Неизвестная компания владеет биткойн-ETF BlackRock на сумму 436 миллионов долларов - и больше ничем

Оглавление

Кто такая компания Laurore Ltd.? Почему аналитики указывают на связи с Китаем? Связана ли Laurore с обвалом цен в октябре? Является ли это частью более масштабной тенденции? Что это значит для биткойна?

Практически неизвестная компания из Гонконга под названием Laurore Ltd. недавно появилась в документах SEC в качестве одного из крупнейших новых держателей биткойн-ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock, владеющего примерно акциями на 436 миллионов долларов и абсолютно ничем другим в своем портфеле. Этот факт вызвал бурную спекуляцию о том, является ли это обходным путем для китайского капитала, поступающего в биткойн через регулируемые американские продукты, и сыграла ли эта организация какую-либо роль в резком падении цен в октябре.

Кто такая компания Laurore Ltd.?

Согласно форме 13F, поданной в SEC 28 января, компания Laurore владеет 8 786 279 акциями IBIT по состоянию на 31 декабря 2025 года. Это составляет примерно 0,65% от общего количества акций ETF, что делает ее крупнейшим новым держателем, добавленным в 4 квартале 2025 года. Документ подписан Чжан Хуэй, указанным в качестве директора компании.

У компании Laurore нет веб-сайта, нет упоминаний в прессе и практически нет цифрового следа. Ее зарегистрированный адрес находится по адресу Suites 2907-8, Two Exchange Square в Центральном районе Гонконга, в престижном офисном комплексе, который обычно используется хедж-фондами и финансовыми компаниями. Структура "Ltd." указывает на возможное оффшорное включение на Каймановых островах или Британских Виргинских островах, что является стандартной практикой для организаций, стремящихся к трансграничному доступу, сохраняя при этом конфиденциальность собственности.

Что действительно выделяется, так это то, что IBIT является единственным активом в портфеле Laurore. Никаких других акций, никаких хеджирований, никакой диверсификации. Портфель выглядит как специально созданный инструмент для доступа к биткойну.

При текущей цене IBIT около 38 долларов, эта позиция сейчас стоит примерно 334 миллиона долларов. Это снижение на 24% от оценки на конец квартала, при условии, что компания по-прежнему владеет всей долей. В документе отражена ситуация на конец квартала, но в нем не указано, когда акции были приобретены и были ли какие-либо акции проданы с тех пор.

Почему аналитики указывают на связи с Китаем?

Джефф Парк, главный инвестиционный директор ProCap Financial и консультант Bitwise, впервые обратил внимание на этот документ 17 февраля. Он назвал "Чжан Хуэй" "китайским эквивалентом имени "Джон Смит", распространенным именем, которое можно использовать как прикрытие. Парк назвал структуру "инструментом для доступа к биткойну на сумму 436 миллионов долларов, замаскированным под институциональную структуру" и сказал, что это может быть ранним признаком того, что китайский институциональный капитал начинает поступать в биткойн через регулируемый американский ETF.

Основной вопрос заключается в том, является ли Laurore каналом для китайских денег с материковой части. Прямое владение и торговля биткойнами по-прежнему запрещены в Китае, но Гонконг действует в рамках гораздо более либеративной нормативной базы. Этот разрыв создает естественный мост для инвесторов, связанных с материковым Китаем, которые стремятся получить доступ к биткойну через продукты с низкими комиссиями и высокой ликвидностью, такие как IBIT, без рисков, связанных с прямым хранением или полулегальными схемами.

Паркер Уайт, директор по информационным технологиям компании DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), пошел дальше. Он заявил, что Laurore, вероятно, является дочерней компанией Hao Advisors Management, хедж-фонда из Гонконга, ссылаясь на общий адрес и совпадающие имена подписантов. Уайт возразил, отметив, что наличие общего офисного пространства в здании не обязательно означает общую собственность. Когда другой комментатор предположил, что это может быть просто зарегистрированный адрес, где никто на самом деле не работает, Уайт ответил: "Именно так". Связь с Hao Advisors остается неподтвержденной.

Связана ли Laurore с обвалом цен в октябре?

Время совпало. Позиция Laurore была сформирована в четвертом квартале 2025 года, который начался 1 октября, в тот же месяц, когда произошел молниеносный обвал Bitcoin, который стер 19 миллиардов долларов в лимитированных позициях за один день. 10 октября Bitcoin упал примерно с 122 000 долларов до 105 000 долларов примерно за 40 минут после того, как Трамп объявил о 100% тарифах на китайский импорт, что спровоцировало цепную ликвидацию на рынке криптовалют.

Уайт отметил совпадение, но воздержался от прямых обвинений, позже написав: "Я не думаю, что это тот гонконгский фонд, который обанкротился". Срок подачи отчетов, установленный ко Дню святого Валентина и продленный до 17 февраля из-за Дня президента, не принес конкретных доказательств, связывающих какую-либо конкретную организацию с обвалом.

То, что Уайт отметил, было другим фактом: крупные участники рынка опционов "значительно увеличили свою долговую позицию по отношению к IBIT, покупая как опционы колл, так и опционы пут" в четвертом квартале. Он привел примеры увеличения позиций компаниями Jane Street, SIG, IMC, Citadel и Marex, где позиции JPMorgan по опционам колл выросли на 690%, а Barclays - на 102%. Только Jane Street добавила 7,1 миллиона акций IBIT в четвертом квартале, доведя свои общие активы до 20,3 миллиона акций, что составляет примерно 790 миллионов долларов. Уайт предположил, что кто-то "массивно играет на понижение", но действующие правила 13F не требуют раскрытия информации о коротких позициях по опционам.

Является ли это частью более масштабной тенденции?

Laurore - не первая гонконгская компания, которая заняла значительную позицию в американских ETF на Bitcoin, но не все эти компании одинаково загадочны.

Avenir Group, основанная основателем Huobi Ли Лином, является крупнейшим институциональным держателем акций ETF на Bitcoin в Азии, владеющим примерно 18,3 миллионами акций IBIT на сумму более 1 миллиарда долларов по состоянию на третий квартал 2025 года. В отличие от Laurore, Avenir - это компания, работающая с общественностью, имеющая офисы в пяти странах, веб-сайт и регулярное освещение в прессе. Ли Лин также недавно привлек 1 миллиард долларов для запуска фонда, ориентированного на Ether, вместе с Fenbushi Capital, HashKey Group и основателем Meitu Цай Вэньшэнгом.

Yong Rong Asset Management, еще одна гонконгская компания, также владеет меньшей позицией в IBIT. Аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас отметил, что американские ETF стали "неудержимыми" для международных инвесторов из-за низких комиссий и высокого объема, что, вероятно, приведет к появлению все большего числа оффшорных компаний.

Эти шаги соответствуют более широким усилиям Гонконга по развитию инфраструктуры цифровых активов, включая лицензионные рамки и пилотные проекты токенизации, даже несмотря на твердую позицию Пекина в отношении криптовалют.

Что это значит для Биткоина?

IBIT превысил 64,8 миллиарда долларов в общих чистых активах, став одним из самых быстрорастущих ETF, когда-либо выпущенных. Однако данные за четвертый квартал рисуют неоднозначную картину. В то время как Laurore появилась в качестве крупного нового покупателя, а Jane Street увеличила свою долю на 54%, Goldman Sachs сократила свою долю в IBIT примерно на 40%, хотя по-прежнему владеет активами на сумму около 1 миллиарда долларов.

Если китайский институциональный капитал действительно поступает в Биткоин через структуры, такие как Laurore, ситуация становится сложной. С одной стороны, это добавляет ликвидность и сигнализирует о спросе со стороны пулов капитала, которые были исключены из прямого доступа к криптовалютам. С другой стороны, отсутствие прозрачности вызывает реальные вопросы о реальном масштабе этих притоков и о том, кто на самом деле за ними стоит.

Как выразился Парк, это доступ к Биткоину для инвесторов, которые "не могут владеть Биткоином" напрямую. Будущие отчеты SEC должны показать, является ли Laurore исключением или просто первым, о котором мы узнали.

Источники:

• The Block — Оригинальное освещение деталей отчета Laurore 13F, количества акций и текущей оценочной стоимости.
• CCN — Освещение анализа Джеффа Парка и реакции отрасли от Сэмсона Моу и Мэтта Хогана.
• CryptoSlate — Освещение комментариев Авенир Тех, Юн Ронга и Эрика Балчунаса о привлекательности американских ETF.
• Bitcoinist — Теория Hao Advisors от Паркера Уайта, возражения Джеффа Парка и обсуждение зарегистрированного адреса.
• Cryptopolitan — Анализ, связывающий позицию Laurore за четвертый квартал с хронологией обвала 10 октября и деятельностью маркет-мейкеров опционов.
• Unchained — Освещение спекуляций Парка о оттоке капитала и анализе оффшорных структур.
• CoinGecko — Комплексный анализ механизмов внезапного обвала 10 октября и события ликвидации на сумму 19 миллиардов долларов.