Криптокатастрофа на 19 миллиардов долларов: Почему все винят Binance в обвале биткоина, который не прекращается

На первый взгляд, ликвидация ликвидности на 19 миллиардов долларов 10 октября казалась обычной: цепь быстрых ликвидаций, или принудительных закрытий торговых позиций, произошла на крупных биржах, поскольку биткоин (BTC), крупнейшая криптовалюта, упал в цене.

То, что произошло после этого, и отсутствие прозрачности в отношении событий того дня, сделали крупнейшую однодневную ликвидацию по объему в долларах в истории криптовалют разочаровывающей для трейдеров и фундаментально изменили торговлю криптовалютами.

И одно имя привлекло всеобщее внимание: Binance.

Крупнейшая в мире криптовалютная биржа, по мнению многих, стала символом обвала, в результате которого биткоин упал на 12,5%, что является самым большим падением за 14 месяцев. Это вынудило биржи закрывать или ликвидировать кредитные позиции, у которых закончились средства для поддержания работы.

Будь то из-за масштабов Binance, ее доминирования в торговле деривативами или из-за отсутствия ясности относительно того, что именно произошло, в социальных сетях постоянно появляются обвинения, утверждающие, что биржа была главной причиной произошедшего 10 октября (который многие теперь называют 10/10).

Binance по сей день заявляет, что закрытия не были ее виной. Компания не ответила на запрос CoinDesk о комментарии к этой статье.

Тем не менее, без того, чтобы кто-то взял на себя ответственность за происходящее, легко понять, почему такое событие заставляет трейдеров быть настороже.

В течение нескольких месяцев после обвала ликвидность на большей части рынка оставалась заметно низкой. Ордербуки не были полностью восстановлены. Глубина рынка (способность поддерживать относительно крупные рыночные ордера без существенного влияния на цену) стала менее стабильной, а разница между ценами покупателей и продавцов увеличилась. Многие трейдеры утверждают, что поврежденная структура рынка способствовала снижению цены биткоина с 124 800 долларов до 80 000 долларов и подорвала доверие трейдеров.

Теперь генеральный директор Ark Invest Кэти Вуд присоединилась к этому обсуждению, объяснив слабость биткоина "сбоем программного обеспечения Binance".

Почему Binance снова оказалась в центре дебатов

Вуд выступила на Fox Business в конце января, заявив, что сбой вызвал делеверидж на сумму примерно 28 миллиардов долларов.

Соучредитель Binance Хэ И ответила в интернете, отметив, что Binance не обслуживает физических лиц в США, хотя этот пост позже был удален.

Конкуренты воспользовались ситуацией. Стар Сюй, основатель конкурирующей биржи OXK, написал, что 10 октября нанесло "реальный и долгосрочный ущерб отрасли". Хотя он и не упомянул Binance, его комментарии были широко интерпретированы как резкая критика роли его конкурента.

Тем временем, такие платформы, как децентрализованная биржа Hyperliquid, подчеркнули рост объема торгов деривативами и глубину ликвидности, позиционируя себя как альтернативы, в то время как Binance сталкивается с репутационными потерями.

Binance утверждает, что 10 октября не было результатом внутренней системной проблемы.

Во время сессии вопросов и ответов в пятницу соучредитель и бывший генеральный директор Changpeng "CZ" Zhao заявил, что утверждения о том, что Binance вызвала крах, являются "необоснованными".

Компания описала произошедшее как результат "рыночных факторов", ссылаясь на макроэкономическое давление, высокую степень кредитного плеча, недостаточную ликвидность и перегрузку сети Ethereum. Binance заявила, что ее основные системы продолжали работать, и компания выплатила примерно 283 миллиона долларов в качестве компенсации пострадавшим пользователям.

"Плевок в лицо"

Для некоторых этого объяснения недостаточно, особенно учитывая масштаб ликвидаций, и сумма в 19 миллиардов долларов приобрела чрезмерную символическую значимость. Сумма компенсации, выплаченная Binance, часто рассматривается не как возмещение ущерба, а как лишь небольшая часть нанесенного вреда.

"Это полный фарс", - написал под псевдонимом Bitcoin Realist в X. "Вы...ликвидировали 19 миллиардов только за 10 октября... Это как плевок в лицо".

Этот гнев отражает нечто большее, чем просто единичное событие волатильности. Для многих 10 октября стало символом недоверия к структуре криптовалютного рынка.

Однако не все согласны с тем, что Binance заслуживает роли "злодея".

"10 октября было очевидно не "программным сбоем", - написал в X Evgeny Gaevoy, генеральный директор компании-маркетмейкера Wintermute. "Это был внезапный обвал цен на рынках с высоким уровнем кредитного плеча в пятницу вечером, вызванный макроэкономическими новостями".

Он добавил: "Найти козла отпущения - это просто, но обвинять в этом одну биржу - это интеллектуальная нечестность".

Аргумент прост: криптовалютный рынок по-прежнему характеризуется высокой степенью кредитного плеча, а ликвидность часто является условной. Маркетмейкеры расширяют спреды или полностью уходят с рынка во время стрессовых ситуаций. В условиях низкой ликвидности ликвидации ускоряются.

Binance, возможно, была крупнейшей площадкой, где произошел этот крах, но она не обязательно была источником шока.

Недостаток прозрачности поддерживает спекуляции

Отсутствует публичный анализ и официальная версия произошедшего. Критики утверждают, что отсутствие детального расследования оставляет место для распространения спекуляций.

Salman Banaei, бывший регулятор Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) США, предложил провести расследование событий 10 октября, даже без обвинений в каких-либо нарушениях.

"Независимо от того, любите вы криптовалюту или ненавидите ее, должно быть проведено расследование регуляторами событий 10 октября 2025 года", - написал Banaei, сравнив это с внезапным обвалом фондового рынка 6 мая 2010 года. "Преимущество регулирования заключается в том, что риск таких расследований сдерживает манипуляции".

Он подчеркнул, что не утверждал, что имели место манипуляции. Но основной момент заключается в том, что криптовалютные рынки не имеют формальных пост-кризисных анализов, на которые полагаются традиционные финансовые рынки.

Один трейдер, известный как Flood, намекнул, что крупная биржа "безудержно продавала альткоины с 10 октября", что подпитывало теории заговора о переизбытке активов.

Независимо от того, правдиво это или нет, такие заявления, как правило, процветают, когда ликвидность исчезает, а доверие падает.

Более глубокая проблема - это глубина рынка, а не одна биржа.

10 октября, возможно, войдет в историю не столько из-за объема ликвидаций, сколько из-за того, что оно показало о структуре рынка.

На растущем рынке книги заявок толстые, кредитное плечо растет незаметно, а ликвидность обильная.

Медвежьи рынки демонстрируют обратное. Ликвидность истощается, маркет-мейкеры отступают, волатильность концентрируется, и следующий шок происходит быстрее, чем ожидалось.

Ссылаясь на крах криптовалютной биржи FTX в 2022 году, генеральный директор Ether.fi Майк Силагадзе написал в X: «Это кажется намного хуже, чем ситуация после краха FTX. В некоторых аспектах фундаментальные показатели даже сильнее, чем когда-либо, но ценовое движение не имеет никакой поддержки».

Binance – самый простой объект для обвинений, поскольку это крупнейшая биржа, и, следовательно, наиболее заметная площадка и очевидная мишень.

Но более глубокая проблема заключается в структуре. Ликвидность на рынке криптовалют по-прежнему зависит от кредитного плеча, условного маркет-мейкинга и доверия, все из которых были потеряны в течение последних четырех месяцев.

«Я не знаю, сыграла ли Binance какую-либо роль в намеренном разрушении рынка в октябре. Я бы, скорее, склонился к очевидному: высокие объемы кредитного плеча, низкие объемы ликвидности и, в целом, бесполезные или нежелательные «технологии» альткоинов – это рецепт катастрофы, и именно это и произошло», – сказал Эрик Краун, бывший трейдер опционов в NYSE Arca.

«Всегда был вопрос не "если", а "когда"».