58% активов Ethereum скрыты на виду, и половина DeFi построена на "воздухе"

Отказ от ответственности: эта статья не является инвестиционным советом. Содержание и материалы, представленные на этой странице, предназначены только для образовательных целей.

У крупнейших держателей Ethereum объем активов удваивается, если учитывать токены и стейблкоины в общей стоимости.

Краткое содержание:

• Объединение $ETH с токенами показывает, что крупнейшие держатели контролируют 426 миллиардов долларов, что более чем в 2 раза выше, чем показывают рейтинги, основанные только на $ETH.
• Включение ERC-20 меняет представление о распределении власти, при этом смарт-контракты владеют почти 40% активов крупнейших держателей Ethereum.
• Новый показатель PPI (Printing-Press Index) указывает на подверженность DeFi протоколам, создающим собственные токены, предупреждая о рисках, связанных с возможной "разморозкой" активов в случае давления продаж.

Балансовый отчет Ethereum выглядит совершенно иначе, чем несколько лет назад.

Новый анализ блокчейна показал, что 58% капитала, находящегося в распоряжении крупнейших адресов Ethereum, фактически не связаны с самим Ethereum ($ETH) — это ERC-20 токены и стейблкоины, которые традиционные рейтинги просто не учитывают.

Если ранжировать адреса Ethereum только по балансу $ETH, то топ-10 000 держат в совокупности 189 миллиардов долларов. Если ранжировать те же адреса по общей стоимости активов — $ETH плюс ERC-20 токены и стейблкоины — эта цифра возрастает до 426 миллиардов долларов. Капитал, находящийся у крупнейших игроков в экономике Ethereum, более чем в два раза превышает то, что показывают традиционные рейтинги.

Возможно, вам будет интересно: Виталик Бутерин продал $7,3 миллиона в $ETH, когда цена Ethereum снизилась.

Разница заключается не только в цифрах. Она раскрывает совершенно другой круг крупных держателей. Среди 1000 крупнейших адресов только 537 присутствуют как в рейтингах, основанных только на $ETH, так и в агрегированных рейтингах, что означает, что почти половина крупнейших держателей Ethereum фактически остаются "невидимыми", когда рынок смотрит только на балансы $ETH.

Структура этих активов также имеет значение. $ETH теперь составляет всего 42% от того, чем владеют крупнейшие держатели. Стейблкоины составляют примерно 26%, а оставшаяся часть распределена между ERC-20 токенами. Сдвиг в распределении активов уже произошел благодаря тихому накоплению активов в различных протоколах и токенах, в то время как цены оставались в основном в диапазоне.

Смарт-контракты играют центральную роль в этой новой картине. С точки зрения только $ETH они казались незначительными участниками распределения богатства в Ethereum. В агрегированном рейтинге они контролируют почти 40% капитала крупнейших держателей. Это примерно в три раза больше, чем их предыдущая доля. Отчет утверждает, что риск перешел от отдельных держателей, принимающих решения, к автоматизированным механизмам, управляемым кодом, структурой обеспечения и токеномикой.

Этот сдвиг в том, кто владеет капиталом, приводит к более сложному вопросу: из чего на самом деле состоит этот капитал?

Чтобы ответить на этот вопрос, отчет представляет показатель Printing-Press Index (PPI), который измеряет, какая часть активов протокола состоит из собственных токенов, выпущенных им самим. Среди DeFi протоколов этот показатель колеблется около 50%, и в качестве примеров приводятся такие названия, как Uniswap, Aave и Mantle.

В отчете указано, что примерно 20% является порогом, при котором самовыпущенные токены начинают представлять значительный риск, а 40-50% – порогом, при котором протокол попадает в зону нестабильности. На этих уровнях баланс больше не поддерживается в основном внешним капиталом, а частично — доверием к самому себе.

Умеренное давление продаж может подорвать это доверие, снизить ликвидность и спровоцировать эффект обратной связи, как это произошло в случае с LUNA-UST, когда индекс "Printing-Press Index", близкий к 100%, способствовал полной дестабилизации в течение нескольких дней.

Это имеет важное значение для анализа экономики Ethereum. Когда токены составляют большинство крупных активов, а смарт-контракты контролируют почти 40% этого капитала, размер баланса сам по себе становится плохим индикатором устойчивости. Индекс "Printing-Press Index" предлагает практический способ увидеть, что на самом деле стоит за активами, которые теперь начинают выявляться в агрегированных рейтингах.

Читайте также: Фонд Ethereum начинает стейкинг 70 000 ETH из казначейства.

Отказ от ответственности: Этот контент предоставлен третьей стороной. Ни crypto.news, ни автор этой статьи не поддерживают ни один из продуктов, упомянутых на этой странице. Пользователи должны проводить собственные исследования, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с этой компанией.