Вот почему цена Bitcoin упала до 60 000 долларов

Bitcoin пережил резкое падение за последние 24 часа, что привело к снижению его цены примерно до 60 000 долларов, что напоминает обвал FTX в 2022 году.

По данным CryptoSlate, на момент публикации цена BTC восстановилась до 69 800 долларов.

Тем не менее, данные Glassnode помогли оценить, насколько сильно цена упала по сравнению с широко используемыми ончейн-референсными точками.

При падении спотовой цены ключевые ончейн-модели цен были значительно выше, включая стоимость приобретения краткосрочными держателями (STH) в 94 000 долларов, среднюю цену активных инвесторов в 86 800 долларов и среднюю рыночную цену в 80 100 долларов.

В то же время, средняя цена приобретения флагманного цифрового актива составляла 55 600 долларов.

В связи с этим, изменение цены побудило трейдеров искать единую "главную причину", даже несмотря на то, что имеющиеся данные указывали на более механический процесс.

X наполнился теориями, но мало доказательств

По мере быстрого падения цен на Bitcoin, социальные сети стали платформой для спекуляций, и нарративы распространялись почти так же быстро, как и цена.

Трейдеры в X выдвинули несколько объяснений для падения, включая слухи о скрытом крахе хедж-фонда в Гонконге, проблемы с финансированием в иенах и даже опасения по поводу квантовой безопасности.

Однако, у этих утверждений есть общая проблема: их трудно проверить в режиме реального времени, и ни одно из них не сопровождалось публично задокументированными доказательствами, которые сами по себе могли бы объяснить масштаб и время этого движения.

Это не означает, что каждый слух является ложным, но такая картина знакома на быстро меняющихся рынках. Резкое событие ликвидации создает информационный вакуум, и интернет пытается его заполнить, часто до того, как можно будет с какой-либо ясностью оценить основные факторы.

В связи с этим, более устойчивое объяснение CryptoSlate для последних 24 часов заключается в наблюдаемых факторах, таких как давление потоков ETF, принудительные позиции с кредитным плечом и ончейн-данные, показывающие, что крупные держатели переводят монеты на биржи.

Это менее кинематографично, чем единый неожиданный катализатор, но оно лучше соответствует тому, как обычно распространяются распродажи криптовалют, когда они начинаются.

Отток средств из ETF и каскад ликвидаций повлияли на спрос

Наиболее явным и измеримым фактором, оказывающим давление, является устойчивые продажи через американские спотовые Bitcoin ETF.

За последние четыре месяца спотовые Bitcoin ETF показали чистый отток средств более чем в 6 миллиардов долларов, по данным SoSo Value.

На практике, такие устойчивые оттоки имеют значение, потому что они меняют то, кто находится на другой стороне сделки. Когда приток средств силен, рынок может рассчитывать на стабильного покупателя, нечувствительного к цене. Когда отток средств сохраняется, эта поддержка становится непостоянной, и падения могут казаться менее сдерживаемыми.

Джеймс Сейффарт, аналитик ETF в Bloomberg, отметил, что совокупные держатели Bitcoin ETF испытывают самые большие убытки с момента запуска ETF в январе 2024 года, после падения цены Bitcoin.

Он добавил, что ETF испытывают самое большое процентное снижение цены Bitcoin с момента запуска, которое сейчас составляет примерно 42%, при цене Bitcoin ниже 73 000 долларов.

Эти цифры не являются однодневным триггером, но они меняют структуру рынка. На рынке, привыкшем к стабильному спросу на ETF, устойчивый отток средств снижает размер группы "автоматических покупателей на снижении", что делает падения более резкими, когда срабатывают стоп-лоссы и ликвидации.

Для того, чтобы продажи имели значение, они не обязательно должны быть драматичными; им просто необходимо быть достаточно устойчивыми, чтобы подавлять отскоки и истощать ликвидность на ключевых уровнях.

И когда цена Bitcoin пробила ключевые уровни, принудительные продажи усилили это движение. Данные CoinGlass показали, что более 1,2 миллиарда долларов в долговых позициях были ликвидированы, когда цена Bitcoin упала до рекордно низких значений.

Это представляет собой динамику, которая может превратить дискреционные продажи в механическую цепную реакцию.

Такая последовательность типична для коррекций на рынке криптовалют. Продажи часто начинаются со снижения рисков, а затем ускоряются, когда биржи закрывают позиции по производным инструментам, независимо от убежденности или "фундаментальных факторов".

Когда ликвидность низка, принудительный отток может доминировать в формировании цены. Это также может создавать впечатление, что рынок реагирует на скрытую информацию, когда более простым объяснением является то, что кредитное плечо быстро и автоматически сокращается.

Данные блокчейна показывают реализованные убытки и депозиты крупных игроков

Тем временем, данные блокчейна добавили второй слой к этой истории, показывая как реализацию убытков, так и потенциальное увеличение предложения, направляемое на площадки, где его можно продать или хеджировать.

Данные Glassnode показали, что 4 февраля показатель реализованных убытков Bitcoin (7-дневное скользящее среднее) достиг 889 миллионов долларов в день, что является самым высоким показателем реализации убытков с ноября 2022 года.

Такой показатель обычно появляется, когда монеты продаются с убытком в больших масштабах, что соответствует динамике капитуляции во время резких коррекций.

Это напоминает о том, что ущерб от распродаж заключается не только в изменении цены, но и в объеме держателей, фиксирующих убытки, когда рынок пробивает уровни, которые ранее служили психологической поддержкой.

С другой стороны, данные CryptoQuant указывали на поведение крупных игроков на Binance во время распродажи.

Согласно компании, показатель "Соотношение крупных игроков на бирже" (30-дневное скользящее среднее) вырос до 0,447, что является самым высоким показателем с марта 2025 года.

Повышенный показатель "Соотношение крупных игроков" указывает на то, что крупные поступления составляют необычайно большую долю депозитов, что часто связано с тем, что крупные игроки готовятся к продаже, хеджированию или репозиционированию.

Дополнительные данные CryptoQuant показали масштаб этих депозитов. Было сообщено, что общий объем поступлений Bitcoin на Binance в начале февраля составил примерно 78 500 BTC, при этом поступления крупных игроков составили примерно 38 100 BTC, что означает, что крупные игроки составляли примерно 48,5% депозитов.

Тем временем, вышеуказанные данные не гарантируют немедленной продажи. Крупные депозиты также могут предшествовать хеджированию производных инструментов, перемещению залога или внутренним изменениям в казначействе.

Однако, в контексте резкого падения цен и каскадного распродажи, это подтверждает идею о том, что крупные игроки были активны на стороне предложения, поскольку ликвидность ухудшалась. Даже сама возможность перемещения предложения в сторону биржи может оказывать негативное влияние на настроения, когда рынок уже находится в хрупком состоянии.

Кроме того, данные Santiment также представили это движение как событие распределения активов среди крупных держателей.

Согласно Santiment, количество кошельков, хранящих от 10 до 10 000 BTC, снизилось до девятимесячного минимума в 68,04% от общего объема предложения, после чистой продажи 81 068 BTC за восемь дней, в то время как кошельки "мелких инвесторов", хранящие менее 0,01 BTC, выросли до 20-месячного максимума в 0,249% от общего объема предложения.

В совокупности, данные блокчейна соответствуют тому, что показала торговля: крупные держатели были активны, продажи по фиксированию убытков резко возросли, а мелких покупателей было недостаточно, чтобы предотвратить резкое падение, как только начали закрываться позиции с использованием кредитного плеча.

Накопление активов розничными инвесторами может незначительно замедлить снижение, но редко может преодолеть рынок, подверженный влиянию сброса кредитного плеча и позиционирования крупных держателей.

Макроэкономические факторы и снижение риска привели к снижению ликвидности

Последний этап объяснения связан с макроэкономическими факторами, поскольку Bitcoin все чаще торгуется как актив, чувствительный к ликвидности, в периоды стресса.

Reuters связала общее настроение на рынке с закрытием позиций с использованием кредитного плеча и спекулятивных операций по различным активам, включая криптовалюты, поскольку инвесторы уходили от риска.

В то же время, наблюдалось резкое снижение цен на сырьевые товары, включая золото и серебро, в тот же период, что подчеркивает, что давление не было ограничено только криптовалютами.

Когда спекулятивные активы и традиционно "защитные" позиции продаются, ликвидность может быстро сокращаться, особенно если требования к марже увеличиваются, а фонды снижают свою экспозицию в портфелях.

Американские акции также способствовали общей негативной конъюнктуре. В течение недели Reuters сообщала об отступлении, вызванном технологическим сектором, поскольку инвесторы ставили под сомнение сроки окупаемости крупных инвестиций в искусственный интеллект и обсуждали, может ли искусственный интеллект привести к снижению маржи в сфере программного обеспечения и услуг обработки данных.

Кроме того, новые сигналы о напряженности на рынке труда, включая объявления о сокращениях в январе, которые являются самыми высокими за месяц за 17 лет, могут привести к более широкой переоценке роста и рисков.

Это важно для Bitcoin, потому что макроэкономическое снижение рисков, как правило, сначала влияет на наиболее ликвидные и реактивные рынки.

В этом случае, динамика цен соответствовала этой модели. Отток средств из ETF ослабил спрос, пробой цен на спотовом рынке спровоцировал ликвидацию деривативов, а данные блокчейна показали реализацию убытков и увеличение депозитов крупных игроков на фоне волатильности.

В результате, движение выглядело как "черный лебедь" на графике, но было вызвано событием, связанным с ликвидностью, в инфраструктуре рынка.