Сальвадор может столкнуться с проблемами из-за биткоина: эксперты высказывают свое мнение.

Резкое падение стоимости биткоина оказало глубокое влияние на Сальвадор, который привлек всемирное внимание, объявив BTC своей официальной валютой.

Высокорискованная криптовалютная стратегия президента Наиба Букеле вызвала волатильность на рынках государственных облигаций и усилила опасения инвесторов.

Букеле вошел в историю как первый лидер, сделавший биткоин законным платежным средством наряду с долларом США. Несмотря на недавнюю распродажу, президент придерживался своей политики покупки "одного биткоина в день". Однако последнее падение привело к убыткам в сотни миллионов долларов в государственных криптовалютных активах и осложнило текущие переговоры о получении кредита в 1,4 миллиарда долларов от Международного валютного фонда (МВФ).

Увеличение восприятия риска на финансовых рынках привлекает внимание. Инвесторы подняли премии по свопам дефолта (CDS) Сальвадора до самого высокого уровня за пять месяцев. Это указывает на растущую обеспокоенность по поводу криптовалютной стратегии страны.

Облигации Сальвадора, номинированные в долларах, показали самое значительное снижение среди развивающихся рынков на прошлой неделе. Однако часть этих потерь была впоследствии компенсирована в результате общего роста на рынке долговых обязательств развивающихся стран.

По мнению инвесторов, основной риск заключается в возможности конфликта с МВФ из-за продолжаемых правительством покупок биткоина и задержки реформы пенсионной системы. Срыв программы сотрудничества с МВФ может ослабить один из основных столпов сальвадорских облигаций, которые считаются "историей успеха" среди развивающихся рынков, обеспечивая доходность более 130% за последние три года.

Кристофер Мехия, аналитик рынка развивающихся стран в компании T Rowe Price, прокомментировал: "МВФ может возражать против возможности использования траншей кредита для покупки биткоина. Кроме того, падение стоимости биткоина не снижает опасения инвесторов".

МВФ заявил, что обсуждения реформы пенсионной системы и покупок биткоина продолжаются, с особым акцентом на более глубоком понимании этих покупок и повышении прозрачности.

Снижение стоимости биткоина более чем на 22% с конца января привело к убыткам до 2,6 цента на доллар по сальвадорским облигациям, погашаемым в 2035 году. В более широком контексте биткоин упал на 46% с пикового значения в октябре.

По расчетам Bloomberg, стоимость криптовалютных инвестиций страны снизилась с примерно 800 миллионов долларов до около 500 миллионов долларов. Международные резервы Сальвадора составляют примерно 4,5 миллиарда долларов.

Второй пересмотр программы сотрудничества с МВФ был приостановлен с сентября из-за задержки правительством публикации анализа пенсионной системы. Третий пересмотр, запланированный на март, имеет решающее значение для погашения кредита.

Джаред Лу, менеджер фонда William Blair Emerging Markets Debt Fund, заявил: "Продолжение покупок биткоина создает потенциальные проблемы с точки зрения пересмотра программы сотрудничества с МВФ. Рынок отреагировал бы очень негативно, если бы поддержка МВФ исчезла".

Однако, следует отметить, что сальвадорские облигации сформировали ценовую базу, и некоторые облигации продолжают торговаться выше их номинальной стоимости. Одной из причин этого является тесные отношения президента Букеле с администрацией США. США являются крупнейшим акционером МВФ.

Аналитик Oppenheimer, Томас Джексон, прокомментировал: "Администрация Букеле, похоже, пытается максимально использовать возможности программы, используя свои привилегированные отношения с США".

Некоторые эксперты предполагают, что Сальвадор может полностью выйти из программы МВФ и рассматривать США в качестве альтернативного источника финансирования. Однако, этот сценарий может означать потерю одного из ключевых факторов, которые в последние годы делали инвестиции в государственные облигации страны привлекательными.

В этом году Сальвадору предстоит выплатить 450 миллионов долларов по облигациям. Ожидается, что эта сумма увеличится до примерно 700 миллионов долларов в следующем году. Кроме того, ожидается, что пенсионные обязательства достигнут 6% ВВП после апреля.

*Это не является инвестиционным советом.