Bitcoin испытывает продажи, вызванные ETF, в то время как долгосрочные инвесторы готовятся к входу

Основные моменты:

• Эрик Джексон, основатель EMJ Capital, считает, что распределители ETF являются движущей силой недавних продаж Bitcoin.
• По его анализу, краткосрочные трейдеры уходят, в то время как суверенные фонды, пенсионные фонды и казначейства начинают инвестировать.
• Восстановление рынка может зависеть от стабильности технологических фондов и притока стабильных криптовалют.

Эрик Джексон, основатель EMJ Capital, считает, что текущее снижение цены Bitcoin является переходом в том, кто владеет этим активом, а не признаком его неэффективности.

Джексон описывает текущий период как "процесс очищения". По его мнению, краткосрочные трейдеры и инвесторы с использованием кредитного плеча постепенно выходят из рынка. В то же время, появляется новый класс инвесторов. Эта группа включает в себя суверенные фонды, корпоративные казначейства и пенсионные фонды, которые часто удерживают активы в течение десятилетий. Их инвестиционный горизонт длиннее, а торговая активность ниже, и это изменит поведение Bitcoin в ближайшие годы.

Эрик Джексон о текущем поведении рынка Bitcoin

По словам Джексона, недавние изменения цен подтверждают, что рынок находится в фазе перестройки. Цена Bitcoin снизилась на 2,64% во время азиатской торговой сессии 24 февраля, опустившись почти до 62 858 долларов. Общие потери за месяц превысили 19 процентов. Если эта тенденция сохранится, это будет самое резкое ежемесячное снижение с момента потрясений на рынке в 2022 году. Снижение происходит постепенно, а не внезапно, и эта закономерность указывает на продолжающуюся распродажу со стороны крупных институциональных инвесторов.

$BTC не потерпел неудачу как актив. Он преуспел как ETF.

И это проблема.

С 126 000 долларов до 63 000 долларов. Каждый раз, когда IGV снижается, $BTC снижается вместе с ним.

Это не средство сохранения стоимости.

Это высокорискованная позиция в технологическом секторе с другим логотипом.

IBIT изменил структуру собственности на Bitcoin.

В 2021 году…

— Эрик Джексон (@ericjackson) 24 февраля 2026 года

Джексон указывает на биржевые инвестиционные фонды (ETF) как на основной источник этого давления продаж. За последний год ETF-продукты открыли для традиционных управляющих компаний возможность получить доступ к Bitcoin. Это изменение изменило профиль маргинального покупателя. В предыдущие циклы рынок был движим розничными инвесторами и криптовалютными фондами. Теперь маргинальным покупателем часто является тот же отдел, который торгует крупными акциями технологических компаний и фондами роста.

Этот сдвиг сделал Bitcoin похожим на высокорискованный сегмент технологического сектора. Когда фонды акций, связанные с технологическими компаниями, сталкиваются с оттоком или давлением ребалансировки, они снижают свою экспозицию во всем портфеле. Теперь Bitcoin является частью этого портфеля. В результате, Bitcoin демонстрирует более высокую корреляцию с технологическими индексами, чем в предыдущие циклы.

Джексон считает, что это изменение в корреляции дестабилизировало инвесторов, которые раньше рассматривали биткоин в первую очередь как средство сохранения стоимости. Золото, напротив, показало хорошие результаты, значительно выросши за тот же период. База держателей золота в основном состоит из центральных банков и долгосрочных суверенных инвесторов, которые редко торгуют на основе краткосрочных сигналов. База держателей биткоина все еще находится в процессе эволюции к такой структуре.

Несмотря на это, Джексон не считает, что продажи, вызванные ETF, являются долгосрочным негативным фактором. Вместо этого он видит это как часть общего цикла, в котором более слабые игроки уходят, а на их место приходят более сильные и долгосрочные держатели. Он отмечает, что каждый крупный цикл следовал аналогичной модели. Розничные инвесторы были движущей силой пика в 2017 году. Инвестиционные фонды сформировали ралли в 2021 году. Институциональные инвесторы определили последний цикл. Следующая стадия, по его мнению, будет определяться суверенным и пенсионным капиталом, который действует в соответствии с многолетним мандатами.

По мнению Джексона, время следующего восстановления зависит от двух ключевых факторов. Во-первых, стабильность должна вернуться к технологическим акциям, которые имеют общих инвесторов с биткоин-ETF. Как только это давление продаж ослабнет, корреляция биткоина может снизиться. Во-вторых, необходимо расширение предложения стейблкоинов. Увеличение предложения стейблкоинов обычно сигнализирует о притоке свежего капитала на рынок цифровых активов, а не о перераспределении активов существующими инвесторами.

В настоящее время рост стейблкоинов остается стабильным, и это указывает на то, что значительный приток новых ликвидных средств еще не произошел. В отсутствие новых притоков биткоин вынужден поглощать постоянный отток средств с институциональных платформ, и этот дисбаланс способствовал недавнему падению цен.

Джексон написал: "$BTC не достигнет 1 миллиона долларов из-за математики халвинга.

Он достигнет 1 миллиона долларов, потому что последний класс продавцов будет заменен первым классом постоянных держателей."

Джексон по-прежнему считает, что фиксированный объем и глобальный охват биткоина продолжают привлекать крупные объемы капитала, стремящиеся к активам, находящимся за пределами традиционной денежной системы. Если суверенные фонды и корпоративные казначейства со временем увеличат свою долю, держатели биткоина могут начать напоминать держателей золота, стоимость которого в мире оценивается в десятки триллионов долларов.

Также читайте: BlackRock перевела 150 миллионов долларов биткоина и эфира из хранилища Coinbase.