Винсент Делуар: Инфляционное давление напоминает конец 90-х, влияние гиг-экономики на налогообложение значительно, а акции могут процветать благодаря фискальному стимулированию | Forward Guidance

Основные выводы

• Инфляционное давление может напоминать ситуацию конца 1990-х и начала 2000-х годов.
• Экономика США переживает быстрый рост, что потенциально может привести к значительному фискальному стимулированию.
• Налоговые поступления являются надежным экономическим индикатором, превосходящим традиционные опросы рынка труда.
• Гиг-экономика является растущим источником налоговых поступлений, оказывающим существенное влияние на экономические показатели.
• Политические соображения могут стимулировать увеличение государственных расходов в преддверии промежуточных выборов.
• Ускорение инфляции может сделать акции привлекательными в краткосрочной перспективе.
• В конце 2020-х годов может возникнуть секулярный медвежий рынок из-за политических изменений.
• Институты формируют лидеров больше, чем наоборот.
• Количественное смягчение не привело к инфляции, как прогнозировалось ранее.
• В США отсутствует промышленная база для поддержания мирового порядка из-за деиндустриализации.
• Инвесторам следует диверсифицировать свои портфели на международном уровне, а не сосредотачиваться исключительно на отечественных акциях.
• Золото предпочтительнее других сырьевых товаров для долгосрочных инвестиционных стратегий.

Представление гостя

Винсент Делуар является директором по глобальной макростратегии в StoneX. Ранее он занимал должность европейского стратега в Ned Davis Research Group и получил премию Euromoney Padraic Fallon за свою аналитику инвестиционных возможностей в связи с европейским долговым кризисом в 2013 году. Он консультирует институциональных инвесторов по вопросам распределения активов, управления рисками и глобальных макроэкономических тенденций.

Инфляционные тенденции и экономический рост

• Мы можем увидеть ускорение инфляции, напоминающее ситуацию конца 1990-х и начала 2000-х годов.

  — Винсент Делуар

• Делуар отмечает три пузыря: пузырь на фондовом рынке, пузырь пессимизма и пузырь номинального роста.

• В начале 2026 года произойдет первоначальное ускорение роста, что потенциально может привести ко второй волне инфляции.

  — Винсент Делуар

• Налоговые поступления рассматриваются как более надежный индикатор экономического здоровья, чем опросы рынка труда.

• Экономика США быстро растет, что может привести к значительному фискальному стимулированию в 2026 году.

  — Винсент Делуар

• Дополнительный доход от налоговых возвратов, вероятно, стимулирует потребительские расходы.

• Налоговые поступления являются мощным индикатором экономической активности, поскольку они отражают удержанные подоходные налоги.

  — Винсент Делуар

• Увеличение налоговых поступлений в январе является сильным индикатором экономической активности.

Гиг-экономика и налоговые поступления

• Гиг-экономика является значительной и растущей частью американского капитализма, приносящей почти триллион долларов налоговых поступлений.

  — Винсент Делуар

• Ожидается, что налоговая база гиг-экономики будет расти на 10% в год.

• Экономика США демонстрирует признаки силы, противоречащие пессимистичным взглядам.

• Вероятно, будет дополнительное фискальное стимулирование в преддверии промежуточных выборов 2026 года.

  — Винсент Делуар

• Ожидаются немедленные экономические последствия от предстоящих налоговых возвратов и мер фискальной политики.

• Верховный суд должен избегать глубокого вовлечения в торговые споры.

  — Винсент Делуар

• Политические стимулы будут стимулировать значительные расходы по мере приближения промежуточных выборов.

Динамика фондового рынка и инфляция

• Мы можем увидеть ускорение инфляции, что делает меня довольно оптимистичным в отношении акций в ближайшее время.

  — Винсент Делуар

• Текущие рыночные условия напоминают Делуару конец 1999 и начало 2000 годов, характеризующиеся растущей волатильностью.

• Мы можем столкнуться с долгосрочным медвежьим рынком в конце 2020-х и начале 2030-х годов из-за политических изменений.

  — Винсент Делуар

• Институты формируют лидеров больше, чем лидеры формируют институты.

• Количественное смягчение не привело к инфляции, несмотря на прогнозы об обратном.

  — Винсент Делуар

• Кевин Уолш может оказаться не таким "ястребом", как ожидает рынок.

• Возможность снижения процентных ставок может быть уходящей, прямо сейчас.

  — Винсент Делуар

Технологические достижения и экономические последствия

• Всплеск производительности может потребовать значительного снижения процентных ставок.

• Делуар выражает скептицизм по поводу влияния искусственного интеллекта на производительность.

• Оценки капитальных затрат от крупных компаний значительно увеличиваются, что указывает на положительное влияние на экономику.

• Номинальные доходы растут, что указывает на потенциальное ускорение экономического роста.

• Экономика может ускоряться и потенциально перегреваться.

  — Винсент Делуар

• Строительство центров обработки данных требует больших затрат энергии и способствует инфляции.

• Хороший макроэкономический аналитик должен одновременно придерживаться противоречивых мыслей, чтобы ориентироваться в сложных реалиях.

Глобальные экономические сдвиги и динамика власти

• Мы стоим на пороге технологической революции, которая приведет к значительным социальным изменениям.

  — Винсент Делуар

• В настоящее время существуют три пузыря, влияющие на экономику: пузырь на фондовом рынке, пузырь пессимизма и пузырь номинального роста.

• Быстрые технологические изменения и ощущение нестабильности способствуют социальной нервозности.

• Текущая экономическая ситуация отражает тенденцию снижения доверия в различных демографических группах.

• Концепция "красивого деддолга" предполагает управление номинальным ростом при одновременном подавлении стоимости капитала посредством финансового подавления.

  — Винсент Делуар

• Стоимость акции определяется разницей между стоимостью собственного капитала и темпами роста.

• В следующем избирательном цикле в США может произойти возвращение к более высоким налоговым ставкам и усилению антимонопольного регулирования.

Инвестиционные стратегии и рыночные риски

• В США отсутствует промышленная база для поддержания мирового порядка из-за деиндустриализации.

  — Винсент Делуар

• Будущее распределения власти между глобальными державами остается неопределенным.

• Инвесторам следует рассмотреть возможность увеличения доли международных активов в своих портфелях, а не чрезмерно перегружать их акциями отечественных компаний.

• Ожидается, что экономика США будет находиться в состоянии "высокой активности" примерно до 2026 года, что должно поддержать рост фондового рынка.

  — Винсент Делюард

• Наибольший риск для любого инвестиционного портфеля – это его чрезмерная концентрация в ограниченном количестве акций.

• Наблюдается растущая тенденция, когда международные инвесторы рассматривают США как источник риска.

• Возврат капитала в Европу и Японию может оказать повышательное давление на их валюты.

Сырьевые товары и альтернативные активы

• Золото предпочтительнее других сырьевых товаров для долгосрочных инвестиций.

  — Винсент Делюард

• Текущее ускорение экономического роста отражается в динамике цен на циклические сырьевые товары и драгоценные металлы.

• Глобальное соглашение по денежно-кредитной политике может быть достигнуто в середине 2030-х годов.

• Криптовалюты и драгоценные металлы являются неполными заменителями в текущей денежной системе.

  — Винсент Делюард

• Текущая экономическая ситуация оправдывает увеличение доли сырьевых товаров, таких как золото, серебро и платина, в инвестиционном портфеле.

• Динамика цен на циклические сырьевые товары и драгоценные металлы подтверждает текущее ускорение экономического роста.

  — Винсент Делюард