"Большая игра" раскрыта: спровоцировал ли хедж-фонд из Гонконга обвал цены биткоина?

Основные моменты:

• Массовый "обвал" опционов BlackRock IBIT указывает на то, что обвал 5 февраля был вызван деривативами.
• Несколько "улик" указывают на конкретный фонд, базирующийся в Гонконге.
• Новые доказательства свидетельствуют о том, что опытный контрагент осуществил операцию в стиле "Большой игры".

Биткоин не просто упал 5 февраля. Что-то сломалось. И большая часть крипторынка искала ответы не там.

Паркер Уайт, главный инвестиционный директор DeFi Development Corp, поделился подробным анализом в подкасте Unchained с Лаурой Шин. Его теория быстро стала вирусной.

По мнению Уайта, крах хедж-фонда внутри рынка опционов IBIT компании BlackRock является причиной снижения цены биткоина с октября.

5 февраля - это не был обычный обвал биткоина

5 февраля биткоин упал с примерно 70 000 долларов до 63 000 долларов. В тот же день ETF IBIT компании BlackRock зафиксировал самый высокий объем торгов за всю историю.

Но вот в чем дело. Объемы спотовых торгов биткоином и объемы бессрочных свопов не были необычно высокими. Напряжение было сосредоточено исключительно в опционах IBIT, где подразумеваемая волатильность с коротким сроком действия резко возросла. Уайт заявил, что это указывает на крах рынка опционов, а не на широкий обвал спотовых цен.

Гонконгский фонд оказался в ловушке

Теория Уайта заключается в том, что некриптовалютный хедж-фонд из Гонконга, который осуществлял короткие позиции по волатильности биткоина через опционы IBIT, оказался в затруднительном положении. Когда 10 октября подразумеваемая волатильность резко возросла, фонд понес значительные убытки, но вместо того, чтобы закрыть позицию, решил увеличить ее.

Вероятно, запрос крупного инвестора на вывод средств, ограниченный 90-дневным сроком расчетов в Гонконге, вынудил фонд полностью ликвидировать свои активы в начале февраля.

"После разговоров с несколькими людьми, я теперь гораздо больше уверен, что фонд, базирующийся в Гонконге, и являющийся крупным держателем IBIT, обанкротился", - ранее заявлял Уайт.

После разговоров с несколькими людьми, я теперь гораздо больше уверен, что фонд, базирующийся в Гонконге, и являющийся крупным держателем IBIT, обанкротился.

Переход от гипотезы к сильной теории на данном этапе. https://t.co/67XxlwZEGm

— Parker (@TheOtherParker_) 8 февраля 2026 г.

Кто-то провел "Большую игру" против биткоина

В то время как продавцы волатильности терпели убытки, Уайт считает, что другой фонд тихо покупал дешевые опционы пут, начиная примерно с июля, когда волатильность была близка к историческим минимумам.

План был прост. Снижать цену биткоина в периоды низкой ликвидности в выходные дни. Когда рынки открывались в понедельник, дилерам IBIT приходилось хеджировать свои ночные риски, продавая активы, что еще больше усиливало падение.

"Не стоит сомневаться. На этой неделе был упомянут новый миллиардер в сфере криптовалютных трейдингов", - отметил Уайт.

Что дальше

Отчеты 13F должны быть представлены 15 мая. Если один или несколько из крупных гонконгских держателей IBIT больше не владеют своими позициями, Уайт считает это решающим доказательством.

До тех пор теория остается неподтвержденной, но "улики" трудно игнорировать.

Читайте сейчас: Grayscale назвала лучшие активы для восстановления после обвала Bitcoin на 50%: ETH, SOL, LINK и другие.