Евгений Гохберг: Стратегии DeFi, не зависящие от рынка, необходимы для управления волатильностью, почему диверсификации недостаточно для управления рисками, и будущее капитала в DeFi | Рауль Пал

Основные тезисы

Стратегии получения доходности в DeFi, не зависящие от рынка, направлены на получение дохода без влияния направления цены.
Создание бизнеса на основе стратегий, не зависящих от рынка, имеет решающее значение из-за присущей криптовалютам волатильности.
В первые годы DeFi стабильные монеты могли приносить значительно высокую доходность.
Уникальный профиль риска и доходности в криптовалютах основан на взломах программных платформ, что не коррелирует с традиционными активами.
Диверсификация в DeFi сама по себе недостаточна для эффективного управления рисками.
Риск в DeFi можно сравнить с продажей опциона пут, когда вы получаете доходность до наступления катастрофического события.
Можно разработать систему, которая классифицирует векторы атак на блокчейн для оценки рисков и диверсификации инвестиций.
Годовая частота дефолтов в DeFi снизилась с двузначных значений до 2-5%.
Взаимодействие с платформами DeFi требует понимания основного риска потери из-за взломов.
Рынок DeFi по-прежнему структурно испытывает дефицит капитала, несмотря на появление новых платформ.
Динамика спроса и предложения в DeFi будет продолжать благоприятствовать инвесторам.
Доходность стратегий торговли на основе блокчейна значительно варьируется в зависимости от рыночных условий.
Диверсификация является ключевым фактором управления рисками в стратегиях торговли на основе блокчейна.
Удержание активов предпочтительнее, если они остаются структурно надежными, и поддерживается тесная связь с командой.
Философия диверсификации имеет решающее значение в неопределенной среде DeFi.

Представление гостя

Евгений Гохберг — основатель и управляющий партнер Re7 Capital, хедж-фонда DeFi, специализирующегося на стратегиях получения доходности, не зависящих от рынка, и управлении рисками на основе блокчейна. Ранее он работал в сфере управления инвестициями в UBS и Deutsche Bank, управляя портфелями акций с использованием стратегий "long/short", а затем перешел в криптовалютную сферу в 2018 году в компанию Everledger. С момента своего основания в 2021 году Re7 Capital инвестировала около 1,2 миллиарда долларов в обеспечение ликвидности в DeFi.

Стратегии DeFi, не зависящие от рынка

Стратегии, не зависящие от рынка, направлены на получение дохода без влияния направления цены.
Представьте себе хедж-фонд, который собирает доллары, конвертирует их в стабильные монеты и получает доход.

— Евгений Гохберг
Создание бизнеса на основе стратегий, не зависящих от рынка, имеет решающее значение из-за волатильности криптовалют.
Было страшно строить бизнес на чем-то настолько волатильном.

— Евгений Гохберг
В первые годы DeFi можно было получать высокую доходность от стабильных монет.
Вы могли зарабатывать 40% в год на стабильных монетах простыми способами.

— Евгений Гохберг
Уникальный профиль риска и доходности в криптовалютах основан на взломах программных платформ, что не коррелирует с традиционными активами.
Наш риск — это случайный взлом программной платформы, что не коррелирует с акциями или облигациями.

— Евгений Гохберг
Диверсификация в DeFi сама по себе недостаточна для эффективного управления рисками.
Диверсификация всегда продается, но ее недостаточно.

— Евгений Гохберг

Управление рисками в DeFi

Риски DeFi напоминают продажу опциона пут, принося доход до наступления катастрофического события.
Это похоже на продажу опциона пут; вам платят, пока ваш контрагент не обанкротится.

— Евегний Гохберг
Можно разработать систему классификации векторов атак на блокчейн для оценки рисков.
Можем ли мы классифицировать все векторы атак на блокчейн и создать контрольный список?

— Евегний Гохберг
Годовой уровень дефолтов в DeFi значительно снизился.
Уровень дефолтов был двузначным, теперь, возможно, 2-5%.

— Евегний Гохберг
Понимание риска потери средств в результате взломов имеет ключевое значение для работы с платформами DeFi.
Мы принимаем потерю денег, если платформа DeFi подвергается взлому.

— Евегний Гохберг
Рынок DeFi структурно испытывает нехватку капитала.
Общий объем активов (TVL) в DeFi не рос с 2021 года; люди испытывают нехватку капитала.

— Евегний Гохберг

Предложение и спрос в DeFi

Динамика предложения и спроса в DeFi благоприятна для инвесторов.
Соотношение спроса и предложения в обозримом будущем будет благоприятным для инвесторов.

— Евегний Гохберг
Цикличность доходности в DeFi оказывает большее влияние на результаты деятельности, чем колебания спроса на капитал.
Цикличность влияет на прибыль и убытки больше, чем на изменение спроса.

— Евегний Гохберг
Существует несколько уровней риска при владении криптовалютными активами.
Мы учитываем три уровня риска: активы, платформа и сеть.

— Евегний Гохберг
Ожидается слияние CeFi, DeFi и TradFi со временем.
Мы наблюдаем слияние CeFi, DeFi и TradFi.

— Евегний Гохберг

Стратегии торговли на блокчейне

Доходность стратегий торговли на блокчейне варьируется в зависимости от рыночных условий.
На бычьих рынках доходность может составлять 25-30%, на медвежьих рынках - 5-10%.

— Евегний Гохберг
Диверсификация имеет решающее значение для управления рисками в стратегиях торговли на блокчейне.
Достаточная диверсификация предотвращает влияние отдельных событий.

— Евегний Гохберг
Философия диверсификации имеет важное значение в сфере DeFi.
DeFi существует уже шесть лет; мы должны диверсифицировать.

— Евегний Гохберг
Компания стремится сохранить результат на уровне года, несмотря на волатильность.
Мы хотим, чтобы наш результат был хотя бы на уровне года, независимо от того, что происходит.

— Евегний Гохберг

Bitcoin и альткоины

Bitcoin рассматривается как цифровое золото, а другие криптовалюты - как программные продукты.
Bitcoin выделяется как цифровое золото, а остальные - это программные продукты.

— Евегний Гохберг
Альткоины проходят процесс очистки, и ожидается, что большинство из них потеряют в цене.
99,9% альткоинов должны быть бесполезными.

— Евегний Гохберг
Рынок криптовалют напоминает ранние стартапы Кремниевой долины.
Представьте, что каждый стартап Кремниевой долины был публично размещен в первый же день.

— Евегний Гохберг
Для анализа криптовалют необходим двойной подход: сверху вниз и снизу вверх.
Мы начинаем с анализа сверху вниз и объединяем его с анализом снизу вверх.

— Евегний Гохберг

Инвестиционные стратегии в криптовалюте

Инвестирование в криптовалюту требует баланса между устоявшимися компаниями и спекулятивными вложениями.
Используйте стратегию "балансира", сочетающую концентрированный риск с измеримыми и понятными активами.

— Евегний Гохберг
На неблагоприятном рынке терпение лучше, чем частая торговля.
На этом рынке лучше быть терпеливым и не торговать слишком часто.

— Евегний Гохберг
Удержание активов предпочтительнее, если они остаются структурно устойчивыми.
Мы будем продолжать удерживать активы, если они структурно устойчивы и коммуникация налажена.

— Евегний Гохберг
Последняя часть рыночного цикла имеет решающее значение для роста альткоинов.
Для роста альткоинов необходима последняя фаза цикла.

— Евегний Гохберг

Рыночная динамика и ликвидность

Инвесторы должны подходить к торговле с четким пониманием рисков.
Будьте четки в отношении ожидаемых рисков и избегайте чрезмерной торговли.

— Евегний Гохберг
Накопление прибыли в криптовалюте более эффективно достигается путем удержания активов.
Способ накопления прибыли — это ничего не делать.

— Евегний Гохберг
FOMO (страх упустить выгоду) является одним из главных факторов, снижающих доходность на рынке.
FOMO — один из самых больших разрушителей доходности.

— Евегний Гохберг
Текущая волатильность рынка может быть связана с проблемами ликвидности.
Я думаю, что это связано с ликвидностью, но кто знает?

— Евегний Гохберг

Прогнозы и возможности рынка

Существует надежда на положительное движение рынка, если будут удержаны ключевые уровни.
Пока мы удерживаем эти уровни, есть надежда на положительное движение.

— Евегний Гохберг
Рынок демонстрирует стабильность и превосходство альткоинов по сравнению с биткоином.
Альткоины не демонстрируют падения по отношению к BTC; наблюдается стабильность.

— Евегний Гохберг
Текущий рынок напоминает рынок акций компаний малой капитализации по сравнению с акциями крупных компаний.
Это похоже на рынок акций компаний малой капитализации по сравнению с акциями крупных компаний на традиционных рынках.

— Евегний Гохберг
Инвесторы не должны панически продавать активы во время рыночных потрясений.
Не паникуйте и не продавайте активы; скорее всего, это будет противоположно.

— Евегний Гохберг

Разрыв между фундаментальными показателями и ценой

Существует значительный разрыв между фундаментальными показателями DeFi и результатами ценообразования.
Существует разрыв между фундаментальными показателями и ценой в DeFi.

— Евегний Гохберг
Ликвидность является доминирующим фактором, влияющим на рыночные нарративы.
Ликвидность влияет на рыночные нарративы и движение цен.

— Евегний Гохберг
Недостаток ликвидности приводит к снижению производительности программных и криптовалютных активов.
Недостаточно денег в этой сфере, чтобы поддерживать производительность.

— Евегний Гохберг
Рост цен на золото отвлекает внимание от маргинальных активов, таких как акции SaaS и биткоин.
Рост цен на золото привлекает капитал, что влияет на маргинальные активы.

— Евегний Гохберг

Банковская система и кредитное плечо

Банковская система может создавать значительное кредитное плечо посредством изменений в регулировании.
Изменения в регулировании могут привести к значительному увеличению кредитного плеча в банковской системе.

— Евегний Гохберг
Повторное использование кредитного плеча в банковской системе увеличит ликвидность и повлияет на экономический цикл.
Повторное использование кредитного плеча в банковской системе перераспределит капитал по системе.

— Евегний Гохберг
Текущие рыночные условия указывают на недостаток ликвидности.
Рынок демонстрирует недостаточную ликвидность, что влияет на результаты.

— Евегний Гохберг
Пики цен на золото часто предшествуют росту Bitcoin, что указывает на потенциальные изменения на рынке.
Сначала растет золото, затем Bitcoin; сигналы близки.

— Евегний Гохберг

Толерантность к риску и инвестиционные решения

Толерантность к риску имеет решающее значение для инвестиционных решений, особенно на волатильных рынках.
Толерантность к риску начинается с понимания возможных убытков.

— Евегний Гохберг
Инвесторам следует рассматривать такой бенчмарк, как $ETH, для управления рисками.
Используйте такой бенчмарк, как $ETH, для эффективного управления рисками.

— Евегний Гохберг
Активы с более высоким бета-коэффициентом демонстрируют более значительные убытки по сравнению с основными криптовалютами.
Активы с более высоким бета-коэффициентом имеют более значительные убытки, чем основные криптовалюты.

— Евегний Гохберг
Инвесторам необходимо быть реалистами в отношении своей толерантности к риску и потенциальных убытков.
Задайте себе вопрос, готовы ли вы нести потенциальные убытки.

— Евегний Гохберг

Коррекции рынка и возможности

Текущая коррекция рынка не означает, что весь рынок криптовалют сломан.
Рынок выглядит как резкая коррекция в рамках бычьего рынка.

— Евегний Гохберг
Рынок может быстро меняться, но затяжной спад не предвидится.
Затяжной спад в данный момент не кажется неизбежным.

— Евегний Гохберг
Текущие рыночные условия следует рассматривать как возможность, а не как сигнал к уходу.
Это возможность, а не сигнал к тому, чтобы покинуть эту отрасль.

— Евегний Гохберг
Рыночный шум в конечном итоге будет просто шумом.
Шум на рынках будет просто шумом.

— Евегний Гохберг