Основатель Wintermute скептически оценивает текущее состояние криптовалютной индустрии

Основатель Wintermute Евгений Гаев сообщил в среду свою откровенную оценку текущего состояния криптовалютной индустрии, заявив, что она застопорилась в плане существенных достижений, несмотря на продолжающуюся спекулятивную активность.

Гаев критикует стейблкоины, платформы perpetual-контрактов и дизайн токенов

В серии сообщений, опубликованных в X 4 февраля 2026 года, Гаев, генеральный директор компании Wintermute, занимающейся маркет-мейкингом, отверг продолжающиеся дебаты между конкурирующими блокчейнами, назвав их в основном бессмысленными, поскольку ни одна из них не достигла прорывов, достаточных для определения явных победителей или проигравших.

Он также поставил под сомнение более широкое влияние стейблкоинов, описав их как ограниченный успех, который не меняет фундаментальную структуру индустрии. По мнению Гаева, стейблкоины в основном заменяют одну группу централизованных посредников другой, даже если новые системы работают более эффективно.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/0f3/0f38a9ce9fa1e08eb930e39c7c37e0441e3a4bd7.png]

Гаев подверг самой резкой критике децентрализованные платформы perpetual-контрактов, утверждая, что проблемы масштабируемости выходят далеко за рамки пропускной способности транзакций. «Я не думаю, что что-либо, построенное на блокчейнах, масштабируется в настоящее время, включая, особенно, платформы perpetual-контрактов», — написал он, добавив, что «очень далеко не очевидно», что такие платформы когда-либо смогут соответствовать традиционной рыночной инфраструктуре.

Он противопоставил криптовалютные площадки модели управления рисками, используемой Чикагской товарной биржей (CME), отметив, что традиционные рынки распределяют риски между несколькими крупными брокерами, а не полагаются на единый механизм, работающий в сети.

Отвечая на вопросы о децентрализованной платформе деривативов Hyperliquid, Гаев отметил: «Система управления рисками CME децентрализована на самом деле (через крупных брокеров) и масштабируется таким образом», в то время как текущие криптовалютные решения испытывают трудности с балансировкой ликвидаций, автоматического депонирования и страховых фондов.

Помимо инфраструктуры, Гаев утверждал, что первоначальные философские принципы криптовалюты были утрачены. Он сказал, что цель биткоина была затенена фиксацией цены («цена растет»), что, по его мнению, является проблемой, которая распространяется на значительную часть сектора, поскольку институциональные нарративы заменяют более ранние идеалы киберпанка.

Он выделил сооснователя Ethereum Виталика Бутерина как редкую фигуру, которая все еще сосредоточена на фундаментальном мышлении, предполагая, что многие другие влиятельные голоса приняли институциональное одобрение вместо основополагающих целей.

Экономика токенов также вызвала гнев Гаева. Он раскритиковал выкупы, блокировки и другие распространенные дизайнерские решения как неэффективные или плохо реализованные, отметив при этом, что широко распространенный скептицизм по отношению к airdrop может быть одним из немногих пунктов согласия на рынке.

Также читайте: Ethereum потерял 100 миллиардов долларов рыночной капитализации за неделю непрерывного падения.

Несмотря на критический тон, Гаевой заявил, что он остается осторожно оптимистичным. Он утверждал, что отсутствие широкой политической или спекулятивной эйфории может помочь избавиться от краткосрочных участников и оставить тех, кто привержен долгосрочным целям. Когда другой пользователь X спросил Гаевого об источнике его оптимизма, он просто ответил: "Я циничный оптимист, это отражено в названии".

Заявления Гаевого отражают растущую обеспокоенность среди ветеранов отрасли, которые видят, как технические амбиции и идеологическая ясность уступают место финансовым манипуляциям и циклам повествований, даже несмотря на то, что криптовалюты продолжают привлекать капитал и внимание.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Кто такой Евгений Гаевой? Евгений Гаевой - основатель и генеральный директор компании Wintermute, занимающейся маркет-мейкингом в сфере криптовалют.
• Что Гаевой критиковал в своей публикации в X? Он критиковал ограничения масштабируемости блокчейна, стейблкоины, платформы бессрочных контрактов и текущие практики разработки токенов.
• Почему Гаевой сравнил криптовалюты с CME? Он утверждал, что распределенная модель управления рисками CME масштабируется более эффективно, чем текущие on-chain системы управления рисками.
• Считает ли Гаевой криптовалюты в целом негативным активом? Хотя он и критичен, он заявил, что остается осторожно оптимистичным, поскольку спекулятивные участники покидают рынок.