Как стремление к мгновенному удовлетворению "высасывает" воздух из рынка биткоина

Биткоин (BTC) испытывает кризис идентичности, который не связан с фундаментальными факторами, а обусловлен сокращением периода концентрации внимания.

В то время как золото выросло более чем на 12%, а индекс S&P 500 незначительно увеличился за последние 30 дней, биткоин упал более чем на 10% на рынке, где, казалось, не было никаких оснований для столь резкого движения. По мнению глобального руководителя отдела исследований компании NYDIG, Грега Чиполаро, реальная причина заключается в том, что он называет "спекулятивным каннибализмом".

Другими словами, ажиотаж вокруг краткосрочных спекуляций приводит к дефициту капитала. Тип высокорискованных инвестиций, которые когда-то стимулировали рост биткоина, теперь перетекает в более привлекательные альтернативы, такие как онлайн-спортивные ставки, рынки прогнозов и опционы на акции, которые расчитываются до захода солнца, - сказал Чиполаро в последнем еженедельном отчете о биткоине от NYDIG.

Как отмечает Чиполаро, три долгосрочных тенденции - расширение доступа к спекулятивным рынкам, растущий спрос на быстрые выплаты, похожие на лотерею, и увеличение скорости финансовых обратных связей - сходятся воедино, создавая среду, в которой медленные, долгосрочные активы, такие как биткоин, оказываются в невыгодном положении.

Капитал не уходит из рискованных активов полностью; он просто перераспределяется на платформы, которые обеспечивают немедленное удовлетворение.

За последнее десятилетие рынки расширились и включили в себя широкий спектр высокочастотных, высоковолатильных площадок, от приложений для спортивных ставок и азартных игр в играх до ультра-левериджных биржевых фондов (ETF) и опционов на акции, срок действия которых истекает в течение дня.

Эти площадки предлагают мгновенное удовлетворение, которое привлекает спекулянтов, стремящихся к асимметричной прибыли без необходимости проявлять терпение, - отметил Чиполаро. Внутри криптоиндустрии эта тенденция привела к увеличению активности в высокобета-сегментах, таких как торговля мем-коинами и использование левериджных вечных свопов.

Но даже эти крипто-ориентированные формы спекуляций уступают рынкам, которые предлагают еще более быстрые циклы обратной связи. Это истощает ликвидность и рефлексивность в более широкой крипто-экосистеме, снижает эффективность ценообразования и уменьшает влияние спекулятивных потоков, которые ранее поддерживали такие активы, как биткоин, - написал Чиполаро.

Эта проблема не уникальна для криптоиндустрии; она является признаком растущей социальной склонности к средам, где побеждает только один.

В отличие от этого, биткоин все больше напоминает медленный актив на быстром рынке. Хотя его долгосрочная доходность остается высокой (исторически пятилетние держатели биткоина никогда не несли убытки), его краткосрочная привлекательность снизилась для многих, кто предпочитает эмоциональный цикл быстрых ставок и мгновенных результатов.

Чиполаро утверждает, что это не подрывает инвестиционную привлекательность биткоина, но создает препятствия для привлечения дополнительного капитала в периоды относительной апатии или отвлечения внимания.

«Эти факторы ставят в невыгодное положение активы, такие как биткоин, которые, хотя и могут торговаться с высокой частотой, лучше всего подходят для долгосрочного хранения», – написал он. «По мере того, как внимание и капитал все больше перетекают в более быстрые и реактивные рынки, инвестиционные стратегии, требующие больше времени, испытывают трудности в привлечении внимания, даже если их долгосрочные характеристики доходности остаются неизменными».

Ожидалось, что появление спотовых криптовалютных ETF поможет возродить интерес розничных инвесторов, но эта гипотеза теперь кажется осложненной этим простым поведенческим ограничением.

«Рынки, предлагающие постоянное взаимодействие и немедленную обратную связь, привлекают спекулятивные инвестиции, даже если ожидаемая доходность неблагоприятна», – написал Чиполаро. «В результате, капитал, склонный к повышенному риску, все больше направляется в более быстрые и реактивные площадки, что снижает участие в долгосрочных инвестициях, таких как биткоин».