Биткоин не проигрывает золоту. Он переживает период дефицита ликвидности, которого никогда не было у драгоценного металла: Asia Morning Briefing

Доброе утро, Азия. Вот что сейчас в новостях на рынках:

Добро пожаловать в Asia Morning Briefing, ежедневный обзор главных новостей в течение американских торговых часов и анализ рыночных движений. Для получения подробного обзора американских рынков, смотрите CoinDesk's Crypto Daybook Americas.

Рынок задается вопросом, не проигрывает ли биткоин золоту. Дариус Сит, соучредитель и управляющий партнер QCP Capital, говорит, что этот вопрос часто сводится к цене, когда на самом деле важнее реальность ликвидности.

Компания QCP, базирующаяся в Сингапуре, является одной из крупнейших торговых площадок в Азии, с годовым объемом торгов более 60 миллиардов долларов.

"Если сравнивать биткоин и золото, это не совсем сопоставимые вещи... это скорее сравнение мыши со слоном", - сказал Сит изданию CoinDesk. "Мы говорим о двух разных наборах специфических рыночных сил, влияющих на рыночную цену в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе, я думаю, [они] остаются довольно похожими."

Доминирование золота отражает спрос со стороны государств, устоявшуюся рыночную структуру и огромный масштаб. Задержка биткоина связана скорее с распродажами позиций, чем с крахом теории. Рыночная капитализация золота настолько велика, что его ежедневные колебания могут превышать всю стоимость биткоина, превращая краткосрочные расхождения в проблему физики, а не в вердикт, основанный на нарративе.

Однако, "в долгосрочной перспективе, нарратив остается прежним", - сказал Сит.

Более важным поворотным моментом, по его мнению, является не рост цен на золото, а событие дериватизации в криптоиндустрии 10 октября (теперь известное как 10/10). Этот эпизод четко разделил биткоин и остальную часть криптоактивов, показав, как ликвидность и смягчение кредитных рисков отличаются, когда используется кредитное плечо.

"10 октября показало, что... существует четкая разница в ликвидности между криптовалютами, альткоинами и биткоином", - сказал Сит. Главное не то, что криптовалюты потеряли свою привлекательность, а то, что большая часть рынка впервые узнала о своей истинной глубине только после вынужденных распродаж, которые очистили рынок. В результате остался более "тонкий" рынок, где цены могут резко меняться в любом направлении.

Одним из самых важных уроков "10/10" было то, как криптобиржи управляют кредитами в кризисных ситуациях.

Сит провел резкое сравнение с традиционными рынками, где многоуровневые структуры брокеров и клиринговых центров поглощают шоки, прежде чем убытки достигнут конечных пользователей.

В отличие от этого, нативные криптобиржи часто работают как единые точки отказа, полагаясь на собственный капитал, страховые фонды и, в крайних случаях, на социализированные убытки.

"Как только вы запускаете механизм социализированных убытков, ваша платформа теряет доверие", - сказал Сит, описывая то, что он считает реальным институциональным пределом для отрасли. Волатильность не является сдерживающим фактором. Проблема возникает, когда трейдеры не могут предсказать, как будут управляться ликвидации и риски контрагентов в стрессовой ситуации.

Социализированные убытки возникают, когда страховой фонд биржи не может покрыть убытки от банкротства, что вынуждает платформу закрывать позиции прибыльных трейдеров для покрытия дефицита, фактически заставляя победителей оплачивать убытки других. Это произошло на многих крупных биржах во время обвала рынка 10 октября.

Он добавил, что участники воспринимали правила как непоследовательные, при этом некоторые продукты или контрагенты казались защищенными, в то время как другие несли убытки.

Это восприятие сохраняется дольше, чем сам спад цен. Рынки могут восстановить кредитное плечо и объем, но доверие к механизмам ликвидации восстанавливается медленнее.

В результате формируется разделенный рынок, где биткоин сохраняет свою репутацию благодаря большей ликвидности и более четкому использованию в качестве обеспечения, в то время как более широкий спектр альткоинов торгуется со структурной скидкой, которая меньше связана с макроэкономическими тенденциями, чем с дизайном площадки и доверием к контрагентам.

По мнению Сита, биткоин по-прежнему является средством защиты от инфляции в долгосрочной перспективе и все более понятной формой обеспечения, в то время как более широкий мир альткоинов в большей степени подвержен влиянию правил площадки и глубины книги заявок, чем макроэкономическим нарративам.

"Когда у актива низкая ликвидность, он может сильно упасть. Он также может сильно вырасти", - сказал Сит.

Движение рынка

BTC: Биткоин резко колебался, но в течение последнего часа вырос примерно на 5%, поскольку экстремальная волатильность последовала за обвалом, вызванным ликвидациями, до отметки в 60 000 долларов, при этом индикатор RSI, близкий к 17, сигнализировал об исторически чрезмерно проданных условиях, которые часто предшествуют резкому восстановлению, даже несмотря на то, что цена колеблется вблизи зоны поддержки в 58 000-60 000 долларов.

ETH: Эфир торговался около 1895 долларов, отскочив примерно на 7% за последний час после распродажи, вызванной ликвидациями, при этом волатильность резко возросла, поскольку импульс чрезмерно проданных условий спровоцировал краткосрочный отскок, несмотря на двузначные потери за последние 24 часа.

Золото: Цена золота снизилась примерно на 3,7% до 4740 долларов за унцию в результате широкой коррекции рисковых активов и фиксации прибыли, но аналитики утверждают, что долгосрочный восходящий тренд по-прежнему поддерживается постоянными покупками со стороны центральных банков, опасениями по поводу долга и доверия к валютам, а также прогнозами, которые по-прежнему видят потенциал для роста цен до 7000 долларов к концу 2026 года, несмотря на краткосрочную волатильность.

Nikkei 225: Индекс Nikkei 225 снизился примерно на 1%, продолжив трехдневную серию потерь, поскольку обвал технологических компаний на Уолл-стрит перекинулся на Азию, что привело к снижению индекса Kospi в Южной Корее на 5%, оказав давление на акции Гонконга и Австралии и укрепив общий негативный настрой, который также повлиял на серебро и другие волатильные активы.

Другие новости в мире криптовалют

• Представитель Министерства финансов США, Бессент, критикует "нигилистов" в сфере криптовалют, выступающих против законопроекта о структуре рынка (CoinDesk).
• Компания Tom Lee's Bitmine теперь "погружена" на 8 миллиардов долларов из-за падения эфира ниже 2000 долларов (CoinDesk).