Bitcoin Stock-to-Flow Model Today
Модель "Стоимость/Выпуск" для Bitcoin сегодня
Введение
В поисках все более надежного средства сохранения стоимости, человечество прошло долгий путь от ракушек к металлам, а теперь и к цифровым активам. Поскольку Bitcoin ($BTC) обладает многими качествами хорошего средства сохранения стоимости, он привлек внимание как экспертов, так и обычных пользователей с 2009 года. Он редок и взаимозаменяем, как золото, но, в отличие от золота, не имеет физического существования, поэтому его нельзя считать неразрушимым. За год до третьего халвинга Bitcoin в 2020 году, анонимный автор под псевдонимом PlanB представил модель "Стоимость/Выпуск" для Bitcoin, чтобы укрепить нарратив о нем как о средстве сохранения стоимости.
Что такое модель "Стоимость/Выпуск"?
Модель "Стоимость/Выпуск" определяется как результат математической операции, которая включает деление общего существующего запаса или резервов актива на его регулярную годовую добычу. Как видно из формулы, если годовая добыча актива высока, результат будет ниже. Более высокое значение в результате будет получено, если добыча ограничена. Внедрение этой модели в экосистему Bitcoin вызвало большой интерес с точки зрения долгосрочной перспективы, поскольку годовая добыча Bitcoin запрограммирована на уменьшение после каждого халвинга, который происходит примерно каждые четыре года. Это означает, что значение "Стоимость/Выпуск" для $BTC будет периодически увеличиваться.
Источник ажиотажа среди общественности был связан с золотом, которое имеет значение "Стоимость/Выпуск" примерно 60-65 на момент написания. Согласно последним данным на февраль 2026 года, общий объем золота в обращении составляет 205 000 метрических тонн. Осторожная оценка показывает, что примерно 3000-3300 метрических тонн золота добавляется в обращение каждый год. Как мы видим, годовая добыча очень мала, что делает этот актив чрезвычайно ценным.
Почему модель S2F для $BTC получила распространение
С тех пор, как PlanB представил эту модель для Bitcoin, аналитики отмечали, что она точно предсказывает динамику цен. Причиной этого, вероятно, стал халвинг в 2020 году, который подтолкнул этот актив к новым высотам в следующем году. Эта бычья тенденция и высокие значения S2F сделали модель очень популярной. Сам PlanB часто демонстрировал и хвастался точностью этой модели в социальных сетях, особенно в X, используя такие фразы, как "как часы".
Как работает эта модель в контексте Bitcoin
В отличие от золота, добыча которого будет продолжаться, независимо от скорости, для Bitcoin существует ограничение в 21 миллион единиц. Добыча золота может ускориться, и годовая добыча также может увеличиться в результате развития технологий, но в случае Bitcoin предложение будет только уменьшаться. Это означает, что с точки зрения редкости, $BTC даже превосходит золото.
Теперь, если мы рассматриваем BTC в контексте расчета, аналогичного расчету для золота, то добыто 19,98 миллиона BTC, и они сейчас находятся в обращении. Текущая вычислительная мощность майнинга показывает, что около 450 новых монет поступают на рынок каждый день, что составляет 164250 в год. Показатель "стоимость к добыче" (Stock-to-Flow) для Bitcoin составляет 121. Эти цифры настолько впечатляющие, что розничные инвесторы активно приходят и инвестируют все, что могут. Однако, волатильность является серьезным препятствием на пути Bitcoin к тому, чтобы практически превзойти устоявшиеся активы, такие как золото и серебро.
Критика со стороны аналитиков и исследователей
Как это всегда бывает, когда какая-либо идея получает признание, критики не могут молчать. Наиболее важным возражением со стороны критиков является вопрос спроса. Факторы, такие как объем циркулирующих монет, годовой объем добычи и, как следствие, значения S2F, бесполезны, если спрос снижается или даже становится стагнационным. Золото имеет рыночную капитализацию в 35,2 триллиона долларов сегодня, потому что его спрос постоянно растет с тех пор, как люди начали считать его ценным.
Еще одна линия критики исходит от недавних критиков, которые утверждают, что прошлые результаты не гарантируют, что модель будет надежной в будущем. Научный метод диктует, что однократное событие недостаточно для прогнозирования будущего, поэтому ученые подчеркивают необходимость проведения как минимум трех измерений в лабораторных условиях. Модель "стоимость к добыче" для Bitcoin действительно предсказала цены в 2021-22 годах, но было бы чрезмерным утверждением говорить о том, что модель является идеальной. Честно говоря, модель не соответствовала прогнозам после халвинга 2024 года.
Показатели модели в последние годы
Цена BTC в декабре 2021 года составляла около 15 500 долларов. Новости об институциональном принятии и одобрении ETF вызвали восходящий тренд, в результате чего цена достигла нового исторического максимума в 73 000 долларов в марте 2024 года, за месяц до халвинга. Однако, после халвинга, когда значение S2F превысило 100, цена фактически начала снижаться. Ожидания победы Трампа на выборах подняли цену BTC выше 100 000 долларов, достигнув исторического максимума в 126 000 долларов в октябре 2025 года. Предхалвинговый ралли происходило при том же значении S2F, при котором BTC торговался по 15 500 долларов. Если бы более высокое значение было индикатором лучшей производительности, BTC должен был бы превысить 250 000 или 300 000 долларов. Однако цена даже не достигла 2X от предхалвингового исторического максимума.
Заключение: Где модель находится сегодня
Основное значение модели "стоимость к добыче" для Bitcoin в 2026 году заключается, скорее, в образовательной сфере, чем в практическом применении. Студенты на рынке криптовалют получают представление о том, как принципы формирования предложения влияют на принятие решений при выборе активов. Это исследование также полезно для понимания того, почему Bitcoin часто сравнивают с золотом. Факторы дефицита определяют спрос и динамику цен на активы.
Профессиональные трейдеры сходятся во мнении, что ни один не должен использовать эту модель в качестве основного инструмента прогнозирования. Фактически, это ни в коем случае не должно принижать важность самой модели. Скорее, ни один инструмент, ни в техническом, ни в фундаментальном анализе, не может самостоятельно определять ваши торговые решения. Вам необходимо использовать каждый инструмент в правильной комбинации с другими вспомогательными инструментами. Поэтому, гораздо разумнее комбинировать различные аналитические подходы, чем полагаться на одну формулу для прогнозирования будущих цен.
Вкратце, модель Stock-to-flow для Bitcoin появилась пять лет назад как мощный способ понимания динамики цен на этот актив, но рынок развивается настолько разумно, что ни один инструмент не может быть достаточным в долгосрочной перспективе.
Часто задаваемые вопросы
Что такое модель Stock-to-Flow (S2F) для Bitcoin?
Модель Stock-to-Flow для Bitcoin измеряет дефицит BTC, деля общий объем предложения на годовую добычу, что помогает инвесторам оценить его долгосрочный потенциал стоимости.
Кто создал модель Stock-to-Flow для Bitcoin?
Модель S2F для Bitcoin была представлена PlanB в 2019 году для объяснения того, как ограниченное предложение Bitcoin может влиять на его цену с течением времени.
Является ли модель Stock-to-Flow все еще точной для Bitcoin в 2026 году?
Модель S2F стала менее надежной в последние годы, поскольку цены на Bitcoin после халвинга 2024 года не соответствовали предыдущим прогнозам.
Должны ли инвесторы полагаться на модель S2F для прогнозирования цен на Bitcoin?
Нет, инвесторы должны использовать модель S2F вместе с другими техническими и фундаментальными инструментами, а не полагаться только на нее для принятия торговых решений.