Инвестиции в криптовалюту перетекают из токенов в акции, поскольку новые проекты сталкиваются с трудностями: DWF

По данным исследований и комментариев маркет-мейкера DWF Labs, все больше капитала инвесторов перетекает из токенов в публично торгуемые криптовалютные компании, поскольку новые проекты, выпускающие токены, испытывают трудности.

Компания DWF Labs, опираясь на данные Memento Research, охватывающие сотни запусков токенов на крупных централизованных и децентрализованных биржах, сообщает, что более 80% проектов опустились ниже цены, установленной на момент генерации токена (TGE). Обычно снижение составляет от 50% до 70% примерно в течение 90 дней после листинга, что указывает на то, что публичные покупатели часто несут немедленные убытки после запуска.

Андрей Грachev, управляющий партнер DWF Labs, сообщил изданию Cointelegraph, что эти цифры отражают устойчивую закономерность после листинга, а не краткосрочную волатильность рынка. Он отметил, что большинство токенов достигают пика цены в течение первого месяца, а затем цена снижается из-за увеличения давления продаж.

"Цена TGE - это цена, установленная на бирже перед запуском", - сказал Грachev. "Это цена, по которой токен открывается на бирже, поэтому мы можем видеть, насколько цена фактически меняется из-за волатильности в первые несколько дней", - добавил он.

Источник: DWF Ventures

Анализ был сосредоточен на структурированных запусках, связанных с проектами, имеющими продукты или протоколы, а не на мем-коинах. Airdrops (бесплатная раздача токенов) и разблокировка токенов для ранних инвесторов были определены как основные источники давления продаж.

Связанные материалы: SPAC, поддерживаемый Kraken, привлек 345 миллионов долларов в расширенном IPO на Nasdaq

Рост IPO и M&A в криптовалютной сфере, поскольку капитал перетекает из токенов

В то же время, формирование капитала усилилось на традиционных рынках, связанных с этой отраслью. Сбор средств для криптовалютных первичных публичных размещений (IPO) достиг примерно 14,6 миллиардов долларов в 2025 году, что значительно выше, чем в предыдущем году, в то время как объем слияний и поглощений (M&A) превысил 42,5 миллиарда долларов, что является самым высоким показателем за пять лет.

Грachev отметил, что этот сдвиг следует понимать как ротацию капитала, а не его отток. "Если бы капитал просто покидал криптовалютную сферу, вы бы не увидели, как объем IPO вырос в 48 раз по сравнению с предыдущим годом, достигнув 14,6 миллиардов долларов, как M&A достигли 5-летнего максимума, превысив 42,5 миллиарда долларов, и как показатели акций криптовалютных компаний превосходят показатели токенов", - сказал он.

В своем отчете DWF сравнила публичные компании, такие как Circle, Gemini, eToro, Bullish и Figure, с проектами, использующими токенизацию, используя соотношение цены к выручке за последние 12 месяцев. Акции публичных компаний торговались с мультипликаторами от примерно 7 до 40 раз от выручки, в то время как сопоставимые токены торговались с мультипликаторами от 2 до 16 раз.

Компания DWF утверждала, что этот разрыв в оценке обусловлен доступностью. Многие институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды и фонды, ограничены регулируемыми рынками ценных бумаг. Акции также могут быть включены в индексы и биржевые фонды, что создает автоматическую покупку со стороны пассивных инвестиционных продуктов.

Максим Сахаров, соучредитель и генеральный директор WeFi, также подтвердил изданию Cointelegraph, что наблюдается перераспределение капитала от проектов, связанных с выпуском токенов. «Когда аппетит к риску снижается, инвесторы не перестают стремиться к инвестициям, поэтому они начинают требовать более прозрачного владения, более четкой информации и возможности защиты своих прав», – сказал он.

Сахаров добавил, что эти средства направляются в компании, которые выглядят как инфраструктурные проекты, занимающиеся хранением, платежами, расчетами, брокерскими услугами, соблюдением нормативных требований и другими сопутствующими услугами. Он отметил, что «структура акционерного капитала» привлекательна, поскольку она соответствует реальному внедрению, что позволяет осуществлять лицензирование, проводить аудиты, устанавливать партнерские отношения и создавать каналы дистрибуции.

Связанная статья: CertiK не исключает IPO, несмотря на оценку в 2 миллиарда долларов, заявил генеральный директор

Почему инвесторы предпочитают акции криптовалютных компаний токенам?

Рынок все больше рассматривает токены и компании как отдельные сущности, – сказал Сахаров, отметив, что сам по себе токен не может заменить дистрибуцию или рабочий продукт. Если проект не генерирует постоянный поток пользователей, комиссий, объема транзакций и удержания, то цена токена определяется ожиданиями, а не реальной активностью, что объясняет, почему многие проекты кажутся успешными на начальном этапе, но затем разочаровывают.

Акции криптовалютных компаний не обязательно являются более безопасными, но они более понятны и просты для оценки инвесторами, – по словам Сахарова. Публичные компании предлагают стандарты отчетности, корпоративное управление и юридические гарантии, а также соответствуют правилам институциональных портфелей, в то время как владение токенами часто требует одобрения по вопросам хранения и изменения политики.

Грачев описал этот сдвиг как структурный, а не циклический. Хотя токены останутся частью криптовалютных сетей для стимулирования и управления, он сказал, что институциональный капитал все больше предпочитает акционерные инструменты.

«Токены не исчезнут, но мы видим постоянное разделение: серьезные протоколы с реальными доходами будут процветать, в то время как длинный хвост спекулятивных проектов столкнется с гораздо более сложной средой», – заключил он.

Журнал: Для обновления Bitcoin до постквантового уровня может потребоваться 7 лет — соавтор BIP-360