Япония делает ставку на долг — почему это важно для трейдеров Bitcoin

20 февраля правительство Японии внесло в парламент три важных законопроекта, формально закрепив систему одновременного снижения налогов, рекордных расходов и дефицитного финансирования за счет долга при премьер-министре Санаэ Такаити.

Этот пакет несет в себе как краткосрочные риски, так и долгосрочные последствия для рынков Bitcoin и криптовалют.

Финансовая ситуация

Бюджет на 2026 год составляет 122,3 триллиона иен (793 миллиарда долларов) расходов — это рекордный показатель второй год подряд — при прогнозируемых налоговых поступлениях в размере 83,7 триллиона иен. Дефицит будет покрываться за счет выпуска 29,6 триллиона новых государственных облигаций.

Правительство также внесло законопроект о налоговой реформе. Он повышает порог подоходного налога с 1,6 миллиона до 1,78 миллиона иен. Законопроект также продлевает налоговые льготы по ипотеке и отменяет налог на приобретение транспортных средств. По прогнозам, эти меры приведут к снижению национальных и местных налоговых поступлений примерно на 700 миллиардов иен в год.

Третий законопроект продлевает специальный закон о дефицитных облигациях Японии на пять лет, начиная с 2026 года. Технически закон о финансах Японии запрещает выпуск дефицитных облигаций. Разрешены только строительные облигации. Однако это исключение неоднократно продлевалось на протяжении десятилетий. Продление обеспечивает юридическую легитимность структуры заимствований.

Вместе эти три законопроекта рисуют четкую картину: расходы на обслуживание долга достигают 31,3 триллиона иен, превысив 30 триллиона впервые, в то время как снижение налогов еще больше сокращает доходы. Национальный долг Японии уже составляет примерно 250% ВВП, что является самым высоким показателем среди развитых стран.

Краткосрочный риск: повышение процентной ставки BOJ и завершение операции "carry trade"

Для трейдеров криптовалют непосредственная проблема очевидна. Это расширение фискальной политики усиливает давление на Банк Японии (BOJ) с целью повышения процентных ставок.

Бывший член совета директоров BOJ Сэйдзи Адачи заявил 16 февраля, что центральный банк, вероятно, получит достаточно данных для обоснования повышения ставок в апреле. Глобальный сопредседатель Mizuho поделисьлся более радикальными прогнозами. Он сообщил Reuters, что BOJ может повысить ставки до трех раз в 2026 году, возможно, начиная с марта. В настоящее время рынки оценивают вероятность повышения ставок примерно в 80% к апрелю.

Связь между повышением ставок BOJ и падением цен на Bitcoin хорошо задокументирована. Цена $BTC упала примерно на 23% после повышения ставок в марте 2024 года. Она снизилась на 26% после повышения ставок в июле 2024 года и на 31% после повышения ставок в январе 2025 года. Механизм связан с операцией "carry trade" на иене. Когда ставки растут, а иена укрепляется, долговые позиции, финансируемые дешевыми иенами, быстро закрываются. Криптовалюты первыми ощущают этот шок из-за круглосуточной торговли и высокого уровня кредитного плеча.

В настоящее время $BTC торгуется около 67 000 долларов, что на 47% ниже исторического максимума, достигнутого в октябре 2025 года, в размере 126 198 долларов. Владельцы американских ETF Bitcoin в среднем имеют 20% нереализованных убытков, а их себестоимость составляет около 84 000 долларов, и ETF стали чистыми продавцами в 2026 году. Еще одно повышение ставок BOJ может усилить это давление.

Однако, повышение процентной ставки в декабре 2025 года до 0,75% оказало ограниченное влияние, поскольку рынки уже учли это, и текущая спекулятивная позиция по йене в основном "нетто-лонг" — что говорит о том, что повторение резкого разворота, как в августе 2024 года, не гарантировано.

Долгосрочный сигнал: Суверенный долг и нарратив "цифрового золота"

Помимо непосредственного риска, связанного со ставками, фискальный пакет укрепляет структурный нарратив, который формируется вокруг Bitcoin. Япония — самая задолженная развитая экономика в мире — одновременно снижает налоги и увеличивает расходы, финансируя все это исключительно за счет облигаций.

Компания Metaplanet, зарегистрированная на Токийской фондовой бирже, является воплощением этой концепции. Она владеет более чем 35 000 BTC (примерно 3 миллиарда долларов США) и планирует достичь 100 000 BTC к 2026 году. Компания привлекает средства в ослабевающей йене посредством привилегированных акций для накопления Bitcoin. Ее стратегия представляет собой своего рода арбитраж, основанный на японской фискальной траектории: брать в долг в обесценивающейся валюте и покупать актив с фиксированным предложением.

Для Bitcoin японская фискальная экспансия создает парадокс. В краткосрочной перспективе это оказывает давление на Банк Японии (BOJ), вынуждая его ужесточать политику, что может спровоцировать распродажи, вызванные "carry trade". В долгосрочной перспективе та же фискальная траектория подрывает уверенность в устойчивости суверенного долга, укрепляя позицию BTC как средства защиты от девальвации валюты.

Ключевые переменные, за которыми следует следить, — это результаты весенних переговоров о заработной плате (Shunto) в марте, решение Банка Японии в апреле и то, возобновят ли 10-летние государственные облигации Японии (JGB) свой рост после отступления от январских максимумов — в настоящее время доходность составляет 2,14% — и приблизятся ли они к отметке в 3%.

Статья: Япония делает ставку на долг — вот почему трейдерам Bitcoin стоит об этом знать. Опубликовано на BeInCrypto.