Находятся ли рынки в пузыре? Ведущие экономисты видят устойчивость — с оговорками.

Опасения по поводу надвигающегося рыночного пузыря вернулись, поскольку цены на акции растут, а расходы на искусственный интеллект ускоряются, но несколько ведущих экономистов утверждают, что общая экономическая ситуация остается более стабильной, чем это показывают заголовки. От оценок акций на Уолл-стрит до роста в США и устойчивости мировой экономики, их сообщение едино: условия кажутся напряженными в некоторых местах, но не фундаментально нарушенными.

Является ли бум устойчивым? Три экономиста высказывают свое мнение о рынках и росте.

В недавних выступлениях и работах Оуэн Ламонт, Джаред Бернштейн и Кристалина Георгиева представили точки зрения, которые смягчают опасения по поводу пузыря, признавая при этом реальные риски, возникающие к 2026 году.

Оуэн Ламонт, управляющий портфелем в компании Acadian Asset Management, недавно заявил изданию Forbes, что, хотя рынки акций в США кажутся дорогими, а настроения инвесторов завышены, условия для настоящего пузыря все еще не сформированы. Его комментарии были опубликованы журналистом Forbes Ником Лихтенбергом.

«Частично причина, по которой, я думаю, нет пузыря, заключается в том, что я не вижу, чтобы крупные инвесторы вели себя так, будто есть пузырь», — объяснил Ламонт изданию Fortune в воскресенье. «Возможно, я должен сказать, что пузыря пока нет».

Ламонт утверждает, что настоящий пузырь определяется не только высокими ценами или энтузиазмом инвесторов, но и действиями инсайдеров. Исторически сложилось так, что пузыри достигают пика, когда руководители компаний и ранние инвесторы спешат продавать акции широкой публике через IPO и вторичные предложения. Такой динамики, как отмечает он, пока не наблюдается в текущем цикле.

Вместо этого американские компании продолжают сокращать количество акций посредством обратного выкупа, что, по словам Ламонта, противоречит панике или массовой переоценке. Хотя он признает, что оценки завышены, а участие розничных инвесторов возросло, отсутствие масштабных выпусков акций не позволяет ему назвать текущий рынок пузырем.

Джаред Бернштейн видит, что экономика США сохраняет устойчивость до 2026 года.

В то же время, оценка экономики США, представленная Бернштейном, указывает на сохраняющийся импульс, несмотря на дебаты о рынках. Джаред Бернштейн — американский экономист, который занял пост председателя Совета экономических советников при президенте Джо Байдене, занимая эту должность с 2021 по 2025 год.

В научной работе, представленной в Стэнфордском университете и посвященной 2026 году, Бернштейн подчеркнул способность экономики выдерживать более высокие процентные ставки, неопределенность в политике и структурные изменения, сохраняя при этом рост.

По мнению Бернштейна, потребительские расходы, реальный рост заработной платы и повышение производительности помогли компенсировать замедление рынка труда. Хотя рост числа рабочих мест замедлился, он описывает ситуацию как состояние низкого найма и низких увольнений, а не как спад, при котором экономика продолжает расширяться устойчивыми темпами.

Также читайте: Майкл Бёрри, автор книги "Большой шорт", заявил, что падение биткоина может привести к негативным последствиям для всего рынка.

Бернштейн также отмечает, что опасения относительно пузыря на фондовом рынке, вызванного искусственным интеллектом, пока не привели к серьезным экономическим последствиям. Хотя цены на активы могут усиливать эффект богатства, он утверждает, что рост производительности и продолжающиеся инвестиции продолжают поддерживать основной рост вплоть до 2026 года.

Георгиева из МВФ заявила, что мировая экономика успешно преодолела повторные потрясения.

На глобальном уровне Георгиева выступила с аналогичной позицией на Всемирном экономическом форуме (ВЭФ) в Давосе в 2026 году, подчеркнув, что мировая экономика более эффективно справляется с повторными потрясениями, чем ожидалось. Обращаясь к политикам и руководителям бизнеса, она заявила, что глобальный рост остается устойчивым, несмотря на геополитическое напряжение, торговые споры и ужесточение финансовой политики.

Георгиева объяснила эту устойчивость адаптивностью частного сектора, последовательными мерами со стороны центральных банков и постепенным распространением новых технологий. Признавая рост государственного долга и неравномерный рост в различных регионах, она представила эти проблемы как управляемые, а не дестабилизирующие.

В совокупности, эти три точки зрения указывают на общую тенденцию: рынки и экономики переживают период адаптации, а не коллапса. Высокие оценки, замедление роста занятости и глобальная неопределенность представляют риски, но, по их мнению, ни один из них не является системным сбоем.

Пока что расширение продолжается, и экономисты, внимательно следящие за ситуацией, говорят, что разница между бумом и пузырем по-прежнему заключается в поведении, а не только в уровнях цен.

Часто задаваемые вопросы 🫧

• Считают ли экономисты, что фондовый рынок находится в пузыре?

  Нет, они говорят, что ключевые сигналы, такие как масштабные продажи активов инсайдерами и первичные публичные размещения, пока отсутствуют.

• Ожидается ли рост экономики США в 2026 году?

  Да, экономисты, включая Джареда Бернштейна, ожидают продолжения роста, несмотря на замедление роста занятости.

• Насколько устойчива мировая экономика в настоящее время?

  Генеральный директор МВФ Кристалина Георгиева заявила, что мировая экономика выдержала недавние потрясения лучше, чем ожидалось.

• Какие риски остаются для рынков и роста?

  Высокие оценки, государственный долг и неравномерное внедрение новых технологий остаются областями, требующими внимания.