Эмитенты RWA (реальных активов) отдают приоритет привлечению капитала, а не ликвидности, согласно опросу Brickken.

Новое исследование, проведенное в четвертом квартале 2025 года платформой токенизации Brickken, показывает, что большинство эмитентов реальных активов (RWA) используют токенизацию для привлечения капитала, а не для обеспечения ликвидности на вторичном рынке, согласно отчету, предоставленному CoinDesk.

Среди респондентов 53,8% заявили, что основной причиной токенизации для них является привлечение капитала и повышение эффективности финансирования, в то время как 15,4% назвали потребность в ликвидности основной мотивацией. Еще 38,4% заявили, что ликвидность им не требуется, а 46,2% ожидают появления ликвидности на вторичном рынке в течение шести-двенадцати месяцев.

«Мы видим, как токенизация перестает быть просто модным словом и превращается в инфраструктурный финансовый слой», — сказал Jordi Esturi, директор по маркетингу компании Brickken, в интервью CoinDesk. «Эмитенты используют ее для решения реальных проблем: доступа к капиталу, расширения круга инвесторов и упрощения операционных процессов».

Отчет Brickken был опубликован в то время, когда крупные фондовые биржи США объявляют о планах по расширению моделей торговли токенизированными активами, включая круглосуточные рынки. CME Group заявила, что начнет предлагать круглосуточную торговлю криптовалютными деривативами с 29 мая, в то время как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq поделились планами по предоставлению круглосуточной торговли токенизированными акциями.

Esturi отметил, что планы бирж связаны скорее с эволюцией бизнес-моделей, чем с несоответствием между спросом и предложениями со стороны эмитентов. «Это не столько о том, чтобы опережать спрос, сколько о том, чтобы биржи развивали свою бизнес-модель», — сказал он. «Биржи увеличивают доход, увеличивая объем торгов, и продление торговых часов является естественным рычагом».

В то же время, многие эмитенты находятся на стадии проверки, в ходе которой они тестируют нормативные рамки, оценивают интерес инвесторов и оцифровывают процессы выпуска. «Ликвидность пока не является их главным приоритетом, потому что они закладывают основу», — подчеркнул он, добавив, что они рассматривают токенизацию как «двигатель, который питает торговые площадки».

Директор по маркетингу Brickken также отметил, что без соответствия требованиям, структурированных и высококачественных активов, поступающих на рынок, у вторичных торговых платформ нет ничего, что можно было бы предлагать. «Истинное создание ценности происходит на этапе выпуска», — отметил Esturi.

Опциональная ликвидность против обязательной

В то время как 38,4% опрошенных эмитентов заявили, что ликвидность им не требуется, Esturi подчеркнул разницу между «опциональной ликвидностью и обязательной ликвидностью», отметив, что многие эмитенты на частных рынках работают в долгосрочной перспективе. «Ликвидность неизбежна, но она должна расти параллельно с объемом выпуска и институциональным принятием, а не опережать их».

Компания Ondo, которая начала с токенизированных казначейских облигаций США и теперь управляет активами на сумму более 2 миллиардов долларов, сосредоточена на акциях и ETF, поскольку они обладают «высокой ценовой прозрачностью, глубокой ликвидностью и четкой оценкой», — заявил Ian de Bode, директор по стратегии компании, в недавнем интервью CoinDesk.

«Токенизацию используют либо для упрощения доступа к активам, либо для их использования в качестве залога», – сказал де Боде. «Акции подходят и для того, и для другого, и их цена понятна людям, в отличие от здания в Манхэттене. Если традиционные финансы перейдут на круглосуточный режим, это будет огромным благом», – добавил де Боде. «Это наша самая большая проблема».

Опрос показывает, что токенизация уже активно используется многими участниками: 69,2% респондентов сообщили, что завершили процесс токенизации и находятся в рабочем состоянии, 23,1% находятся в процессе реализации, а 7,7% все еще находятся на стадии планирования.

Регулирование по-прежнему является проблемой

Регулирование вызывает серьезную озабоченность у респондентов: 53,8% заявили, что регулирование замедляет их работу, а 30,8% сообщили о частичных или ситуативных проблемах, связанных с регулированием. В целом, 84,6% столкнулись с определенным уровнем регуляторных ограничений. Для сравнения, 13% назвали технологические или организационные трудности самой сложной частью токенизации.

«Соблюдение нормативных требований – это не то, с чем эмитенты сталкиваются после запуска; это то, что они учитывают и настраивают с первого дня», – сказал Альваро Гарридо, основатель компании Legal Node. «Мы наблюдаем растущий спрос на юридические структуры, адаптированные к конкретным потребностям проекта и лежащей в его основе технологии».

В отчете также говорится о том, что токенизация выходит за рамки недвижимости. Недвижимость составляет 10,7% токенизированных активов или активов, планируемых к токенизации, по сравнению с 28,6% для акций и 17,9% для интеллектуальной собственности и активов, связанных с индустрией развлечений. Респонденты представляли различные секторы, включая технологические платформы (31,6%), индустрию развлечений (15,8%), частное кредитование (15,8%), возобновляемую энергетику (5,3%), банковский сектор (5,3%), углеродные активы (5,2%), аэрокосмическую промышленность (5,3%) и индустрию гостеприимства (5,2%).

«Настоящий мост между традиционными финансами и децентрализованными финансами – это не идеология, – сказал Патрик Хеннес, руководитель направления цифровых активов в DZ PRIVATBANK. – Это инфраструктура выпуска, которая переводит требования регулирования, защиту инвесторов и стандарты обслуживания активов в программируемые системы».