Galaxy’s Steve Kurz sees ‘great convergence’ driving crypto’s long-term outlook
Стив Курц из Galaxy видит «великое сближение», определяющее долгосрочные перспективы криптовалют
Криптовалюты — это не просто класс активов, но и все более важная часть финансовой инфраструктуры, — говорит Стив Курц, глобальный руководитель отдела управления активами и соруководитель отдела цифровых активов компании Galaxy Digital (GLXY).
В обзоре инвестиционных перспектив компании на 2026 год, под названием «Великое сближение», Курц представляет план, который реалистично оценивает возможности текущего момента, сохраняя при этом оптимизм в отношении долгосрочных перспектив.
Он утверждает, что определяющей особенностью этого цикла является трансформация активов в инфраструктуру.
«Сближение традиционных финансовых систем с криптоинфраструктурой представляет собой значительную и устойчивую эволюцию рыночной структуры для глобальных финансовых услуг», — сказал Курц в интервью CoinDesk.
Компания Galaxy Digital, финансовая компания, специализирующаяся на цифровых активах и инвестициях, основанная в 2018 году Майклом Новогратцем, выступает в качестве моста между традиционными финансами и развивающейся криптоэкосистемой. Она предлагает услуги институциональной торговли, управления активами, инвестиционного банкинга, хранения, майнинга и инфраструктуры, а также, все больше, продукты для конечных потребителей.
Рынок, охваченный перекрывающимися циклами
Курц характеризует текущую ситуацию как период, когда «многие циклы накладываются друг на друга».
Хотя цены криптовалютных токенов значительно снизились, он подчеркивает, что достигнутые уровни теперь ниже тех, на которых произошли многие позитивные изменения. Это несоответствие заставляет задуматься.
По его мнению, основной причиной недавнего снижения цен является цикл ликвидности и кредитного плеча.
В то время как события, связанные с ликвидностью в октябре, и последующее снижение кредитного плеча оказали значительное влияние на рынки, они отличались от ситуации в 2022 году, когда ликвидации выявили структурные слабости в менее развитой рыночной архитектуре.
Текущая коррекция более здоровая. Экосистема теперь включает в себя более сложные инструменты и более развитые системы управления рисками. Он считает, что распродажа была «обычной волной снижения кредитного плеча», а не системным сбоем в работе системы.
Инфраструктура быстро развивается, и цены обычно реагируют только после ощутимого увеличения активности и принятия, а не заранее, — сказал он. Когда активность и вовлеченность в сети возрастут, вокруг этого сформируется история.
Он допускает, что «всегда есть вероятность дальнейшего снижения», но считает, что большая часть драматических распродаж, вероятно, уже произошла. Благодаря пережитому кризису, более вероятны консолидация, торговля в узком диапазоне или постепенный рост, чем V-образное восстановление. Его базовый сценарий — несколько месяцев консолидации, за которыми последует более устойчивый рост во второй половине года.
Новая эра: криптовалюты в более широком контексте.
В центре его тезиса: интеграция криптовалют в инфраструктуру Уолл-стрит. Благодаря новым связям с традиционными финансами, криптовалюты теперь занимают гораздо более значительное место в глобальном портфеле активов, что сопряжено с определенными компромиссами.
Капитал теперь распределяется по более широкому спектру возможностей, и криптовалюты конкурируют напрямую с традиционными активами, такими как золото, или с новыми направлениями, такими как квантовые технологии. Порог привлечения глобального капитала становится выше.
По мнению Курца, это свидетельствует о зрелости. Отношения между криптовалютами и традиционными финансами все еще находятся на ранней стадии, но они углубляются. Публичные блокчейны все чаще рассматриваются как инфраструктура институционального уровня. Стейблкоины и токенизация меняют способы осуществления платежей и структуру рынка. Инфраструктура криптовалют распространяется во всех сферах финансовых услуг.
Он называет это "бычьим рынком" в области инфраструктуры криптовалют. Инфраструктурный слой — хранение, нормативные рамки, интеграция с банками и финтех-компаниями — явно развивается. И хотя это может не привести к немедленному росту цен в краткосрочной перспективе, это имеет основополагающее значение для долгосрочной стоимости как самой технологии, так и активов, созданных на ее основе.
Слияние активов и технологий
Ключевым элементом "Великого сближения" является слияние криптовалют как класса активов с криптовалютами как технологической платформой. Эта интеграция способствует созданию более крупной и устойчивой экономики, работающей на блокчейне.
Компания Galaxy по-прежнему сосредоточена на криптовалютах, созданных с нуля, и считает, что долгосрочный мост, строящийся между инфраструктурой и рынками капитала, с высокой вероятностью будет реализован. Курц четко заявляет: это не краткосрочная спекуляция "покупай на падении"; это многолетний структурный сдвиг.
Настроения, риски и процесс формирования "дна"
Курц отмечает, что разрыв между ценами, настроениями и реальной экономической деятельностью "никогда не был таким большим". В то время как рыночные цены испытывают трудности, экономическая деятельность, особенно в сфере инфраструктуры, остается сильной. Эта рассогласованность дает компании Galaxy уверенность.
Он приуменьшает значимость экзистенциальных опасений, таких как квантовые вычисления, как немедленных угроз для жизнеспособности криптовалют. В более широком смысле, он отмечает, что периоды сильной негативной реакции часто совпадают с формированием "дна" рынка. В то же время, он выделяет более тонкий риск: апатию. Потеря актуальности в более широком контексте рынка была бы более серьезной проблемой, чем сама по себе волатильность.
Биткоин ($BTC), по его опыту, часто выступает в качестве "канарейки в шахте". Исторически он хорошо предсказывает макроэкономические риски, прежде чем другие рынки отреагируют. Возможно, он, $BTC, почувствовал более широкие условия "снижения риска" и первым понес убытки. Эта динамика может работать в обе стороны.
Курц, "познавший биткоин" достаточно хорошо, считает, что его можно оценивать с помощью циклических макроэкономических показателей. Криптовалюты больше не торгуются в изоляции; они все больше переплетаются с более широкими циклами ликвидности и риска.
Показатели деятельности и стратегическое позиционирование компании Galaxy
На этом фоне компания Galaxy демонстрирует устойчивый рост в своих основных направлениях деятельности, особенно в сфере инфраструктуры и управления активами. По состоянию на конец прошлого года, объем активов, находящихся на платформе Galaxy, составил 12 миллиардов долларов.
В области инфраструктуры компания Galaxy делает больше, чем год назад. Она предоставляет технологические и платежные услуги банкам и финтех-компаниям, и ее способность интегрировать услуги с традиционными финансовыми институтами продолжает улучшаться.
В сфере управления активами компания Galaxy расширяет свои предложения, включая запуск хедж-фонда, ориентированного на сегмент управления состоянием и клиентов с высоким уровнем дохода.
По мнению Курца, трансформация структуры рынка финансовых услуг представляет собой "момент Fintech 2.0" и создает инвестиционные возможности как на публичных, так и на частных рынках.
"Фонд Fintech от Galaxy будет ориентирован на лидеров и аутсайдеров публичных рынков в эпоху масштабной конвергенции, в то время как Galaxy Ventures продолжит инвестировать в компании на ранних стадиях развития по всему миру, которые создают высококачественные финансовые сервисы, использующие технологии блокчейн".
Институциональные инвесторы, пенсионные фонды, суверенные фонды и другие владельцы активов часто рассматривают криптовалюты как циклический актив. Однако многие из этих инвесторов сейчас принимают решения о новых инвестициях. Компания Galaxy сообщает о привлечении клиентов из числа банков, посредников в управлении состоянием и институциональных владельцев активов, что способствует притоку капитала даже в период консолидации.
Институциональные активы под управлением (AUM) остаются ключевым приоритетом, и компания наблюдает растущий интерес со стороны крупных клиентов. Разрыв между сдержанными ценами и устойчивым интересом со стороны институциональных инвесторов подтверждает долгосрочную стратегию Galaxy.
Управление процессом конвергенции
В конечном итоге, Курц описывает стратегию Galaxy как "управление всем процессом конвергенции", от инфраструктуры блокчейна и on-chain решений до публичных рынков и управления активами.
Компания позиционирует себя во всех сегментах, охватывая как технологическую интеграцию криптовалют в традиционные финансы, так и финансовую составляющую криптовалютных активов.
Прогнозы на 2026 год осторожные, но позитивные. Не стоит ожидать V-образного восстановления. Ожидайте консолидации, созревания, дальнейшего развития инфраструктуры. Ожидайте, что криптовалюты будут конкурировать на более широкой арене за глобальный капитал. И ожидайте, что нарратив догонит реальные события, когда это произойдет.
По мнению Курца, создается основа для более масштабной и устойчивой on-chain экономики. Цены могут отставать в краткосрочной перспективе, но долгосрочное слияние активов и технологий делает его оптимистичным в отношении цифровых активов и уверенным в роли Galaxy в центре этого процесса конвергенции.
Читайте далее: Deutsche Bank заявляет, что распродажа биткоина сигнализирует о потере уверенности, а не о крахе рынка.