Паркер Уайт: Падение цены Bitcoin связано со стрессом на рынке опционов IBIT, влиянием хедж-фонда из Гонконга и рисками стратегий "шорт-волатильности" | Unchained

Основные выводы

• Недавнее падение на рынке криптовалют во многом связано с ростом деривативов на Bitcoin и действиями крупного фонда.
• Значительное падение цены Bitcoin 5 февраля, вероятно, было вызвано стрессом на рынке опционов платформы IBIT.
• Интеграция Bitcoin в глобальные финансы подтверждается огромным размером рынка опционов IBIT.
• Хедж-фонд из Гонконга, не занимающийся криптовалютами, может оказывать влияние на ценовые движения на рынке криптовалют.
• Изолированный маржин в фондах может предотвратить влияние убытков на другие активы внутри компании.
• Фонд, базирующийся в Гонконге, мог быть вовлечен в недавние сбои на рынке.
• Недавнее падение цены Bitcoin произошло из-за неудачных торговых решений и значительного снижения волатильности.
• Стратегии "шорт-волатильности" могут приносить доход от Bitcoin, но сопряжены со значительными рисками.
• Волатильность на рынке Bitcoin, вероятно, будет возвращаться к среднему значению, но неожиданные события могут привести к значительным потерям.
• Инвестиционные фонды иногда скрывают проблемы, вместо того чтобы решать их, что может привести к катастрофическим последствиям.
• Текущая ситуация на рынке может привести к сбоям, аналогичным "volmageddon" 2018 года.
• Фонд, базирующийся в Гонконге, крупный держатель IBIT, вероятно, понес значительные убытки.
• 15 мая станет важной датой для оценки состояния фондов, сосредоточенных на владении IBIT.
• Рынок опционов IBIT вырос и стал четвертым по ликвидности рынком опционов в мире.
• Получение прибыли от волатильности Bitcoin является распространенной стратегией, аналогичной той, что используется для отдельных акций.

Представление гостя

Паркер Уайт является операционным директором и главным инвестиционным директором компании DeFi Development Corp. Ранее он занимал должность директора по разработке в криптовалютной бирже Kraken с декабря 2018 года по март 2025 года. До этого он был директором по исследованиям и трейдингу в TCG Advisors, институциональном управляющем активами с капиталом 2 миллиарда долларов.

Влияние деривативов на рынок криптовалют

• «Недавнее обрушение рынка криптовалют в основном связано с ростом производных финансовых инструментов на основе биткоина и действиями крупного фонда». – Паркер Уайт
• Производные финансовые инструменты, связанные с биткоином, оказали значительное влияние на динамику рынка, что привело к волатильности.
• «Я буквально думаю, что на этот раз причиной является огромный рост производных финансовых инструментов на основе биткоина и крупный фонд, который этим воспользовался». – Паркер Уайт
• Рынок опционов IBIT стал одним из крупнейших в мире, что свидетельствует об интеграции биткоина в глобальные финансы.
• «Рынок опционов IBIT огромен… биткоин больше не является нишевым активом». – Паркер Уайт
• Рост производных финансовых инструментов изменил динамику рынка, подчеркивая их роль в колебаниях цены биткоина.
• Значительное падение цены биткоина 5 февраля, вероятно, было вызвано стрессом на рынке опционов на платформе IBIT.
• «Произошел какой-то коллапс на рынке опционов, который спровоцировал эти события». – Паркер Уайт

Роль хедж-фондов в волатильности рынка

• Существует вероятность того, что хедж-фонд, не занимающийся криптовалютами, в Гонконге, влияет на динамику рынка криптовалют.
• «Это заставило меня поверить, что это может быть фонд, не занимающийся криптовалютами… который очень хорошо умеет скрывать свои действия». – Паркер Уайт
• Использование изолированного маржинального обеспечения в фондах может помочь предотвратить влияние убытков на другие активы внутри компании.
• «Единственная причина, по которой вы это делаете, – это создание изолированного маржинального обеспечения». – Паркер Уайт
• Фонд, базирующийся в Гонконге, мог быть вовлечен в недавние сбои на рынке.
• «Есть просто целый ряд косвенных улик, указывающих на то, что фонд, базирующийся в Гонконге, был вовлечен». – Паркер Уайт
• Недавнее падение цены биткоина, вероятно, стало результатом сочетания неудачных торговых решений и значительного снижения волатильности.
• «В четверг произошло кульминационное событие, которое стало результатом ряда неудачных решений… реализованная волатильность упала до 10% для биткоина». – Паркер Уайт

Стратегии и риски торговли волатильностью

• Стратегии, направленные на получение прибыли от снижения волатильности, могут приносить доход от владения биткоином, но они сопряжены с рисками, которые могут привести к значительным убыткам.
• «Если вы пытаетесь получить доход… можно легко представить, как кто-то заключил такую сделку». – Паркер Уайт
• Волатильность на рынке биткоина, вероятно, будет возвращаться к среднему значению, но неожиданные события могут привести к значительным убыткам для фондов, использующих стратегии, направленные на получение прибыли от снижения волатильности.
• «Волатильность обычно возвращается к среднему значению… но затем все просто усугубилось, и цены продолжали падать». – Паркер Уайт
• Инвестиционные фонды иногда пытаются скрыть проблемы, вместо того чтобы решать их, что может привести к катастрофическим последствиям.
• «Вместо того, чтобы просто признать проблему… они пытались замаскировать ее». – Паркер Уайт
• Текущая ситуация на рынке может привести к аналогичным катастрофическим последствиям, как это было в прошлых событиях, таких как «volmageddon» в 2018 году.
• «Эти события напомнили мне ту ситуацию… в конечном итоге они потерпели крах». – Паркер Уайт

Манипулирование рынком и торговые стратегии

• Поведение дилеров на рынке опционов может существенно влиять на цену Bitcoin, особенно в периоды низкой ликвидности.
• «Дилеры не берут на себя риски… им нужно хеджироваться, поэтому сразу после открытия торгов они продают». – Паркер Уайт
• Цена Bitcoin подвергалась манипуляциям в выходные и ночью из-за стратегической торговли определенных фирм.
• «Те, кто двигал цену в выходные… дилеры сбрасывали $50 миллионов». – Паркер Уайт
• Хедж-фонды часто закрывают позиции к концу года, чтобы защитить свои торговые стратегии от раскрытия.
• «К 31 декабря им нужно было отчитываться… они закрывали все свои позиции». – Паркер Уайт
• Паника на рынке привела к значительному увеличению покупок пут-опционов, поскольку фонды снижали риски.
• «Количество покупаемых пут-опционов… люди были в абсолютной панике». – Паркер Уайт

Значение рынка опционов IBIT

• Рынок опционов IBIT вырос и стал четвертым по ликвидности опционным рынком в мире.
• «Я просто не осознавал огромный масштаб рынка опционов IBIT». – Паркер Уайт
• Получение прибыли от волатильности Bitcoin является распространенной стратегией, аналогичной той, что используется для отдельных акций.
• «Использование или, скорее, получение прибыли от волатильности Bitcoin – это очень распространенная стратегия получения дохода». – Паркер Уайт
• Ликвидность на рынке опционов IBIT более благоприятна для трейдеров, чем на менее ликвидном спотовом рынке Bitcoin.
• «Вполне логично, что сторонник Bitcoin перешел бы на рынок опционов IBIT». – Паркер Уайт
• Высокое кредитное плечо на рынке опционов позволяет трейдерам контролировать значительные позиции с минимальными инвестициями.
• «Вы можете получить кредитное плечо в 100 раз или больше на рынке опционов». – Паркер Уайт

Влияние рыночной динамики на Bitcoin

• Bitcoin показал худшие результаты, чем S&P 500, на 49% за определенный период, что является необычной ситуацией.
• «Это было время, когда Bitcoin показал худшие результаты, чем S&P 500, на 49% за сто восемнадцать дней». – Паркер Уайт
• Снижение волатильности создало ситуацию, когда крупные фирмы могли использовать дешевые опционы для краткосрочных сделок.
• «Создавался своего рода "пороховой погреб"... опционы были очень дешевыми». – Паркер Уайт
• Отделение Bitcoin от других рисковых активов указывает на уникальные рыночные условия.
• «Произошла такая декомпозиция, и она продолжала расширяться». – Паркер Уайт
• Четырехлетний цикл халвинга Bitcoin, возможно, закончился в 2018 году.
• «Я думаю, что он фактически закончился в 2018 году». – Паркер Уайт

Влияние макроэкономических факторов на Bitcoin

• Коррекция в 2022 году была глобальной макроэкономической коррекцией, а не событием, специфичным для Bitcoin.
• "Просто рискованные активы, такие как Bitcoin, достигли пика одновременно с Nasdaq." – Паркер Уайт.
• Текущая динамика рынка определяется в большей степени ростом деривативов на Bitcoin, чем традиционными факторами спроса и предложения.
• "Это огромный рост деривативов на Bitcoin, и крупный фонд воспользовался этим." – Паркер Уайт.
• Опытные хедж-фонды используют волатильность Bitcoin для формирования позиций и выражения своих взглядов на движение его цены.
• "Многие из этих фондов занимали позиции... здесь есть некоторая неверная оценка." – Паркер Уайт.
• Движение цены 5 февраля было естественным закрытием позиций, а не катастрофическим событием.
• "5 февраля было просто естественным закрытием позиций... здесь нет никаких темных дел, никто не обанкротился." – Паркер Уайт.

Структура и деятельность кросс-фондов

• Этот фонд работает как кросс-фонд, сочетающий возможности криптовалютного и традиционного финансового секторов.
• "Это был либо семейный офис, либо, возможно, фонд, ориентированный на традиционные финансы." – Паркер Уайт.
• Капитал для фонда, вероятно, поступил от опытных трейдеров криптовалют или от "старых" биткойнеров.
• "Люди, которые были с другой стороны... возможно, пришли из числа "старых" биткойнеров." – Паркер Уайт.
• Неудача фонда может не означать крах всей компании из-за изолированности этой позиции.
• "Вся суть изоляции этой позиции заключается в том, что сама компания в безопасности." – Паркер Уайт.
• Сохранение конфиденциальности проблем фонда имеет решающее значение для поддержания доверия инвесторов и репутации.
• "Жизненно важно сохранить это в секрете... иначе не будет денег от инвесторов." – Паркер Уайт.

Поведение рынка и принятие решений человеком

• Рынок – это совокупность человеческих решений, а не единое целое.
• "Рынок – это не нечто, это совокупность людей, которые принимают решения." – Паркер Уайт.
• Понимание динамики человеческого поведения имеет решающее значение для интерпретации движений рынка.
• Трейдеры часто покупают опционы "вне денег", потому что они воспринимаются как низкорисковые, несмотря на потенциально высокую степень кредитного плеча.
• "Причина, по которой их можно купить дешево, заключается в том, что в 99,9% случаев... цена никогда не достигнет уровня исполнения." – Паркер Уайт.
• Поведение участников рынка в периоды волатильности может дать представление о торговых стратегиях.
• "Количество покупаемых опционов "пут"... люди были в состоянии абсолютной паники." – Паркер Уайт.