MicroStrategy показывает результаты хуже, чем на пике пузыря dot-com

В период бума пузыря dot-com в 2000 году компания MicroStrategy (ныне просто "Strategy"), возглавляемая Майклом Сейлором, казалась неудержимой. Акции компании, начавшие свой путь с небольшого IPO в сфере программного обеспечения, превратились в один из самых волатильных активов в технологическом секторе.

Компания Strategy вышла на биржу 11 июня 1998 года, и цена IPO составляла около 6 долларов за акцию (после последующих дроблений). В конце 1990-х годов в интернет- и программные компании хлынул приток денег, что привело к стремительному росту акций MSTR, аналогичному тому, что мы наблюдаем в 2024-2025 годах.

К началу марта 2000 года акции компании, принадлежащие Сейлору, достигли отметки в 3130 долларов. Как это безумно! Для сравнения, на момент публикации статьи стоимость акций Strategy составляет 134 доллара.

Крах "dot-com" для MSTR начался 20 марта 2000 года.

Дело в том, что Сейлор и его команда только что объявили о необходимости пересмотра финансовой отчетности из-за проблем с учетом. В этот день акции MSTR упали примерно на 62% за один день. Цены рухнули с тысяч долларов до диапазона 120-140 долларов в результате панической распродажи.

Крах не остановился на этом. По мере распространения более широкого технологического кризиса в 2000 году и в начале 2000-х годов акции продолжали падать. К 2002 году акции торговались по цене от 0,40 до 0,50 доллара. Акция, ранее считавшаяся высокотехнологичной, превратилась в акцию, торгующуюся по цене ниже цента. Эра "dot-com" закончилась огромными убытками для долгосрочных инвесторов. Кроме того, Сейлор приобрел плохую репутацию на Уолл-стрит и в Кремниевой долине.

Инвестиции в биткоин усугубили современный крах Strategy

Как вам, вероятно, известно, в августе 2020 года компания MicroStrategy изменила свою стратегию. Компания инвестировала 250 миллионов долларов в биткоин в качестве актива резерва, при этом руководство ссылалось на низкую доходность денежных средств, ослабление доллара и глобальное макроэкономическое давление.

Затем последовала серия новых покупок биткоина. За короткий период времени компания стала крупнейшим корпоративным держателем биткоина. Сейлор получил прозвище "Король биткоина", он наряжался в биткоин на два Хэллоуина подряд и даже устраивал экстравагантные вечеринки на тему биткоина. Он одержим этим, что, вероятно, нездорово.

Если вы хотите сделать мне подарок на день рождения, купите немного биткоина для себя.

— Майкл Сейлор (@saylor) 4 февраля 2026 г.

В любом случае, по мере снижения стоимости биткоина акции компании также упали. За последние 52 недели акции MicroStrategy упали на 67,03%, и снижение составило 26,94% с начала текущего года. В июле 2025 года акции достигли 52-недельного максимума в 457,22 доллара. С тех пор они упали на 71,8%.

В 2025 году компания добавила еще больше рисков. Она выпустила четыре кредитных инструмента во втором и третьем кварталах. Общая стоимость достигла 4 миллиардов долларов. Сейлор заявил в прямом эфире телеканалу Bloomberg, что эти ценные бумаги являются высокодоходными бессрочными инструментами, предназначенными для снижения риска биткоина для инвесторов. Реакция рынка осталась негативной.

К концу ноября 2025 года, как сообщило издание Forbes, акции компании упали на 60% по сравнению с предыдущим годом. Рыночная стоимость снизилась до 49 миллиардов долларов. Это было ниже стоимости биткоинов, находящихся на балансе компании, которая составляла 56 миллиардов долларов. Примерно в то же время генеральный директор Фонг Ле заявил, что компания может продать биткоины. Вскоре после этого, в начале декабря, цена биткоина опустилась ниже 86 000 долларов.

Тем временем, аналитики пересмотрели свои ожидания. Аналитик Canaccord Genuity, Джозеф Вафи (который, кстати, является самым оптимистичным по отношению к MSTR), снизил целевую цену с 474 долларов до 185 долларов, но сохранил рекомендацию "Покупать". Он заявил, что биткоин больше не ведет себя как "цифровое золото" и переживает кризис идентичности.

Аналитики Mizuho также снизили целевую цену с 484 долларов до 403 долларов, сохранив рекомендацию "Превосходит ожидания". Они указали на давление со стороны финтех-компаний и растущий разрыв между биткоином и стейблкоинами, обеспеченными долларом.

Даже сейчас MicroStrategy остается компанией, за которой внимательно следят. Шестнадцать аналитиков отслеживают акции компании. Тринадцать из них дают рекомендацию "Крепкое "Покупать"". Один дает рекомендацию "Умеренное "Покупать"". Два дают рекомендацию "Держать". Консенсус-прогноз составляет 464,36 доллара, что предполагает потенциальный рост на 324%. Наивысший прогноз составляет 705 долларов, что предполагает потенциальный рост на 544%.