Ликвидный кризис Blue Owl заставляет инвесторов опасаться последствий, подобных кризису 2008 года — это может означать следующий бычий рынок для биткоина.

Объявление компании Blue Owl Capital (OWL) на этой неделе о продаже кредитов на сумму 1,4 миллиарда долларов для обеспечения ликвидности инвесторов в частном кредитном фонде, ориентированном на розничных клиентов, вызвало тревогу на финансовых рынках, и более одного видного аналитика провел прямые параллели с двумя крахами хедж-фондов Bear Stearns, которые предвещали финансовый кризис 2008 года — и для инвесторов в биткоин ($BTC$68,432.60) это может иметь глубокие последствия.

Хотя на основных фондовых индексах не было значительных изменений, акции Blue Owl упали примерно на 14% за неделю и сейчас на более чем 50% ниже, чем год назад. Другие крупные игроки на рынке частного капитала, включая Blackstone (BX), Apollo Global (APO) и Ares Management (ARES), также понесли значительные убытки.

Это вызвало болезненные воспоминания у тех, кто пережил глобальный финансовый кризис (GFC) 2008 года.

В августе 2007 года два хедж-фонда Bear Stearns обанкротились после значительных потерь по ценным бумагам, обеспеченным ипотекой с высоким уровнем риска, в то время как BNP Paribas заморозила вывод средств из трех фондов, ссылаясь на неспособность оценить активы американской ипотеки. Кредитные рынки были парализованы, ликвидность испарилась, и то, что казалось изолированным инцидентом, переросло в глобальный финансовый кризис.

"Это момент, когда 'канарейка задыхается', подобный августу 2007 года?", - спросил бывший глава Pimco Мохамед Эль-Эриан. "Здесь есть о чем подумать, начиная с рисков инвестиционного феномена на рынках [искусственного интеллекта], который зашел слишком далеко", - продолжил он. Эль-Эриан быстро отметил, что, хотя риски могут быть системными, они, похоже, не достигли масштабов кризиса 2008 года.

Проблема Blue Owl может быть или не быть другим случаем, подобным Bear Stearns, но если это так, что это может означать для биткоина?

Во-первых, стресс в сфере частного кредитования не обязательно означает рост биткоина. Фактически, в краткосрочной перспективе более жесткие кредитные условия могут негативно сказаться на рисковых активах, включая биткоин и более широкий рынок криптовалют. Хотя биткоина не было во время кризиса 2008 года (подробнее об этом позже), динамика цен во время кризиса, вызванного Covid, - падение примерно на 70% с середины февраля 2020 года до середины марта - является показательной.

Однако, ответ Федеральной резервной системы США в конечном итоге может оказать мощное положительное влияние на биткоин. В 2020 году в экономику были влиты триллионы долларов, что помогло поднять цену $BTC с минимума ниже 4000 долларов до более чем 65 000 долларов примерно через год.

Сценарий 2007-2008 годов следовал аналогичной траектории: первоначальный стресс на кредитных рынках, отрицание со стороны фондового рынка, распространение кризиса на банковский сектор, а затем масштабное вмешательство центрального банка. Если Blue Owl представляет собой "первую домино", - как предположил бывший коллега Питера Линча Джордж Нобл, - то последовательность может повториться, при этом частный кредит заменит ипотеку с высоким уровнем риска в качестве триггера.

"Министр финансов на грани второго bailout для банков"

Одним из основных последствий события 2008 года стало создание Bitcoin.

Первая в мире криптовалюта появилась во время глобального финансового кризиса, отчасти потому, что ее таинственный создатель (или создатели), Сатоши Накамото, был разочарован тем, как правительства и центральные банки "создавали" сотни миллиардов, а то и триллионы долларов, всего лишь несколькими нажатиями клавиш на компьютере.

Еще одна важная цель создания крупнейшего в мире цифрового актива заключалась в создании параллельной цифровой валюты, которая позволяла бы осуществлять прямые онлайн-платежи между пользователями без необходимости участия финансовых учреждений или какого-либо государственного вмешательства. По сути, целью было создать прямую альтернативу устаревшей банковской системе, которая, как оказалось, была достаточно хрупкой, чтобы привести к краху глобального финансового порядка из-за действий централизованных организаций.

Фактически, в первый блок Bitcoin, так называемый Genesis Block, от 3 января 2009 года, Сатоши вставил сообщение: "Министр финансов на грани второго bailout для банков". Это был заголовок в газете The Times of London в тот день, когда правительство Великобритании и Банк Англии разработали ответ на продолжающиеся проблемы в финансовом секторе этой страны.

Bitcoin, который в тот день стоил практически ничего и был известен лишь небольшому кругу "киберпанков", через 17 лет имеет рыночную капитализацию, превышающую 1 триллион долларов, и крупнейшие в мире управляющие компании считают его практически необходимым активом для большинства портфелей.

Bitcoin, каким мы его знаем сегодня, конечно, отличается от оригинальной криптовалюты 2009 года. Сегодня концепции "хранения стоимости" и "цифрового золота" пришли и ушли. То, что должно было быть анти-истеблишментом, стало частью более широкой финансовой системы. Крупные держатели накапливают огромные объемы Bitcoin на своих балансовых отчетах, финансовые гиганты предлагают Bitcoin широкой публике через биржевые фонды, и даже некоторые государственные организации покупают его для своих стратегических резервов.

Итак, означает ли провал Blue Owl новое возрождение первоначальной идеи Bitcoin и, следовательно, новый бычий рынок? Время покажет, но если это событие окажется "канарейкой" Элириана, сигнализирующей о новом серьезном кризисе, глобальная финансовая система может получить неприятный сюрприз, и Bitcoin может оказаться решением, каким бы он ни был через 17 лет.

Читайте далее: Падение Bitcoin сигнализирует о надвигающемся кризисе в области искусственного интеллекта, но масштабный ответ Федеральной резервной системы приведет к новым рекордным максимумам: Артур Хейс