коррекцию баланса" или как референдум по суверенному долгу и кредитоспособности валюты.

Если именно это видение привлекло к золоту мелких инвесторов, то даже коррекция не обязательно должна разрушить эту концепцию.

Джо Консорти, аналитик Bitcoin, сказал:

"Золото вот-вот станет больше, чем долг Соединенных Штатов в 38,5 триллиона долларов. Это то, как выглядит глобальный денежно-кредитный сброс."

Таким образом, по мере развития коррекции цен на золото, это может спровоцировать пересмотр того, где следует размещать "хедж" от обесценивания, особенно сейчас, когда у Bitcoin больше возможностей для привлечения широкой аудитории, чем в прошлые циклы.

Механика передачи нарратива

Преимущество Bitcoin как потенциального бенефициара заключается не столько в простой логике "золото падает, $BTC растет", сколько в механике портфеля и корреляции.

Компания $ARK Invest отметила, что корреляция Bitcoin с золотом с 2020 года была низкой (0,14 при использовании еженедельных показателей доходности), что предполагает, что ведущая криптовалюта может служить диверсификатором по отношению к традиционным распределениям активов.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/3a2/3a2ab968d771ec47d90ba7170047bf852fcf9262.jpg]

Следует отметить, что низкая корреляция не гарантирует роста, но она поддерживает сценарий, в котором золото может расти, не вызывая автоматического роста Bitcoin.

Это создает пространство для последующей "корректировки" в случае, если капитал вернется к более рискованным активам.

В то же время, существует эффект "передачи нарратива". Рост цен на золото является ярким выражением денежной тревоги.

Если эта тревога сохраняется, но сделка с золотом кажется переоцененной, Bitcoin становится очевидной альтернативой для инвесторов, которые предпочитают ликвидность и круглосуточную торговлю.

Интересно, что аналитик Bitcoin Джеймс Ван Стратен отметил, что флагманский цифровой актив в настоящее время демонстрирует тенденцию к шести последовательным месяцам снижения по сравнению с золотом.

Эта закономерность аналогична той, что наблюдалась в 2018 и 2019 годах, после чего $BTC показал пять последовательных месяцев роста.

Перераспределение капитала в Bitcoin

Полезный способ моделирования следующей фазы - рассматривать коррекцию цен на золото как сигнал и задаваться вопросом, какой макроэкономический фактор за ней стоит.

В сценарии "мягкой коррекции" золото снижается из-за фиксации прибыли и скачков волатильности (например, роста GVZ), которые вымывают избыточное кредитное плечо. В этом сценарии основной макроэкономический фон, связанный с ожиданиями ликвидности и ослаблением доллара, не меняется.

В результате, Bitcoin может изначально отставать, а затем наверстать упущенное, поскольку инвесторы снова будут вкладываться в "цифровые активы".

Генеральный директор Alphractal Жоао Ведсон сказал:

«Когда золото входит в фазу Buy Climax (BC), следующим шагом обычно является резкий обвал».

Уэдсон отметил, что после такой коррекции золото, как правило, переходит в фазу бокового консолидирования, после чего рисковые активы, такие как Bitcoin, обычно реагируют положительно. Он добавил:

«Исторически, эта фаза длится несколько месяцев и, похоже, тесно связана с историческим фрактальным паттерном, который Bitcoin демонстрировал на протяжении циклов — это период, когда крупные институциональные капиталы агрессивно перераспределяются в Bitcoin».

Однако, если распродажа золота отражает более широкое дерискование на рынках, Bitcoin часто ведет себя как актив с высоким бета-коэффициентом и может снижаться вместе с акциями, прежде чем восстановиться.

Это путь, по которому Bitcoin, как макро-хедж, проигрывает первую битву, но может выиграть вторую, когда условия финансирования стабилизируются.

Тем временем, наиболее пессимистичный сценарий для обоих активов — это режим сильного доллара и высоких реальных процентных ставок.

Прогноз компании $ARK Invest предполагает режим сильного доллара, сравнивая условия денежно-кредитной политики США с ранними днями "рейганомики", когда доллар резко укрепился. В этом сценарии тренд на девальвацию ослабевает, и потенциал роста Bitcoin становится более зависимым от факторов, специфичных для криптовалютного рынка.

Кэти Вуд из $ARK Invest предупредила, что «пузырь сегодня не в сфере искусственного интеллекта, а в золоте», предполагая, что укрепление доллара может лопнуть этот пузырь.

Она отметила, что соотношение золота к денежной массе США (M2), которая составляет около 22,69 триллиона долларов, недавно достигло уровней, напоминающих те, что были в 1980 году и во время Великой депрессии.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/b65/b657e06b558773b4d34c740627d6ddff4b8228de.jpg]

Однако, если коррекция золота окажется упорядоченной, и макроэкономические факторы, которые вызвали рост спроса на активы, останутся неизменными, Bitcoin может оказаться следующим в очереди.

Но он не будет являться отражением золота; вместо этого, он будет представлять собой более волатильное выражение того же самого базового денежного страха.