Компания Ledn продала облигации, обеспеченные биткоинами, на сумму 188 миллионов долларов в рамках сделки, не имеющей аналогов.

Криптовалютная кредитная компания Ledn Inc. продала облигации на сумму 188 миллионов долларов, обеспеченные займами, привязанными к биткоину, что стало первой в своем роде сделкой на рынке долговых обязательств, обеспеченных активами.

В рамках транзакции было выпущено две серии облигаций, согласно сообщению Bloomberg. Одна из них получила инвестиционный рейтинг и была оценена со спредом в 335 базисных пунктов к базовой ставке, по информации, полученной из осведомленных источников. Jefferies Financial Group Inc. выступила в качестве единственного организатора и андеррайтера.

Облигации обеспечены пулом из более чем 5400 потребительских займов, выданных компанией Ledn, где заемщики использовали свои активы в биткоинах в качестве залога, согласно отчету S&P Global Ratings.

Средняя процентная ставка по займам составляет 11,8%.

Волатильность цены биткоина остается ключевым риском. Займы, привязанные к криптовалюте, могут оказаться невозвратными, если цены резко упадут.

СВЕЖИЕ НОВОСТИ: Криптовалютная кредитная компания Ledn продала облигации на сумму 188 миллионов долларов, обеспеченные биткоинами, что стало первой сделкой с использованием BTC на рынке долговых обязательств, обеспеченных активами. — Bloomberg

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 18 февраля 2026 г.

Рейтинги облигаций Ledn, обеспеченных биткоинами, по версии S&P

Компания S&P заявила, что инвесторы могут быть частично защищены, поскольку Ledn использует алгоритмическую ликвидацию для продажи биткоинов в качестве залога, когда достигается триггер дефолта, и направляет полученные средства на погашение существующих займов.

В отчете отмечается, что резкое падение цены биткоина в начале февраля вынудило Ledn ликвидировать "значительную часть" займов, предназначенных для этой сделки. Компания S&P сообщила, что все ликвидации были проведены при уровне LTV (отношение заемных средств к стоимости обеспечения) ниже 81,4%, что позволило сместить структуру портфеля в сторону меньшего количества займов и увеличения доли денежных средств на счете финансирования, при этом общий объем обеспечения остался на уровне 200 миллионов долларов.

Анализ компании S&P был сосредоточен на поведении заемщиков при дефолте, показателях восстановления в процессе ликвидации и концентрационных рисках. Компания S&P заявила, что дефолты, вызванные маржевыми требованиями, представляют собой наиболее серьезный стрессовый сценарий, поскольку ликвидации происходят, когда цены на биткоины снижаются, что может привести к попаданию на неликвидные или волатильные рынки, где особенно важны отклонения при исполнении.

Поскольку компания Ledn выдает займы в основном на основе обеспечения в виде биткоинов, а не на основе кредитной истории заемщиков, компания S&P отметила, что традиционные показатели эффективности потребительских займов имеют ограниченное применение.

При уровне стресса "A" компания S&P применила консервативное предположение о 100% дефолте, при этом моделируемые стрессовые сценарии для облигаций с рейтингом BBB- включают уровень дефолта в 79% и коэффициент восстановления в 68%.

Компания S&P выделила структурные меры защиты, включая избыточное обеспечение, триггеры досрочного погашения, резервный фонд ликвидности, финансируемый в размере 5% от номинальной стоимости облигаций, а также автоматизированную систему ликвидации компании Ledn, которая, по ее словам, успешно ликвидировала 7493 займа за семь лет без потерь основного капитала.

Компания Ledn планирует взимать процентные платежи в денежной форме при продлении займов, начиная с 2027 года, что, по мнению компании S&P, со временем снижает стресс ликвидности.

Bitcoin с тех пор немного восстановился, но остается примерно на 46% ниже своего максимума, достигнутого в октябре, и сегодня торгуется около 66 000 долларов.

Эта статья "Ledn продала облигации, обеспеченные биткоином, на сумму 188 миллионов долларов в рамках первой в своем роде сделки" впервые появилась на Bitcoin Magazine и написана Мика Зиммерманом.